根据披露的机构调研信息，12月12日，宝盈基金对上市公司云天化（600096）进行了调研。
从市场表现来看，云天化（600096）近一周股价下跌5.50%，近一个月下跌14.13%。
基金市场数据显示，宝盈基金成立于2001年5月18日，截至目前，其管理资产规模为719.61亿元，管理基金数116个，旗下基金经理共19位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为宝盈转型动力混合（001075）A（001075），近一年收益录得114.65%。
宝盈基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 宝盈货币（213009）A | 213009 | 货币型 | 吕姝仪、程逸飞 | 273.93 | 1.15 |
| 宝盈聚福39个月定开债（009523）A | 009523 | 债券型 | 程逸飞 | 83.25 | 2.75 |
| 宝盈聚丰两年定开债券（006023）A | 006023 | 债券型 | 程逸飞 | 83.20 | 2.15 |
| 宝盈策略增长混合 | 213003 | 混合型 | 容志能 | 18.40 | 85.09 |
| 宝盈科技30（513160）混合 | 000698 | 混合型 | 容志能 | 15.49 | 78.03 |
| 宝盈资源优选混合 | 213008 | 混合型 | 赵国进 | 12.15 | 56.46 |
| 宝盈聚享定期开放债券 | 006946 | 债券型 | 葛曦 | 11.17 | 1.47 |
| 宝盈创新驱动股票（009491）A | 009491 | 股票型 | 容志能 | 10.44 | 75.41 |
| 宝盈货币（213009）B | 213909 | 货币型 | 吕姝仪、程逸飞 | 9.26 | 1.39 |
| 宝盈转型动力混合（001075）A | 001075 | 混合型 | 容志能 | 8.95 | 114.65 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、公司副总经理、董事会秘书苏云先生介绍公司整体情况。 二、就投资者关切的问题进行交流互动：
问：磷矿近几年在高位运行，公司如何看待未来行业供需变化，是否可持续？
答：近年来，随着国内磷化工（885863）尤其是新能源（850101）产业发展对磷资源形成了一定需求增量，同时，三磷综合治理、长江流域生态保护等环保政策持续趋严，加之磷矿新增产能一般要满足就地转化，上下游协同布局等政策要求，对磷矿的整体管控力度不断加强，各省磷矿增量谨慎可控。为此，我们认为磷矿虽有新增产能和产量，但未来一段时间磷矿石市场供需关系未发生重大改变，将继续保持供需紧平衡的状态。
问：今年硫磺涨价，公司如何应对？
答：今年以来，国际市场硫磺价格持续走高，对整个磷化工（885863）生产企业带来一定的成本压力。公司持续加强战略研判、优化采购策略，通过结构性采购和加大国内冶炼酸采购量，保持生产用硫的稳定供应的同时尽力控制好采购成本。同时，公司长期以来维持较好的战略库存，可以有效避免在非理性高价时期的硫磺采购，努力保障公司硫磺成本优于市场水平。
问：公司未来资产负债率控制、分红计划、资本开支是如何安排的，如何寻求平衡？
答：公司今年三季度末资产负债率已降至47.38%。过去几年，公司资本开支主要集中在装置技改优化、提升资源保障能力和安全环保投入等方面，整体资本开支维持稳定水平；十五五期间，公司将根据相关重大项目的论证、审批情况和投资建设进度，谨慎合理筹划资本开资。同时，近年来，公司经营性净现金流持续保持较好水平，公司也将在高效运用自有资金的基础上，充分结合各类融资方式，有效满足项目建设所需资金。公司将严格执行《未来三年（2024-2026年度）现金分红规划》，即“以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度（2024-2026）累计实现可供分配利润总额的45%”，在充分考虑公司运营资金、投资项目和资产负债情况等综合因素的基础上，有效增强公司现金分红的稳定性、持续性和可预期性。
问：公司现有10万吨/年磷酸铁项目运行如何？
答：今年下半年，随着下游订需求快速提升，公司磷酸铁装置负荷不断提升，近几个月实现满负荷生产和销售，有效降低了单位产品的固定成本，且价格略有上涨，初步实现了磷酸铁产品的扭亏。未来，公司将继续发挥自身资源、技术、全产业链一体化优势，持续做好装置稳定、高效运行，做好成本控制和市场开拓，促进项目盈利能力提升。
问：公司未来的护城河体现在哪些方面？
答：公司的护城河主要体现在资源优势、规模优势、一体化运营优势等方面。一是，公司围绕磷矿、煤炭（850105）等矿产资源，持续加强资源保障能力，同时实现磷酸、合成氨等主要中间产品的高度自给和全链条科学调配，以资源深加工、全产业综合利用，不断提升全产业链的竞争优势；二是，近年来公司持续加大现有大型装置的技改优化，不断提升装置运行效能，多套大型装置持续刷新运行效率纪录，充分发挥规模优势，实现成本端的更优竞争力。三是，公司不断加强环保管控能力，在三绿工程（绿色矿山、绿色工厂、绿色产品）建设、磷石膏综合治理等方面加大管控力度和投入，持续夯实磷化工（885863）产业的环保管控优势。
问：公司镇雄磷矿项目开发进度安排？
答：今年10月底，云南省自然资源厅已公示镇雄磷矿的采矿权事项，相关权证的办理情况公司将及时履行信息披露义务。未来，公司将继续协同各方，做好项目规划、设计和投资建设等工作，推进磷矿资源高值高效利用。
问：公司今年三季度毛利率创新高的原因？
答：2025年，公司聚焦主业，根据市场情况缩减了大豆（885810）商贸业务规模，收入、成本相应减少，与大豆（885810）贸易相关的存货、往来款项等流动资产和流动负债降低，主营业务毛利率显著提升，毛利率等报表质量得到提升；截止到今年三季度末，公司大豆（885810）贸易已基本停止，1-3季度营业收入同比下降19.53%，整体毛利率由16.99%上升至20.85%。
问：近期公布的对化肥（885967）流通环节管控的政策，公司如何应对？
答：公司严格按照国家保供稳价政策，积极开展冬储保供工作；倡议全体经销商及行业企业，有序推进冬储进度，做好春耕期间保供稳价工作，共同维护有序的市场环境；充分发挥全产业链与产能规模优势，通过内部深挖潜力、优化运营、全力做好春耕期间的国内化肥（885967）保供稳价工作;
