2025年11月24日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，科创债ETF受政策支持快速扩容，市场需求持续增强。

　　报告摘要如下： 信用热点：科创债ETF回顾与展望 复盘今年科创债ETF行情，受政策支持，今年科创债ETF快速扩容。对比今年中债各类指数整体涨跌幅来看，科创债指数表现较优。成分券估值整体也低于非成分券，7月首批科创债ETF上市前市场热情较高，成分券估值大幅下行，9月在市场调整时估值回调压力也相对较大。展望明年，供给端来看，预计科创债ETF仍持续扩容；需求端来看，目前年金、理财机构是科创债ETF的主要买盘之一，由于科创债ETFT+0、可质押、低费率等优势，叠加公募赎回新规影响下，预计市场对科创债ETF持续扩充需求。但由于当前成分券估值已压至低位，高流动性特质导致其波动更大，近期非永续债成分券亦有调整。交易机构建议关注成分券超跌带来的机会，配置型机构建议关注非成分券机会。 市场回顾：信用债涨跌互现，利差整体窄幅震荡 上周股市震荡休整，但债市对利好反应钝化，信用债涨跌互现，利差窄幅震荡。2025年11月14日至11月21日，股市震荡休整，利率债整体持平。普信债中高等级中短期限、中低等级中长期限多数小幅下行1-2BP，利差亦多数小幅压降1-2BP。二永债方面，高等级各期限收益率普遍小幅上行1-2BP，AA+隐含评级5年期收益率下行较多。上周理财净买入55亿元，基金净买入345亿元，理财买盘力量环比前一周有所下降，但基金买盘有所增加。信用债ETF规模5002亿元，环比前一周上升1.32%。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数变化1BP左右，各省公募城投债利差中位数涨跌互现，多数变化1BP左右。 一级发行：信用债净融资回升，发行利率涨跌互现 2025年11月17日至2025年11月21日，公司类信用债合计发行3567亿，环比上升42%；金融类信用债合计发行2154亿，环比上升19%。上周公司类信用债合计发行3567亿元，其中城投债发行934亿元，产业债发行2548亿元；合计净融资944亿元，环比大幅上升629%，其中城投净融资210亿元，产业债净融资710亿元。金融类信用债方面，商业银行债净融资320亿元，商业银行次级债净偿还69亿元，保险公司及证券公司债净融资453亿元。发行利率方面，中短票平均发行利率呈下降趋势，公司债平均发行利率则呈上升趋势。 二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅回升 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（山东、四川、湖北等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比2%，相比前一周（占比0%）有所回升。 风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。