2026年01月15日，中金公司（601995）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025年中美ETF市场大幅扩容，产品多样化趋势明显，市场竞争加剧。

报告摘要如下：
　　2025年ETF市场多点开花，规模与结构更为优化。本篇报告我们回顾国内与海外ETF市场发展现状，并针对2026年的ETF市场后续发展前景趋势展开讨论，给出我们的思考与分析。

　　国内市场：政策市场同发力，新发存量共发展

　　政策引导市场完善ETF行业生态发展。2025年证监会、交易所等官方机构频出各类举措支持ETF产品的设立与扩容。通过多维度立体化的监管制度，引导市场机构与资金配合完善ETF行业发展。

　　市场政策同发力，ETF市场大幅扩容。截至2025年末，ETF市场规模已逾6万亿元，较年初增长61.7%。具体看各类别ETF：对于股票型ETF，跨境与行业主题产品规模增速领先，规模分别增长120%与81%；对于债券型ETF，在新发与资金流流入双重助推下，规模较2024年大幅上涨376%，总规模达8282亿元；对于商品型ETF，截至2025年末，商品ETF总规模为2496亿元，较2024年上升231%；对于货币型ETF，2025年货币ETF规模较2024年小幅回升，总规模升至1737亿元，相比2024年上升11%，终结了此前连续四年规模下行的趋势。

　　集中度整体下行，资产各有侧重。统计2025年基金公司非货币ETF管理规模，头部排名相对稳定。集中度角度，在2025年股票与债券ETF产品大量新发的情境下，以基金公司为观察口径，非货ETF产品集中度重新开始下行，产品竞争加剧。管理者产品线各有侧重。头部ETF管理人的管理产品以宽基为主，中部管理人在产品线的布局上则较为均衡，寻求差异化竞争突破。

　　产品发行热度升温，规模数量均创新高。从新发产品数量及规模情况来看，2025年ETF共计发行356只，相较2023年的169只大幅增加。发行规模2512亿元，相比2024年增加106%。

　　美国市场：规模上行趋势未减，主动产品密集成立

　　总规模加速上行，被动股票份额占比小幅下行。2025年美国ETF总规模延续扩张之势至13.46万亿美元，占美国非货公募基金的规模比例也提升近5ppt至38%。在具体类别上，2024-2025年，被动商品、主动及被动股票ETF规模提升较为明显，规模同比提升幅度分别为114.9%、69.0%、26.2%，被动商品及主动ETF规模份额占比也有所提升，分别提升0.9及2.6ppt；被动股票份额则略有下滑。

　　具体到产品类别，股票型ETF规模较上年上升29%，具体规模由上年8.0万亿美元上升至10.3万亿美元，其中跨境产品规模增长最为明显，为45.0%，宽基产品规模增幅同样较高，规模同比增长29.3%；债券ETF2025年规模增长26.0%；由于2025年数字资产行情相对震荡，另类型ETF2025年规模增速放缓，增长28.7%至5573亿美元；主动ETF规模持续快速增长至1.5万亿美元，份额进一步提升，同时2025年新发主动ETF产品近千只，新发规模占比大幅上升至86%。

　　头部格局基本稳固，产品布局机构寻求差异。根据Morningstar数据统计2025年基金公司ETF管理规模，头部基金公司排名相对稳定，市场份额占比超80%。分产品类型来看，美国ETF管理人旗下的产品结构存在较大差异，管理规模前五位的ETF管理人旗下的产品结构较为相似，主要以被动股票型ETF为主。其他头部ETF管理人旗下的产品结构则各有不同。

　　国内市场展望：产业趋势与发展路径

　　2026年ETF市场规模增长空间几何？

　　长期来看，综合国内资产配置叙事需求与海外成熟市场对比，我们维持前期ETF产品处于绝对规模与份额占比稳定上升趋势中的长期观点。聚焦2026年，我们针对股票ETF历年规模增速进行拆解，将每年规模增幅拆为：新发行、资金流入、资本增值三个维度。分析2026年这三个维度可能的发展路径，给出我们的判断：产品绝对规模上行，规模增速继续回落，被动占比小幅上升。