2025年11月16日，浙商证券（601878）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，A股周期板块将走强，微盘股迎来二次上行机会。

　　报告摘要如下： A股微观结构再平衡进入临界点，涨价逻辑逐渐形成一致预期，科技板块分歧加大，后市仍维持大盘以时间换空间形式的调整，周期走强、科技走弱的判断，看好化工ETF、光伏ETF、红利ETF、券商ETF。此外，微盘股亦将迎来二次上行机会。 布局2026，主线在哪？ 决战2026，先周期后消费。2026年我们判断国内宏观周期将由筑底后期转向复苏，按历史统计规律来看，权益资产自筑底后期开始走强直至经济过热。在此期间，权益内部轮动结构沿景气、价值、质量的路径展开，分别对应当下已经出现的科技股牛市，即将出现的周期股上行，以及2026年H2有望出现的消费股修复。对于2026年H1的周期品行情，与以往最大的不同在于对房地产依赖程度的下降，提升质量、优化产能、从供给侧发力的反内卷是本轮周期品涨价的核心驱动力，目前化工、电力设备、建材、农业、钢铁在2023-2025Q3都大幅降低了资本开支，随着供需格局的改善，我们预计2026年将实现PPI及CPI的温和回升。其中，化工板块作为对PPI敏感度最高的行业，将值得重点关注。此外，消费板块虽目前估值较低，但其对CPI敏感度较高，在地产止跌企稳，通胀温和复苏的背景下，有望于2026年H2进入修复期。 微盘股再次走强有哪些支撑？ 量化仍是微盘主力，增量格局持续至年底。微盘指数股自10月24日以来再度上涨8.6%，且独立于行情走势，甚至在市场下行时逆势上行。支撑微盘再度走强的核心原因是微观结构再平衡，游资自6月以来持续流入，其所买入的重仓股大幅走强，继而拉升了个股上涨集中度，这对组合化持仓的量化产品造成不小的冲击，不少量化产品受回撤影响收紧风险敞口，即减少微盘持仓比例来减少非线性市值敞口。10月之后，游资资金增量逐步减弱，前期强势股也出现大幅回调，量化产品此时为了放大超额弹性，开始反向放松风险敞口，其对微盘的配置比例也再度上行。从游资交易周期来看，本轮游资活跃度自6月开始上行，强势期持续时间远超历史平均水平，相对地，后市微观结构再平衡将至少持续至年底，微盘股在此期间亦将走强。 如何看待美股最近的调整量级？ 政府开门才是调整的开始，对美股需保持耐心。本周四美股大幅调整，市场主要将其归因为多位美联储票委集中放鹰，打压12月降息预期。不过，在当前缺乏权威经济数据，而联储却强调降息决策将严格依赖数据表现的背景下，无论12月最终是否降息，可能都将是利空。实际上，市场最担心的并不是确定性的好或是坏，而是不确定性，不妨思考：若联储选择降息，表明联储认为目前经济比市场预期的还要更差，但在缺乏官方数据的情况下，市场并不知道经济到底有多差，这将给市场风险偏好带来严重冲击；而如果联储选择不降息，市场此时不知道现在经济表现如何，但可以知道未来经济预期大概率会下修，同样也会给经济预期带来负向冲击。因此，不必纠结降息预期的变化，在11月硬数据公布之前，市场整体风险偏好可能很难提升，整体仍将维持调整走势。 风险提示 1、本篇报告观点基于量化模型及客观数据统计，存在模型失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。3、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。