今天上午，国家发展改革委国民经济综合司司长周陈在国新办新闻发布会上表示，目前正在谋划推进一批高技术产业标志性、引领性重大工程。

　　国家发展改革委副主任王昌林在介绍推动“十五五”实现良好开局有关情况时，明确释放了重磅信号。

　　他表示今年将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求。要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系。在具体举措上，他特别提到：要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资，基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。

　　这一表态标志着酝酿已久的“国家队”将正式入场中国并购市场，并且将其提升到了服务实体经济、构建现代化产业体系以及培育新质生产力的高度。

　　国家级并购基金的推出，恰逢中国股权投资市场经历深刻的结构性调整期。过去的“橄榄球型”结构下，资本大量集中于成长期项目的模式，已难以适应新的市场环境。资本亟需向价值链两端分流，一端是企业更早期的创业投资，另一端则是产业整合的并购投资。考虑到早期项目整体的资本吸纳能力有限，以并购投资为核心的产业整合，将成为未来股权投资行业发展的重中之重。

　　并购基金是指以获取企业控制权为核心目标，并将不低于50%的基金认缴规模配置于控股型收购的私募股权基金。这一定义的精髓在于，判断一支基金属性的核心标准是其控制权导向的投资策略与资本配置结构，而非杠杆使用水平或投资行业等其他战术层面的要素。

　　过去几年以来，并购市场已成为我国资本市场最受瞩目的焦点之一。政策层面的积极信号持续释放，明确了鼓励产业并购的政策导向，为市场注入了强劲动力。特别是自2024年9月证监会发布“并购六条”后，市场的积极效应正在显现。2025年新成立并购基金在数量与平均规模上的显著提升，已成为中国股权投资市场步入结构性调整期的关键标志。

　　一方面，A股并购重组热度持续攀升，从头部企业的“战略级卡位”到产业龙头的“链式整合”，交易频次与能级显著提升；另一方面，以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地频频设立，为这场以产业升级为核心的盛宴提供了持续的资本活水。

　　公开数据显示，“并购六条”发布一年以来，A股新披露的重大资产重组已达230余起，数量较此前一年翻倍增长。

　　与此同时，上市公司参与产业并购基金的热情也持续高涨。据同花顺（300033）数据统计，2025年全年共有305家上市公司参与设立321只产业并购基金，按募集规模上限测算，总资金规模达2975.11亿元，相较于 2024 年的 268 家上市公司参设 288 只基金，数量与规模均实现明显增长。资金高度集中于新质生产力领域。并购逻辑开始全面转向产业协同，上市公司通过并购基金实现技术获取、产能整合与生态构建。

　　在国家级政策引导下，地方国资也逐渐成为并购基金市场的一大主导力量。2025年以来，多地密集设立百亿级并购基金，形成以投招商、强链补链的区域产业整合模式：

　　同时，监管层对科技企业并购的支持力度空前，国家金融监管总局启动试点，将科技企业并购贷款占交易额的比例上限由60%放宽至80%，期限由7年延至10年。智元机器人获13.9亿元并购贷款，完成对上纬新材的收购，贷款占比71.44%，期限10年，成为“科技+并购”的代表性案例。2025年12月，《商业银行并购贷款管理办法》正式发布，实现监管政策历史性突破。

　　回溯中国PE/VC机构参与的并购历程，已完成从机会驱动到战略驱动的关键转变。2010年与2015年前后，市场聚焦中概股私有化浪潮，PE/并购基金依托资金与资源优势，联合企业管理层完成私有化并推动其回归A股或港股，捕捉估值套利机会；2017至2019年，跨国集团在华业务分拆成为市场重点，专业PE/并购基金作为接盘方，通过注入本土化管理与资源释放成熟资产潜力；如今，随着经济进入高质量发展阶段、资本市场IPO阶段性收紧及第一代民营企业家传承需求显现，市场步入以产业整合为核心的第三阶段，并购交易不再是零散机会型操作，而是服务于产业结构优化、提升行业集中度、培育龙头企业的战略性举措，底层驱动力发生根本改变。

　　近年来，新成立并购基金高度集中于先进制造、医疗健康、人工智能、汽车出行、新材料及半导体等战略性领域。这一趋势清晰表明，并购基金已成为落实国家产业政策、引导长期资本攻坚核心技术与推动产业深度整合的核心战略载体。

　　2025年以来，基金数量的显著增加与航空航天、低空经济等新兴赛道的参与，进一步印证科技行业正在步入以专业化、系统化整合为特征的关键阶段。值得关注的是，大量具备国资背景的基金深度参与，使其在履行各地区 “强链补链” 、促进重点产业升级转型的使命时，需在政策导向与市场规律之间寻求精妙平衡。

　　作为促进产业整合的关键载体，并购基金将服务产业升级确立为核心目标，全面承接地方产业链资源整合与强链补链的战略任务。在更深层次上，面对IPO退出渠道阶段性趋紧、存量资产盘活需求日益凸显的格局，市场正着力构建以并购重组为核心的新型退出生态。

　　国内并购基金的发展，正迈入以深度服务产业为核心的新阶段。其目标正转向以推动地方产业链整合、促进区域经济发展，以及协助上市公司实现产业升级与战略转型。在这一过程中，并购基金在金融市场中持续发挥着优化资产配置、盘活存量资产的关键效能。回顾2025年，在政策持续鼓励、产业整合需求迫切以及退出生态多元化的共同驱动下，该年有望成为新一轮并购基金浪潮崛起的主要年份，也标志着其作为连接资本与产业的枢纽作用将在今年得到进一步验证。

　　此时设立国家级并购基金，正是为了在“募资难、退出难”的当下，以“国家队”的大体量长线资金，为市场注入信心与流动性。

　　国家级并购基金的落地不仅意味着从国家战略层面肯定了并购重组在现代化产业体系建设中的核心地位，更将对当前股权投资市场的格局产生深远影响：

　　在流动性方面，它将为市场注入急需的大体量长线资金，缓解募资难的燃眉之急；在退出渠道方面，它将打通IPO受阻下的堰塞湖，加速构建“并购+S基金”的多元化退出体系；在市场格局方面，它将引导资本从单纯的财务套利转向产业整合，推动行业从内卷式竞争向价值创造转型。

　　并购序幕才刚刚开启，随着国家级并购基金的设立，2026年的中国资本市场正在开启产融结合的新篇章。