2025年12月01日，西南证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，债市疲软导致债券ETF净值份额双回落，短期或有望回稳。

报告摘要如下：
　　各类债券ETF资金净流入情况：债市疲软，债券ETF净值份额双回落。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别+3.09亿元、-4.50亿元、-11.06亿元。截至上周收盘，债券ETF基金规模7166.24亿元，较前周-0.30%。上周债市表现偏弱，主要受公募销售新规落地传闻发酵、万科寻求债券展期等利空情绪扰动。短期来看，若修复行情延续，债券ETF市场有望逐步回稳。此外，债券ETF产品在新规赎回费改范围之外，若新规按征求意见稿落地，或有望承接部分传统债基的迁移资金。基准做市信用债ETF净流出规模显著。具体来看，上周短融ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金额排名前三。基准做市信用债ETF（-24.10亿元）净流出金额大幅领先。

　　各类债券ETF份额走势：国债类、地方债类ETF份额净增。截至上周收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较前周收盘分别变化1.1%、-1.2%、1.2%、0.0%、-1.6%，债券类ETF合计变化-0.5%。

　　主要债券ETF份额及净值走势：可转债ETF、30年国债ETF份额显著流出。截至上周收盘，所选标的ETF份额分别较前周收盘变化-20.06百万份、-6.18百万份、0.15百万份、6.70百万份、-113.10百万份。降息预期降温，主要债券ETF净值全线回落。截至上周收盘，所选标的ETF净值较前周收盘分别变化-0.66%、-0.16%、-0.05%、-0.06%、-0.28%。市场对央行年内降息预期减弱，债券收益率下行，导致主要债券ETF，尤其是30年国债ETF净值明显下跌。

　　基准做市信用债ETF份额及净值走势：现存8只产品份额较前周收盘分别变化-5.00百万份、无变化、-7.20百万份、无变化、-1.00百万份、4.20百万份、-2.00百万份、-12.90百万份。受11月26日万科债展期事件的恐慌情绪波及，基准做市信用债ETF面临较大赎回压力，事件次日其份额环比前日-1.0%。净值全线回调。截至上周收盘，8只产品基金净值分别较前周收盘变化-0.15%、-0.11%、-0.12%、-0.13%、-0.20%、-0.19%、-0.20%、-0.21%。

　　科创债ETF份额及净值走势：整体份额较前周小幅提升。现存科创债ETF共24只，上周份额净流入为5.71百万份，份额较前周+0.23%。净值整体回落。截至上周收盘，第一批、第二批科创债ETF净值平均数分别为0.9992、1.0016，较前周收盘分别-0.17%、-0.16%。

　　单只债券ETF市场表现情况：受制于债市偏弱行情，净值普遍下跌。债券ETF产品净值普遍下跌，上证可转债ETF、30年国债ETF博时、30年国债ETF跌幅领先。升贴水率方面，基准国债ETF、30年国债ETF博时、30年国债ETF升水率领先。规模变动上，基准国债ETF、科创债ETF大成、科创债ETF富国净流入金额排名前三。

　　风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差等风险。