2025年12月01日，中信证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，AI投资远未见顶，中国AI投资吸引力上升。

报告摘要如下：
　　核心观点：

　　重点推荐

　　2030人工智能展望系列1—Token纪元：全球算力井喷，国产算力替代空间几何？

　　科技产业｜中美科技股大涨后回落，市场出现显著分歧：1）AICapex见顶了么？美股科技股见顶了么?2）国产GPU/ASIC能否实现替代和突围？2026年中国AI算力会是投资机遇么？为了回答这些难题，中信证券研究部10余行业20余位分析师，持续贯穿中美AI全产业链开展研究，面向2030年的全球和中国AI市场，推出《2030人工智能展望》系列报告。本报告是第一篇，我们创造性地构建了一套完整测算框架：AI应用展望→token消耗量预测→需要的推理算力规模测算→需要的总算力规模→2030年新增算力规模→AI芯片市场空间展望。我们认为，当前仍处于人工智能应用的早期。即便没有最终实现AGI，AI仍将释放互联网30年积累的数据红利，低成本提升知识和智能获取的便利性，从而提高效率和生产力。我们预计，2030年的全球AICapex有望在2025年的基础上增至5-7倍，中国AICapex有望增至7-9倍。AI投资远没有见顶。但如美国AI投资出现季度波动，仍可能导致高估值的美股科技股出现大幅波动。外资对中国科技股持股比例持续偏低，未来如中国AI投资超预期，或技术进步超预期，中国AI公司的投资吸引力将进一步提升。

　　A股策略聚焦—需要内需的变化打开高度

　　投资策略｜市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往；但主观多头的体感改善相对有限，今年以来依旧跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A，同时择时的作用明显弱化。从市场微观流动性结构来看，保险和固收+为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升，但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺；定价权削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好或难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。打破僵局的将是大超预期的基本面变化，今年是外需和出海，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度。在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。

　　2025年11月中采PMI数据点评—增量政策对内需的提振效果有待显现

　　宏观经济｜11月制造业景气有所回落，可能与需求偏弱和工作日较少有关。从结构上看，生产、内需指标景气有所走弱，出口和价格指标景气有所改善，但原材料价格涨幅仍大于出厂价格涨幅，使利润趋势指标下降。从行业看，景气提升的行业一方面是受益于政策性金融工具和增量地方债额度落地的基建相关行业，另一方面是纺织服装、医药行业。11月非制造业PMI景气也有所回落，主要是服务业景气下滑且建筑业景气尚未好转，增量工具对建筑业的影响目前尚处在预期提振层面。总的来说，10-11月景气较三季度压力有所加大，不过政策性金融工具和增量地方债额度等工具开始对部分领域产生积极影响，这可能带动后续经济景气有所改观。

　　商业航天行业跟踪点评—北京拟建GW级空间算力，中美AI竞争开辟新战场

　　国防与航空航天｜中国新闻网11月27日报道，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，星辰未来和轨道辰光作为牵头单位，共同组建太空数据中心创新联合体，拟于今年底或明年初择机发射第一代试验星“辰光一号”。随着中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。

　　水星家纺（603365）（603365.SH）投资价值分析报告—好被芯选水星，爆品战略驱动成长

　　纺织服装｜水星家纺是国内家纺行业领先企业之一，近年来公司聚焦大单品战略，主打被芯品类，依托高性价比定位以及强电商运营能力实现领先于行业的业绩增长。我们认为，在行业需求向功能性、差异化发展的趋势下，公司有望依托大单品战略和电商渠道优势提升市场份额。基于审慎原则，我们给予公司目标价24元，对应2026年14倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

　　安井食品（603345）（603345.SH）深度跟踪报告—行业景气触底企稳，外延&海外打开空间

　　食品饮料｜国内速冻食品行业短期景气度底部企稳，行业格局仍较分散，而在过去几年公司不断强化龙头优势、份额持续提升、业绩表现行业领先。未来我们预期公司国内冻品业绩延续稳健表现，若景气度持续改善亦具备弹性空间。同时，公司通过外延并购及港股上市加速开发冷冻烘焙市场和海外市场，进一步打开公司长期发展空间。看好公司速冻龙头的长期发展空间，维持“买入”评级。

　　其他报告

　　一周宏观专题述评（第一百七十一期）—人民币或进入温和升值周期

　　海外政策专题（54）—中期选举下的美国财政扩张与需求拉动机会

　　中信证券亮马组合202512—更关注制造重估和企业出海，增配高切低品种

　　通信行业深度跟踪报告—AI光互联大有可为，头部厂商优势显著

　　通信行业深度跟踪—国产算力建设提速，超节点驱动网络侧高速成长

　　计算机行业“智能网联”系列报告68—算力卫星：算力新基建，产业化进程加快

　　腾讯控股（00700.HK）跟踪点评—核心业务高效增长，关注下一代混元模型迭代

　　债市启明系列—宏观资产负债表解密（二）：弱信用与金融降效

　　银行业投资观察—房开贷质量稳定，板块绝对收益逻辑延续

　　索菲亚（002572）（002572.SZ）重大事项点评—盈峰系溢价增持，有望助力突破困境

　　会议提示

　　2025年12月01日08:30|以逸待劳（固收）

　　2025年12月01日10:30|大连重工（002204）跟踪报告解读与推荐

　　2025年12月01日13:00|美团25Q3业绩交流会

　　2025年12月01日15:30|科翔股份（300903）近况更新

　　2025年12月01日17:00|2025年12月可转债组合推荐与策略展望

　　2025年12月01日19:00|美丽田园医疗健康首次覆盖报告解读：内外兼修扩张版图，深挖渠道加固壁垒

　　2025年12月02日15:00|威高血净（603014）深度报告解读

　　2025年12月02日15:30|行业轮动的框架与实践——信研讲堂·对话管理人（第51期）

　　2025年12月03日-04日|中信证券消费变革与医学突破主题论坛

　　2025年12月10日|信立潮头E路同行——信研讲堂·ETF策略论坛（嵊州专场）