中国经济复苏与红利资产配置策略分析
2025年11月27日，华福证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中国经济弱复苏，红利资产低波动，顺周期行情内外需共振。
报告摘要如下： 投资要点：
中国经济修复的“分子端”变化
有望从弱复苏走向边际改善当前中国宏观经济正处于“弱复苏、边际改善”的关键阶段，经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础。
利率下行周期下，红利高股息的防御性
从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低波动属性能够有效降低投资组合的整体风险水平，优化风险收益比。国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，其中港股红利有较好的估值优势和股息率优势。
电力板块正经历深刻的价值重估。传统的周期性估值框架正在被"稳定价值+成长溢价"的新逻辑所取代。电网商业模式建立在"准许成本+合理收益"的监管框架基础上，赋予了行业天然的盈利稳定性和现金流可预测性，为持续高分红奠定了制度基础。
相关标的：
红利ETF广发（159589）、高股息ETF（159207）
港股通红利ETF广发（520900）
电力ETF（159611）电网ETF（159320）
内外需求的共振，顺周期迎来反转
当前顺周期行情由“内需政策”与“外需回暖”两大核心引擎驱动，二者的共振效应有望强化经济动能，提振市场信心，共同驱动顺周期板块迎来反转契机。整体来看，非银金融和消费板块受益于内外需共振，弹性最大；金融地产和基建立足内需政策托底，确定性较高；材料板块则直接对接全球补库带来的外需拉动。
相关标的：
港股通非银ETF（513750）、消费ETF龙头（560680）
金融地产ETF（159940）、基建50ETF（516970）
材料ETF（159944）
四、政策驱动，宽基资产发挥底仓作用
政策驱动，宽基资产发挥底仓作用在近期的宏观环境下，宽基资产如上证50、沪深300的底仓作用主要基于两大支柱：一是政策端持续发力，通过资本市场改革、中长期资金引入和财政货币政策协同，夯实市场稳定性；二是估值处于历史低位，提供较高的安全边际和修复潜力。
上证50ETF广发（510950）、沪深300ETF基金（510360）
风险提示
本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。
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