平准基金与险资助推A股生态变革
来源：
同花顺iNews
2025年12月05日，野村东方国际证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，险资、平准基金等资金推动A股流动性和估值改善。
报告摘要如下： 险资、平准基金和借助指数化投资入市的配置型资金成为了当前资金面的主导力量，我们认为这意味着A股资金面生态的重大改变。自2024年“924”至今，A股流动性有了大幅的改善，估值提升也成为了驱动市场上涨的主要动力。我们认为A股未来的流动性改善将主要依赖：1）保险等高负债压力资金对高自由现金价值企业的持续增配；2）理财和配置型资金对指数型产品的持续增配；3）以及平准基金长期介入所形成的资金面支持。流动性环境的长期趋势性改善有助于A股估值水位的系统性抬升。
我们将在本篇报告中借助日本经验理解平准基金入市的影响。本篇报告旨在初步探讨，在地产下行压力未缓解的背景下，居民资产配置的倾向，指数化资金具备强定价能力后的影响，以及如何借助日本经验理解平准基金入市后的市场流动性，尤其是站在平准基金和监管层的视角，如何理解平准基金入市的收益并考核平准基金成本。
我们认为中国平准基金若未来每年增持7500亿元宽基指数ETF即可填补A股再融资和减持带来的资金缺口。此外从到期储蓄再配置的角度，我们估算居民储蓄搬家将在2026年带动约2500亿元增量资金，且平准基金带动的被动基金入市将如日本2013-2023年一般带动居民被动基金配置热潮，持续改善权重股估值。此外其他综合收益（OCI）政策可以阶段性解决险资的出海配置需求，并带动约2500亿元增量险资集中对银行股和核心红利资产进行增配。我们将在报告内分章节讨论上述估算的模型和依据。
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