中欧基金常务副总经理许欣：以“可预期、可复制、可解释”为目标 构建多资产多策略投资工业化体系
上证报中国证券网讯（记者 聂林浩）12月12日，由上海证券报与交通银行上海市分行联合主办、基煜基金全程协办的“上证·大虹桥金融高质量发展大会”在上海长宁举办。在圆桌环节，中欧基金常务副总经理许欣围绕多资产多策略投资、资产管理工业化等议题进行阐述。他表示，面对投资者在复杂市场环境下的资产配置难题，行业必须建设体系化投资能力以应对新周期挑战。
许欣首先对“多资产”和“多策略”的基本定义进行阐释。他认为，多资产通常指股票、债券、商品、另类等各种资产，而多策略则是在每类资产内部的策略细分。比如，债券资产可以按照投资策略细分为利率、信用、转债等投资策略。多资产多策略的需求源于投资者面临的两个悖论：一是负债端成本相对刚性，但资产端收益率快速下行，资产负债匹配难度显著上升；二是在收益率下行和刚兑打破的背景下，提升回报往往需要向风险要收益，但投资者又希望降低波动率，获得更平滑的持有体验。
而多资产多策略的投资体系正是为破解上述悖论而生。在许欣看来，多资产投资收益一般由三部分构成，包括所选择的资产本身的贝塔、策略制造带来的阿尔法（或者称为smart 贝塔），以及将各类资产和策略组合后形成的配置阿尔法。其中的挑战在于，如何获得更优的有效前沿曲线（或者更高的夏普比率），并做到投资结果的可预期、可复制、可解释，从而在满足管理更大资金规模的同时，保持不同客户委托账户的高“良品率”。
“解决之道是资产管理行业必须走向工业化。”他指出，过去依赖个体与经验主义的传统资管模式已无法满足未来资产管理的需要，中国资管行业需要对标全球资产管理的最佳实践，借鉴国内先进制造业的经验，以专业化为根、以工业化为体，以数智化为翼提升整体投资效率和质量。
他以中欧基金在多资产多策略投资上的实践举例，中欧基金打造了“MARS（多元资产配置）工厂”体系，包含四个“车间”：设计车间根据客户需求和风险收益偏好设计大类资产配置目标和业绩基准；生产车间负责制造各类资产的细分投资策略；组装车间将不同资产与策略进行有效组合，追求更高夏普；检测车间通过风险控制、组合回测与业绩归因帮助发现问题并优化配置组合。这四个过程循环往复，不断迭代，推动多资产投资管理的工业化。
“我们在投资管理实践中努力将AI（人工智能）与HI（人类智慧）相结合，在工业化的生产线上，追求投资结果的可预期、可复制、可解释，实现大规模资产管理能力与产品线的高良品率。”他总结道。
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