作为从研究员成长起来的基金经理，过去10年始终深耕行业与公司研究，探寻产业周期与成长规律。然而，对中国资产管理行业本身的研究洞察却显得目不见睫。从业10年间，亲历2015年市场热潮、2018年下跌、2019—2021年白马蓝筹行情、2022—2024年深度调整、去年“924行情”及2025年科技行情，市场起伏间，中国资产管理行业究竟发生了怎样的变革？

　　自1990年上交所成立以来，35年的资本市场发展犹如开启了“4倍速”演进：既经历过草莽时代，也见证了机构投资者主导的价值投资萌芽，更迎来过白马蓝筹行情中的公募权益扩张，如今同样面临主动管理的挑战。站在当下回望，中国股票市场主动管理基金正站在进化新阶段的起点。

　　今年5月，证监会正式推出《推动公募基金高质量发展行动方案》，为行业吹响了进军新阶段的号角，旗帜鲜明地要求公募基金提高投资者“获得感”。何为“获得感”，通俗来讲，就是让投资者“买得明心，买得安心，买得舒心”——“明心”，要求基金产品有清晰的定位，对于市场、风格、行业等投资范畴有严格的指向，能让投资者容易理解和预期产品的风险收益特征；“安心”，要求基金产品严格执行既有策略，不漂移，投资者不用担心“货不对板”，放心持有；“舒心”，要求基金策略兼顾收益与风险，将超额收益和回撤控制同时作为策略制定的出发点，提升投资者的持有体验。

　　诚然，基金产品要做到让投资者“明心、安心、舒心”绝非易事，尤其是“舒心”，需要基金经理持续迭代精进自己的投资策略。笔者在长时间的学习、思考与探索后，找到了一条潜在的实现路径——Modern Portfolio Theory（现代投资（000900）组合理论）是美国经济学家Harry Markowitz（1990年诺贝尔经济学奖得主）于1952年在《金融杂志》发表的论文《资产组合的选择》中首次提出的，其核心结论是：当两个具有正alpha（超额收益）但不同beta（相关性低）的投资组合结合后，整体的alpha是两者alpha的加权平均，而组合的整体风险（波动率）会低于单个组合的加权平均，即风险调整后的收益率更高——如果一个投资组合能找到若干具备alpha、同时beta不同的策略进行组合，那么便可以用更小的风险实现更高的收益，让投资者“买得舒心”。

　　但对单个基金经理，做好一个策略已属不易，如何驾驭组合的多策略呢？笔者的答案是，利用AI技术撬动能力杠杆。在笔者看来，AI大模型的发展开启了人类生产力发展的全新时代，在这个时代，最核心也最稀缺的是“想法”，而“想法”的实现落地都可以交给AI，这对投资领域也同样适用。只要基金经理有自己的策略洞见，无论是基本面策略、趋势跟踪策略、因子投资策略，都可以让AI辅助完成策略的框架搭建、流程构建、细节完善、回测校验。就以因子投资为例，基金经理只要提出因子挖掘的思路，AI就可以辅助完成因子定义、因子计算、有效性分析、策略回测等一系列工作，提供完整的代码程序。站在AI新时代的起点，基金经理必须躬身入局，持续进化。

　　或许若干年后，当我们回顾中国资产管理行业的发展历史，会将《推动公募基金高质量发展行动方案》作为一个时代的里程碑，它标志着年轻的中国资产管理行业真正走向成熟。从草莽走向专业，从随意走向规则，从无序走向体系，这是行业发展的自然规律，而中国资产管理行业在AI大时代的旋律中，必将走出一条更精彩的进化发展之路。（汇添富基金夏正安）