市场情绪稳健，股指期货及期权量能不足
2025年11月28日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场情绪稳健，股指期货及期权量能不足持续上攻，债市偏弱震荡。
报告摘要如下： 股指期货方面，量能难以支撑上攻。周四沪指冲高回落，小幅收涨，继续缩量至1.72万亿元，量能与主线均缺乏，继续防御等待。热门板块的持续性有限，周三领涨的传媒、商贸零售、计算机行业，均在周四领跌，连板股难超5板，市场难以支撑有效上攻。日内边际增量来自“反内卷”，发改委召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，有助于理清行业成本，为后续高成本产能退出做铺垫，催化轻工制造、基础化工、石油石化等涨价链领涨。市场逻辑较散乱，重新上行仍等待事件或主线信号，一方面观察中央经济工作会议之前的政策博弈信号，另一方面观察科技或反内卷形成主线的持续性。战术上，短线继续哑铃配置，观察布局切换窗口。
股指期权方面，市场情绪稳健，波动有所分化。期权市场总成交额67.21亿元，相比前一日继续回落3.20%，前一日我们提到的资金面回归中长期主导的趋势仍在。在周三ETF期权到期后，昨日观察到剩余持仓中沽购比继续升高，市场情绪仍在回升当中。波动率方面，500ETF及创业板ETF有一定上升，来到中部偏高位置，其余品种无太大变化，继续中低位震荡，虽然有所分化，但都能够为降波类策略提供一定空间。操作建议上，推荐续持备兑增厚。
国债期货方面，长端情绪仍偏弱。昨日，央行逆回购净投放564亿元，银行间资金利率下行，资金面有所转松，相对利好短端表现。长端偏弱震荡，原因或在于：一是，在26日因消息面扰动而大跌后，空头力量稍有减弱，但由于目前公募基金费率新规悬而未决，而央行宽货币等利多驱动不足，债市情绪延续偏弱，空头力量相对仍占优。二是，日内权益冲高回落，股债跷跷板的扰动仍存。短期来看，基金费率新规如何落地尚未可知，对债市影响可能持续；12月重磅会议前，政策预期扰动也可能增加。中期来看，预计宽货币仍有进一步落地可能，临近年底债市配置力量或仍偏强，且四季度基本面环境仍利好债市，预计债市或仍震荡偏强。
风险因子：1）增量资金衰减；2）期权流动性超预期；3）货币宽松不及预期；4）股市上涨超预期；5）增量政策超预期。
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