2025年12月08日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场震荡轮动，关注政策信号与全球风险。

报告摘要如下：
　　一、如何看待上周市场缩量轮动行情

　　上周市场交易额进一步下降，交易热点集中在有色金属、科技与非银金融板块，行业轮动明显。

　　上周A股市场整体呈震荡走势，交易额进一步下降。上周轮动行情主要由市场短期利好事件带动。有色金属板块在铜、银、锡等资源品价格突破性上涨带动下周度涨幅较大（5.35%）。半导体与国产算力板块走势也较强，摩尔线程于上周五在科创板上市，上市首日开盘暴涨468%，收盘涨幅仍超400%，市值一度突破3000亿。其强大的赚钱效应彻底激活了半导体产业链，带动了寒武纪、海光信息等算力龙头的估值重塑，同时也引爆了光刻机、先进封装等上下游板块。周五金融监管总局发布利好，下调险资投资相关股票风险因子。这意味着险资（长线资金）入市的资本占用成本降低，或将释放千亿级的入市空间。

　　国内方面，随着12月中央经济工作会议临近，政策信号或逐步集中于结构优化与稳定增长两条主线。近期“反内卷”与行业秩序重塑继续深化，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展。多地监管机构对互联网平台做了进一步规范，例如对网约车“一口价”模式进行了规范管理。与此同时，2026年作为“十五五”开局之年，财政政策大概率采取更积极姿态，在货币政策受汇率约束、宽松空间有限的背景下，财政端将承担稳增长主力。

　　国外方面，下周公布的12月美联储降息决议成为短期市场博弈焦点，地缘冲突与大国竞争仍是全球资产定价的长期核心变量。美联储定于下周四召开下一次议息会议，随着该日期的临近，相关预测与信息对市场影响逐步增强。下周若如期降息，短期对市场有稳定作用，但议息会议后对明年降息进程的态度释放会带来新一轮扰动。另一方面，地缘风险与大国博弈仍在长期主导全球资产定价。俄乌局势因双方实力接近和背后多方利益纠葛而呈现长期化特征，近期国际油价波动再次印证战事扰动的延续性，市场对其快速缓和的预期偏向乐观。

　　从资金面看，上周渠道略有分化，多数以观望为主，净流入流出都较小。ETF资金、杠杆资金偏净流入，北向、产业资金偏净流出。首先，从ETF资金看，多数板块逆转上周的流出趋势，转为小幅净流入。沪深300、中证500前半周净流出，后半周完全收复，全周实现净流入为正。科创50、红利指数ETF全周持续净流入，尤其是红利指数ETF净流入已持续一个月。创业板、中证2000流入流出平衡。其次，北向资金交易量周度趋势维持流出。第三，大股东减持上周增加，接近9月以来单周较高水平。第四，杠杆资金维持流入流出平衡，融资融券余额环比增速与市场平均担保比例变化均在零附近波动。上周资金面显示投资者以观望态度为主，可能为下周政策面信号变化后博弈做准备。

　　二、投资建议

　　我们认为12月上旬仍需对短期扰动保持谨慎。受制于美联储议息会议可能释放的偏鹰信号、机构年底考核期的仓位保守倾向等因素，预计市场仍将维持震荡蓄势格局。在此阶段，市场关注的焦点或在于中央经济工作会议的财政政策预期，若赤字率和财政支出力度如市场预期般进一步前置，中小市值、弹性更高的可选消费领域（如文旅、线下零售等）有望获得阶段性交易机会。

　　风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。