科创债ETF规模增长与买入趋势分析
2025年12月08日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，科创债ETF规模增长显著，久期小幅下降，买入力量有限。
报告摘要如下： 截至12月5日，信用债ETF最新规模为5022亿元，相较11月28日小幅增长26亿元。其中，嘉实科创债ETF规模增长31亿元至240亿元，贡献最大，增幅15%，是目前科创债ETF存量规模最高的产品。景顺科创债ETF增幅最大（28%），规模增至36亿元。其他信用债ETF产品规模变动幅度均较小。
观察PCF持仓券加权久期，24只科创债ETF久期中位数为3.5年。多数信用债ETF久期继续小幅下降，仅有少数产品拉升久期，其中易方达科创债ETF最近一周久期增长0.3年至3.3年，增幅最大，不过该产品久期在科创债ETF中仍处偏低水平。基准做市信用债ETF久期基本持平前一周，依然在2.8年-3.9年之间，周变动不超过0.05年。
本周科创债ETF成分券成交笔数/信用债成交笔数为6%，较前一周小幅上升，不过依然是10月以来的低位状态，买入力量仍有限。并且受债市调整影响，科创债ETF增持债券期限有所下降，12月1-5日主要增持2-3年债券，而前一周主要增持4-5年债券。增持行业以券商、煤炭为主，减持行业主要涉及城投、石油及天然气等。基准做市信用债ETF增持债券期限同样下降，12月1-5日主要增持1年以内债券，而前一周主要增持4-5年债券。增、减持行业均较分散，单券增持金额均在1亿元以下，仅有1笔债券减持超过1亿元，是矿业行业债券。
估值方面，本周科创债ETF成分券继续小幅补跌，科创债ETF“非成分券-成分券”利差中位数已连续三周收窄，12月1日较11月28日收窄1bp至5.3bp。筛选“非成分券-成分券”利差压缩的样本发现，与非成分券相比，成分券估值上行幅度平均高1.7bp（中位数高1.2bp），且这些成分券多数是高估值成交，成交高估值幅度中位数为1.8bp。
风险提示
国内财政、货币等政策超预期。
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