2025年12月02日，渤海证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025年A股成长与科技创新风格主导，权益类基金收益较高。

报告摘要如下：
　　核心观点：

　　2025年，A股市场主要宽基指数普遍上涨，中证1000、中证全指、科创50市盈率历史分位数上升20pct.左右，上证50指数的市盈率历史分位数已经接近90%。成长风格和科技创新成为贯穿2025年全年的市场主线，与AI应用及算力落地相关的有色金属、通信、电子、电力设备等行业表现领先。商贸零售、钢铁、农林牧渔、房地产和食品饮料行内部收益分化加剧，投资时需更加注重精选个股。

　　我们统计了保险、阳光私募和北向资金等投资主体在2025年的资金流向情况。2025年以来，保险资金仍保持对高股息、稳健资产的持续偏好。私募行业进入新一轮扩张周期，备案规模与存续规模均上升明显。增配电子、有色金属、电力设备等景气度提升的方向，减配前期配置较多的计算机、基础化工和医药生物板块。北向资金持股规模从2024年下半年开始呈现稳步回升态势，涨幅达25%。2025年前三季度，北向资金较为明显的增持了电力设备和电子板块，而传统的重仓板块如食品饮料和银行则遭到显著减持。

　　基金市场方面，2025年以来，各类权益类基金均获得较高收益。主动权益型基金表现格外亮眼，平均收益超过被动指数型基金和增强指数型基金。商品基金收益中位数高达51.83%，但内部分化也更为明显。受债市震荡影响，纯债型基金2025年以来平均收益仅为0.94%。固收+产品表现更好，2025年以来年平均收益为4.37%。

　　机构持仓ETF方面，中央汇金2025年上半年共增持了12只ETF产品，增持金额超过2100亿元。三季度末合计披露持仓约1.5万亿元，延续了此前的稳定态势，继续对股市形成支撑作用。保险资金也在通过加速配置ETF来加大权益市场的投资力度，持仓仍以宽基指数为主，榜首的中证A500、沪深300、科创50、红利低波等指数配置规模均在百亿元以上。

　　发行与申赎情况方面，今年以来，公募基金总体发行规模保持相对稳定。被动指数型基金发行热潮得以延续。主动权益基金发行市场也在长期处于低位水平之后有所回暖。基金份额方面，主动权益基金份额持续流出，被动指数基金份额维持上涨。纯债基金份额下降5000亿份，固收+基金份额上升3000亿份，表明保守型资金风险偏好或有所上升。

　　展望2026年，投资者应根据个人风险偏好进行资产配置。权益类资产中，成长风格和科技板块很有可能依然占据市场主导，但部分前期涨幅过大板块已累计较大获利盘，交易拥挤加剧可能导致波动。医药板块目前布局性价比较高，其中，创新药概念虽然相比于其他细分赛道涨幅最高，但相比算力、芯片、电池板块，涨幅仍处于较低区间。其余板块中，消费板块调整更为充分，整体估值更为合理，具备了较高的安全边际，具有一定左侧投资价值。但传统龙头如白酒、食品饮料业绩拐点尚需等待。2026年债市有可能延续“低利率、高波动”的特征，整体回报率可能较前几年有所下降。可以考虑降低持有固收类资产的久期和信用风险敞口，以降低利率上行风险对组合收益的影响。对于风险偏好较高的投资者，也可以考虑将部分纯债基金仓位调整为回撤小、波动率低的固收+基金。商品资产中，黄金ETF规模增长迅速，有分散风险、稳定组合的意义。海外市场方面，人工智能新技术浪潮持续推进，美联储的降息预期也可能提供有利的宏观环境，但同时也面临着估值泡沫化风险与地缘政治风险。看好美股的投资者可以继续配置纳斯达克ETF等QDII类基金。

　　风险提示：本报告基于当前公开信息预测，存在市场风格转换风险、市场波动风险。另外，基于过往的业绩并不预示其未来表现，本报告不构成投资建议。