南向资金活跃与新动能扩张助力经济
2025年12月01日，天风证券（601162）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，南向资金活跃，港股市场持续看好；新动能扩张支撑经济。
报告摘要如下： 《策略|为攻坚牛蓄力——微观流动性跟踪（2025.11.10-2025.11.23）》
1、十一月市场表现相对波折，主要宽基指数出现回撤，中美元首通话，且美方要求与日方通话，同时特朗普将于明年4月访华。另外，美联储降息预期再度扭转，12月依然有较大概率降息，美国或将开启财政货币双宽松模式的趋势不变。2、微观流动性整体：偏股型公募新发份额及股票型ETF净申购额均回暖，南向资金持续净流入。本期资金供给合计556亿元，资金需求403亿元，整体对于市场净流入153亿元。1）偏股型公募新发份额回升；2）股票型ETF净申购额回暖；3）南向资金持续净流入。3、当前南向资金依然保持中高活跃度且趋势向上，表明市场持续看好港股市场。今年以来净流入规模也超过去年整年，一方面，中美在韩国釜山达成共识，双方互相延期实施24%对等关税一年，且美方取消部分芬太尼关税，同时明年中美领导人或将互访，市场风偏有望再度改善；另一方面美国政府结束停摆，近期多位美联储官员言论较为鸽派，12月降息概率再度回升，叠加12月美联储或将宣布结束缩表，市场流动性有望进一步提升，利好相关权益类资产。
风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。
《固收|新动能继续扩张？——PMI数据点评》
1、11月制造业PMI49.2%，处于收缩区间。11月制造业PMI为49.2%，较前值上升0.2个百分点，继续处于收缩区间；非制造业PMI为49.5%，较前值下降0.5个百分点，低于临界点；综合PMI产出指数为49.7%，较前值下降0.3个百分点，我国经济景气水平总体平稳。2、值得关注的是，新动能继续扩张形成支撑：一是PMI方面，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，相关行业继续保持增长；二是EPMI方面，11月新兴产业EPMI为52.7%，三个月移动平均值依旧高达54.9%，周期上行趋势不变；三是预期方面，11月，电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数稳定在55%以上；互联网及软件技术服务业商务活动指数稳定在53%以上。同时，上述行业的业务活动预期指数均在60%以上。3、11月制造业：供需两端改善，价格剪刀差走阔。供需方面：11月生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，升至临界点；新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，市场需求景气度有所改善。新出口订单为47.6%，比上月上升1.7个百分点，外需边际回暖，但绝对值仍处于偏低水平。
风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。
0人
