基金调研丨易方达基金调研招商证券

根据披露的机构调研信息，12月25日，易方达基金对上市公司招商证券（600999）进行了调研。

从市场表现来看，招商证券（600999）近一周股价上涨3.00%，近一个月上涨3.07%。

基金市场数据显示，易方达基金成立于2001年4月17日，截至目前，其管理资产规模为25640.10亿元，管理基金数788个，旗下基金经理共100位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为易方达瑞享混合I（001437），近一年收益录得124.78%。

易方达基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：招商证券（600999）作为招商局集团旗下的唯一证券公司（399975），未来公司将如何推动与集团内企业业务协同？

答：公司坚持“一个招商局”理念，发挥“金融+产业”特色优势，加大资源整合力度，加强共建共享。公司搭建了“一商三投”的协同机制，以及“1+5+N”的投行+投资机构的协同机制。 公司和招商局集团协同有以下进展： 在产融协同方面，公司聚焦集团新兴产业布局与传统产业转型升级。围绕数智科技、绿色科技、生命科技等重点赛道向集团推荐多个投资标的；组织羚跃企业与集团开展联动，推动集团链主企业强链补链。同时公司积极参与集团传统产业转型升级。 在融融协同方面，顺利推进各项重点协同机制与项目。公司强化内部资源整合，加强与招商局集团下属金融成员单位业务协同，依托渠道与服务优势，构建产品销售、资产托管及财富管理的业务合作模式，强化客户研究服务与联合拓客营销合作，聚焦企业客户全生命周期（883436）服务，提供联合解决方案，共同营销服务客户。

问：行业并购重组浪潮中，公司未来发展思路如何？

答：中央金融工作会议提出打造一流的投资银行和投资机构的目标，国务院新“国九条”和证监会《关于加强证券公司（399975）和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》鼓励头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。并购重组是提升公司核心竞争力，实现做大做强的重要手段，通过并购重组可实现资本扩张、客户资源整合、服务能力提升等效果，加快助力建设金融强国。公司将持续跟踪、研究行业并购重组等相关机会。目前公司没有应披露未披露信息，相关信息可留意公司公告。

问：公司在境外市场尤其是香港市场布局如何？

答：公司国际业务将坚持跨境融合发展导向，采取“短期聚焦、中长期布局”的节奏推进,以做大香港市场为第一曲线，做强国际市场为第二曲线。 短期聚焦阶段,国际业务将聚焦香港业务基础,从数字化转型、客群经营、专业能力建设三个维度夯实根基。数字化转型方面,加快推进完善环球交易平台,提升数字化运营能力,打通跨境投资渠道。客群经营方面,全面贯彻以客户为中心的理念,深入挖掘和满足客户多元化需求,着力打造高净值客群与机构投资者客群经营能力。专业能力建设方面,聚焦ETF全产业链、场外衍生品、私募基金交易托管外包综合服务等重点领域,以项目建设为抓手,重点提升专业水平和服务能力。 同时,在海外布局上采取差异化策略,推动韩国子公司业务多元化，探索切入东南亚（513730）市场，充分利用好招商局集团的平台资源，发挥协同优势。 中长期来看,国际业务将着力挖掘香港“桥头堡”辐射效应,发挥其国际金融中心联结全球的优势,深入研究国家金融高质量发展、加快建设金融强国进程中的政策取向,顺势而为；继续坚持轻资产模式和数字科技驱动,聚焦客户需求推进国际市场合作网络建设,用差异化打法和多元化服务提升国际竞争力。

问：公司投行业务未来发展策略如何？

答：公司投行业务将积极把握IPO发行节奏加快的有利时机，多措并举提升收入水平。努力深耕分支机构、投资平台和招商银行（600036）三大渠道，强化客群体系建设，夯实企业客户基本盘；持续打造科技投行品牌，动态优化“三投”联动机制，加强与VC机构合作，聚焦早期发现，争当优质科技企业的首家上门服务商；积极推进“羚跃企业”接入链主企业的“强链工程”；努力深化产融协同，聚焦招商局集团“数智科技、绿色科技、生命科技”三大核心赛道，深挖产业链优质企业，积极服务招商局集团第三次创业。

