2025年12月01日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，关注中短期产业永续债机会，科创债估值偏低。

报告摘要如下：
　　信用热点：关注1-3年产业永续品种机会

　　产业永续今年延续放量，截至2025年11月26日净融资额已达2329.69亿，其中科创永续债贡献3257.6亿。分行业来看，电力、建工、煤炭、综合、交运等发行最多。从信用风险来看，22年以来随着过去弱主体出清、新供给大型央国企为主，产业永续不赎回和违约风险下降，今年仅1家民企未赎回。从定价来看，今年3年期产业永续品种利差低位震荡微升，期限利差明显走阔，等级利差低位震荡。展望明年，理财等仍有增配和收益增厚需求，但不稳定性增加，永续债挖掘建议中短端、稳健行业如电力、交运央国企为主，不建议过度下沉。科创永续债估值大多低于可比非科创债5-10BP，配置型机构更建议关注非科创债。

　　市场回顾：万科公告公开债展期，信用债全面调整

　　上周万科公告公开债展期，叠加全周对公募销售新规预期反复，债市调整，信用债收益率及利差整体上行。2025年11月21日至11月28日，股市震荡回升，市场对公募赎回新规预期反复，周三晚间万科公告公开债展期。普信债收益率全面上行4BP左右，利差多数上行2-6BP，各评级3Y品种利差上行更多。二永债收益率全面上行5BP左右，利差亦上行2-6BP，中长久期上行偏多。上周理财净买入80亿元，债券基金净买入37亿元，债券基金买盘力量环比前一周大幅下降。信用债ETF规模4996亿元，环比前一周下降0.12%。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数上行2-5BP左右，各省公募城投债利差中位数多数上行3BP左右，青海、内蒙古、甘肃上行偏多。

　　一级发行：信用债净融资持续回升，发行利率涨跌互现

　　2025年11月24日至2025年11月28日，公司类信用债合计发行4267亿，环比上升20%；金融类信用债合计发行1307亿，环比下降39%。上周公司类信用债合计发行4267亿元，其中城投债发行1046亿元，产业债发行3071亿元；合计净融资2032亿元，环比持续上升115%，其中城投净融资101亿元，产业债净融资1828亿元。金融类信用债方面，商业银行债净融资182亿元，商业银行次级债净融资518亿元，保险公司及证券公司债净融资241亿元。发行利率方面，中短票平均发行利率均呈上升趋势，公司债平均发行利率则除AA外呈下降趋势。

　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交回落至低位

　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（山东、四川、湖北等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中无5年以上债券成交，相比前一周（占比2%）回落至低位。

　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。