2025年11月15日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场流动性高，技术面信号震荡，投资者谨慎。

　　报告摘要如下： 下周（20251117-20251121，后文同）市场观点：市场下周或将出现震荡。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.67，高于前一周（0.40），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.67倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为1.04，低于前一周（1.22），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.27%和1.91%，处于2005年以来的75.55%和81.44%分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看，1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.31%、0.35%。2. 国家统计局数据显示，中国10月CPI同比0.2%，高于前值（-0.3%）和Wind一致预期（-0.04%）；PPI同比为-2.1%，高于前值（-2.3%）和Wind一致预期（-2.28%）。3. 根据中国人民银行数据，10月新增人民币贷款2200亿元，低于Wind一致预期（4599.82亿元）和前值（12900亿元）；广义货币（M2）同比增长8.2%，高于Wind一致预期（8.04%），低于前值（8.4%）。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月下半月上涨概率分别为45%、35%、40%、33%，涨幅均值分别为-0.61%、-0.49%、-0.37%、-0.9%，涨幅中位数分别为-1.08%、-1.56%、-0.4%、-1.64%，各大宽基指数均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于10月27日向上突破翻转指标；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为218，处于2023年以来的79.2%分位点；3. 根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。上周，A股市场震荡下行。海外方面，多家机构投资者表达了对AI市场估值过高与潜在泡沫的担忧。国内方面，国家统计局公布10月经济“成绩单”，多项指标同比增速均有所放缓。从技术面来看，上周，在多数宽基指数收跌的情况下，均线强弱指数得分并未出现明显下滑，走势出现背离。因此，我们认为，市场下周或将出现震荡。 上周（20251110-20251114，后文同）：上证50指数上涨0%，沪深300指数下跌1.08%，中证500指数下跌1.26%，创业板指下跌3.01%。当前全市场PE（TTM）为22.2倍，处于2005年以来的75.8%分位点。日历效应上，2005年以来，各宽基指数在11月下半月均表现不佳。 因子拥挤度观察：各因子拥挤度保持平稳。小市值因子拥挤度0.37，低估值因子拥挤度-0.25，高盈利因子拥挤度-0.18，高盈利增长因子拥挤度0.08。 行业拥挤度：有色金属、综合、通信、电力设备和钢铁的行业拥挤度相对较高，基础化工和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。 风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。