问：公司财富管理转型的举措亮点？

答：公司坚定推进财富管理业务转型，围绕“以客户为中心”的核心战略，充分发挥证券研究专业优势，锚定客户资产增值目标，构建数字化驱动的线上线下一体化的财富管理业务新生态。在“以客户为中心”方面，公司通过“e招投”基金投顾业务，为大众客户提供普惠金融服务；通过构建公募优选、私募50等优选产品，满足财富客户的资产配置需求；以智远私行、“私享会”“走进上市公司”等高端个性化定制及投资咨询服务，满足高净值客户综合服务需求，整体构建契合不同层级客户需求的财富管理服务体系。另外，公司通过分级赋能培训体系和“财富管理平台”、“财富+”小程序、企业微信等线上服务工具,为财富顾问实现精准赋能，提升财富顾问整体营销服务能力；打破财富顾问服务疆域限制，扩大客户服务覆盖面，快速便捷地为客户提供定制化的投资咨询、产品配置等服务，持续优化客户服务质量及服务体验。

问：公司金融资产配置方向如何？

答：国内经济处于探底企稳阶段，宏观流动性较为宽松，政策大力支持资本市场发展，居民存款对于权益资产配置比例有较大提高空间；海外方面，中美贸易战阶段性缓和，美联储进入降息周期（883436），中美利率周期（883436）共振。 公司固收投资业务将继续加强前瞻性的宏观市场研究，灵活开展方向性投资，进一步丰富中性策略，加强Reits等重点品种投资，稳步推进跨境业务。权益投资业务以绝对收益为导向，对具有成长空间、全球比较优势和深厚壁垒的公司长期配置，加大红利低波资产配置力度。

问：公司未来分红政策如何？

答：公司高度重视对投资者的合理投资回报，自2009年上市以来，累计现金分红近377亿元，回购股份6.64亿元，合计现金分红比率近37%。展现了公司长期回报股东的坚定信心。公司制定2024-2026年股东回报规划，积极响应一年多次分红的倡导，2024年-2025年连续两年实施中期分红，2024年中期和年度合计分红比例达40.02%，2025年中期分红达10.35亿元，同比增长17.82%，凸显对股东利益的高度重视。公司将继续统筹公司长期发展与股东回报、兼顾考虑股东的即期利益和长远利益，根据实际经营情况，采取合理方式与投资者共享公司发展成果。

问：公司在AI应用方面有哪些进展？

答：公司积极响应国家“数字金融”政策，深入践行招商局集团“AI+金融”战略，全面拥抱AI，将公司“数字化规划”升级为“数智化规划”。明确提出打造“AI证券公司（399975）”的战略方向，搭建了招证“天启”大模型体系，沉淀大语言模型应用“5A方法论”，从应用智能体、模型、数据、算力等方面开展AI证券公司（399975）建设，推动业务发展模式、服务模式、运营管理机制以及科技平台架构的全方位AI变革。2025年8月，公司“招商证券（600999）天启大模型”已完成广东省生成式人工智能（885728）服务备案。在财富领域，探索构建以AI为核心的新型财富管理生态，深度整合行情、资讯、资产配置、投教、客服等高频场景，打造面向C端客户的AI财富助手，并对内推出面向一线业务的AI助手“招小顾”。在机构领域，推出“招商证券（600999）机智”机构一体化服务品牌，打造一站式智能研究工作台，全面升级“AI研究所”，助力研究员生成财报点评、AI周报和月报等报告。在投行领域，攻坚智能承做平台，上线运营支持平台，提升营销成功率、项目承做效率及一体化管理水平。在投资领域，提升投研平台的交易、做市能力，完善业务品类。;