美联储政策及地缘因素对贵金属的影响
2025年11月24日，国贸期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美联储政策预期波动影响贵金属价格，地缘政治和经济数据亦构成影响。
报告摘要如下： 上周贵金属有所承压，周线整体收跌。主要影响因素分析如下：（1）美联储官员上半周表态偏鹰，加上美联储10月会议纪要进一步暴露美联储内部对于12月降息的分歧日益加剧，同时美国政府明确10月非农、CPI数据均不公布，这意味着美联储官员在年内最后一次会议前可能将同时失去就业、通胀两项关键经济数据，不得不促使美联储谨慎控制降息节奏。受此影响，美联储12月降息概率骤降，美股、比特币等资产全线下挫，流动性紧缩下贵金属价格亦承压下挫。但随着恐慌指数回升，上周五晚间，美联储官员安抚市场，称预计未来还会进一步降息，且有官员表态预计不久美联储将重新扩表，美联储降息预期再度回升，流动性紧缩风险有所缓和，贵金属跌幅收窄。（2）俄罗斯央行开始抛售实物黄金，一度对金价构成压制；但需注意，俄罗斯央行此次抛售的实物黄金大概率仍在俄罗斯境内流转，因此对国际金价影响或相对有限。（3）地缘方面，美国提出的乌克兰问题解决方案（即“28点计划”），普京称已经收到且俄愿谈判，后续若俄乌和平取得一定进展，可能会阶段性压制贵金属价格。（4）数据方面，美国11月Markit制造业PMI有所回落、服务业和综合PMI较10月有所回升；美国9月非农就业人口增长11.9万人，远超预期，但7、8月数据遭到下修，且失业率回升至4.4%，表明美国就业市场仍旧疲软，且美国11月消费者信心指数维持历史低位附近，美国经济下行风险尚存，亦对贵金属价格构成支撑。（5）白银方面，在流动性紧缩下跌幅远超黄金，但上期所及纽约库存仍在下降、现货维持紧俏和期货月间结构由C转为B结构，全球白银ETF周度仍增加，或限制银价下方空间。
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