2026年01月18日，华泰证券（601688）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，商品市场逻辑坚实，多数商品价格比存修复空间。
报告摘要如下：
大宗品板块逻辑仍坚实，相关产品丰富具有可参与性
近期商品市场表现延续强势，对权益市场的传导也较为顺畅，此前驱动板块上涨的核心逻辑并未发生改变：一是商品货币属性价值的重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，2024年以来多数商品黄金的比价仍处于低位，存在比价修复空间，如锡（0.88）、铜（0.69）、钯（0.69）、铝（0.60）等，同时煤炭（850105）、铁矿、原油等商品比价已不足0.4。若拉长周期（883436）来看，大多数商品金比价处于历史极低位置，即使是近期修复较为显著的白银，目前的银金比水平也低于1968年以来平均值水平。
二是商品属性支撑，对今年全球经济共振向上、带来传统商品需求扩张的期待，有利于需求实际改善。2025年是全球市场强预期的一年，美日欧等多国财政刺激政策使得全球权益市场大幅上涨。考虑到2026年全球经济或仍有韧性，刺激政策落地效果逐步显现，美林周期（883436）框架下，经济步向繁荣和过热期间内，需求的抬升使得商品市场或迎来顺风期。
展望后市，商品价格中长期仍存向上空间，支撑中枢抬升的逻辑并未发生改变，但由于部分品种因地缘、资金拥挤等短期逻辑上涨过快，建议逢低增配而非逢高追涨；权益方面，全球比较下A股与港股煤炭（850105）、石油、化工（850102）等仍具相对性价比。操作层面，当前A股周期（883436）品相关股票ETF较为丰富，对于金属、能源（850101）、能化、农业等品类均有涉及，商品和跨境类ETF中亦有周期（883436）品相关标的，港股周期（883436）品相关股票ETF较少，商品ETF存在部分周期（883436）品相关标的，主要跟踪黄金、原油、铁矿石等，具体名单见正文供投资者参考。
ETF市场回顾：上周中证1000指数（399852）相关ETF获资金流入较多
上周（2026/1/12-2026/1/16）ETF市场股票型、债券型资金流出，另类、QDII获资金流入。宽基ETF中，跟踪中证1000指数（399852）的ETF获资金流入较多；行业ETF中，有色金属（1B0819）、计算机、国防军工、传媒、基础化工ETF（516120）净流入额相对较多；主题ETF中，人工智能（885728）、芯片半导体（881121）、医疗器械（881144）等主题相关ETF净流入额相对较多。近一周跟踪中证A500（560510）、AAA科创债等指数的ETF成交额较高，近一周短融ETF（511360）、转债ETF、香港证券融资买入额较高。
ETF募集：近期电力（562350）公用事业ETF（VPU）募集情况相对较好，10只ETF新申报
近一周有10只ETF产品新启动认购，包括跟踪中证有色金属（1B0819）、恒生生物科技、国证消费电子（881124）、港股通低波红利、港股通科技、中证光伏、中证船舶等指数的ETF。近一周有7只ETF新成立，募集总规模51.24亿元，其中中证全指电力（562350）公用事业ETF（VPU）募集规模超16亿元。近一周有10只ETF新申报，覆盖电池、软件、食品、电网设备（881278）、有色金属（1B0819）、机械等多个主题。
绝对收益ETF模拟组合：今年以来上涨0.92%
境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的风险预算，模型根据风险预算计算大类资产的基础权重；权益资产内部配置权重采用月频行业轮动模型的每月观点，同时考虑红利资产的择时观点。组合上周收益率为0.25%，截至2026/1/16，今年以来上涨0.92%。2016年以来年化收益率6.37%，最大回撤4.65%，夏普比率1.71，Calmar比率1.37。
风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考关于特定投资产品的合适性的风险因素。
