2026年01月16日，天风证券（601162）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中国出口结构优化提升竞争力，欧洲数据中心建设加速推动电力（562350）需求转型。
报告摘要如下：
《固收|出口韧性有望延续——12月进出口数据点评》
1、12月出口增速超预期攀升。以美元计价，我国12月出口同比增长+6.6%，继11月+5.9%的亮眼表现后，进一步超预期上行，高于市场预期的+3.1%。12月出口环比增速+8.4%，高于季节性。出口再超预期，在全球贸易环境动荡的2025年，我国出口实现5.5%的稳健增长（美元计价，下同）。一方面，我国出口产品结构持续优化，“含新量”“含绿量”不断提升，高新技术产品2025全年出口增速7.3%，较2024年提升3个百分点。另一方面，我国出口市场进一步多元化，对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体，弥补了对美国出口的下滑，在全球关税环境变局中彰显实力。2、12月进口增速跳升。以美元计价，我国12月进口同比增长5.7%，市场预期0.9%，前值1.9%，环比增速11.5%，是2017年以来最高的12月环比增速。3、展望未来，预计2026年出口有望延续韧性。一方面，中美关税自2025年11月初双方发布经贸协议后，进入为期一年的相对“平静期”。另一方面，2026年欧洲美国均呈宽财政倾向，全球外需有望维持稳定、制造业景气度或曲折回升。4、对资产而言：稳健的出口竞争力、持续优化的出口结构，有望提振国内市场乐观情绪、或将利好权益资产在近期延续“开门红”行情，也有望提升中国资产在全球配置中的吸引力，支撑人民币汇率。债市方面，短期内仍缺乏趋势性利好，近期市场对于宽货币想象空间有所收敛，供给端担忧情绪延续，以及1月作为传统的“大税期”，税期走款叠加信贷“开门红”可能对银行间流动性形成挤占，短期内债市或继续在多空博弈中延续震荡格局。
风险提示：全球经济基本面变化超预期，全球贸易政策超预期，特朗普政策超预期。
《电新|被忽视的欧洲AI缺电，重视欧洲特色海风&电力（562350）互联》
1、欧洲数据中心建设加速，争夺全球AI主导权。24年开始数据中心投资明显加速，超690亿美元，是2023年峰值的3倍，主要来自北美CSP（CSPI）厂商。根据CBRE，2025年欧洲数据中心供应量将达871MW，同比增长34%。2、欧洲数据中心加速建设下，电力（562350）供需矛盾显现。此前欧洲数据中心主要集中在FLAP-D（法兰克福-伦敦-阿姆斯特丹-巴黎-都柏林），2023年数据中心消耗了阿姆斯特丹、伦敦和法兰克福全部电力（562350）的33%-42%，而在都柏林，这一比例几乎达到了80%。3、数据中心从传统FLAD-P向北欧转移。为什么选择北欧？全球电价洼地+电网拥堵程度低+电力（562350）充裕。传统数据中心FLAD-P电网拥堵以及电力（562350）成本高昂，英国、爱尔兰、荷兰电网接入时间在8年以上，而挪威仅2年；电价在欧洲乃至全球处于较低水平，绝对的电价洼地；北欧的挪威和瑞典是欧洲主要的电力（562350）出口国，电力（562350）充裕。另外北欧电力（562350）系统可再生能源（850101）占比高，碳强度低；同时气候寒冷，显著减少了冷却的能源（850101）消耗。4、欧洲数据中心电力（562350）供应特色：海上风电（885641）&电力（562350）互联。我们预计后续数据中心电力（562350）新增供应更多依赖于可再生能源（850101），尤其是风电（885641）。欧洲数据中心已签订的PPA中，风电（885641）占比中超50%，且海上风电（885641）占数据中心运营商签订PPA的在建容量的大部分。欧洲数据中心加速建设下电力（562350）供需矛盾显现，进一步催生海风和电力（562350）互联需求，且海风和电力（562350）互联是欧洲独有的逻辑，值得重视欧洲海风出海链，重点推荐【大金重工（002487）】、【东方电缆（603606）】、【明阳智能（601615）】、【海力风电（301155）】；欧洲电网改造需求持续高增，利好主网变压器、开关，重点推荐【思源电气（002028）】、【华明装备（002270）】、【神马电力（603530）】；配网变压器推荐【金盘科技（688676）】、【伊戈尔（002922）】，其他相关标的明阳电气（301291）、三星医疗（601567）。
风险提示：欧洲数据中心建设不及预期；与燃气轮机等其他发电形式竞争的风险；国际贸易壁垒加剧的风险；测算具有一定主观性，仅供参考。
《汽车|海外系列：泰科电子（TEL）对国产连接器厂商的启示》
1、FY25业绩验证结构韧性，增长质量优于单纯周期（883436）回升。工业解决方案净销售额78.74亿美元、同比+23.7%，经营利润率提升至17.7%，成为主要增量与弹性来源；交通解决方案93.88亿美元规模稳定，利润率小幅波动，为TE的业绩基底。2、汽车仍是交通解决方案的重要部分，但增量已从数量转向单车价值量与高压/高速渗透。公司CPV路径指向单车价值量从2019年约60美元到2025年约80美元，预估2030年可达约105美元。后续增量来源于：1.800V/高压平台升级2.智驾带动高速互连与配套扩张。3、AI服务器互连成为工业端最强边际变量，推动产品结构上移与价值量提升。数据中心业务净销售额同比+73.3%，得益于数据中心高速互连需求扩张、平台迭代带来规格升级。机器人机会更偏自动化链条的平台化渗透，而非单一整机周期（883436）。FY25自动化相关净销售额21.47亿美元、占工业约27%，覆盖机器人与运动控制、传感与控制器等业务，自动化相关的连接/线束组件/工业网络组合供货，导入后替代成本高、生命周期（883436）长。4、估值溢价来自AI业务突破后的结构成长预期。得益于AI相关高附加值内容占比提升与利润弹性预期上修，PE从15-20倍抬升至35倍。
风险提示：AI/数据中心景气波动，涨价传导不及预期，汽车电动化不确定性，原材料与制造波动，质量与合规风险。
《房地产（881153）|蝶变2026：价值重估的奠基之年》
中国将如何通过反内卷夯实产业基本盘，提升人民币资产的真实回报率，从而吸引长期资本、增强汇率韧性，最终系统性破解宏观经济学经典约束：1.宏观范式切换：中国经济增长引擎正从“债务-地产”驱动的旧范式，静默切换至“产业升级-利润修复”驱动的新范式。政策重心从需求侧刺激转向供给侧秩序优化。2.核心微观机制：“反内卷”政策是驱动本轮经济“利润率修复”的核心。其效果可按“公共财政、地方资产负债表、全球竞争”三层框架进行跟踪与验证。3.关键观测年：我们认为，2026年（“十五五”开局）需密切观察“汇率升值而出口不弱”、“利润回升而杠杆不升”、“A股与美股周期（883436）脱钩”等宏观背离信号。4.资产定价重估：资本市场将对此进行定价。资产配置应围绕“利润修复”的来源与可持续性展开，超配受益于三层框架的优势行业龙头。
风险提示：新旧动能接续不畅的风险；政策的执行与效力风险；外部环境超预期恶化的冲击风险；假设条件偏离风险。
也进一步强化了中证2000（563300）中相关企业的市场地位。由此，中证2000（563300）在成长性和创新型板块上的布局更具代表性和前瞻性。2.均衡结构下的高景气盈利增长与稳健盈利质量。整体来看，中证2000（563300）为投资者提供了既具成长潜力又具稳健性的宽基标的，兼顾配置价值与风险管理。3.华夏中证2000ETF（562660）及其联接基金A/C（019891/019892）业绩优势明显，管理团队背景深厚。基金管理人为经验丰富、产品多元的公募龙头企业，基金经理鲁亚运与陈国峰在指数产品管理方面经验丰富，覆盖中证2000（563300）、动漫游戏（881275）、A500等多个细分领域，为产品管理提供专业保障。
风险提示：地缘冲突超预期，流动性收紧超预期，指数和基金的历史表现并不预示其未来收益。
