全球股市风格切换与货币政策影响
2025年11月13日，招银证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球股市风格变化，低估值板块领涨，货币政策影响显著。
报告摘要如下： 中国股市涨跌互现，港股上涨，医疗保健、综合企业与地产建筑领涨，可选消费、工业与原材料跑输。南向资金净买入42.86亿港元，小米集团、小鹏汽车与泡泡玛特净买入规模居前，阿里巴巴、华虹半导体与中芯国际净卖出最多。A股下跌，电气设备、机械与软件服务跌幅居前，工贸综合、家电与石油石化涨幅最大。国债收益率走平，人民币兑美元走强。中国股市经历风格切换，化工、消费、银行等低估值或前期涨幅较小板块领涨，前期涨幅较大板块跑输，预计该趋势可能至少持续至12月中旬明年政策刺激重点明朗化。 日本首相高市早苗表示货币政策需要兼顾提振经济与稳定通胀，显示她对货币政策立场从以往宽松转向更加谨慎，市场对日本央行今年12月或明年1月加息预期升温。高市早苗近期曾表示经济政策的一个重要目标是推动名义经济增速超过国债收益率从而降低政府债务率。由于薪资延续增长和通胀预期仍高，如果日本政府施压央行保持过度宽松政策，那么国债收益率上升压力将更大，而日元可能进一步贬值加剧通胀并令美国不悦，日本政府可能理解这一逻辑。路透日本企业调查显示，超过三分之二企业明年计划加薪幅度接近今年水平（5.25%）。 印度10月通胀率降至0.25%创历史新低，远低于央行4%目标，市场预期货币政策将更加宽松，印度央行可能在12月和明年2月进一步降息，料将提振印度股市。 美股微涨，医疗保健、金融与材料涨幅居前，能源、通讯服务与可选消费跌幅最大。联邦政府停摆结束和流动性趋向宽松推动市场风险偏好回升。但投资者担忧AI泡沫化风险，美股风格变化明显，道指连续跑赢纳指，资金从科技股流向价值股，巴菲特收购化工公司OxyChem助推这一趋势。 美债收益率持续回落，美元冲高转跌。美国10月次级借款人汽车贷款逾期60天以上占比6.65%创1994年有记录以来最高，显示低收入群体财务压力持续上升。近期非官方数据显示，就业数据延续走弱，消费趋向疲软，房租涨幅和油价延续下降，通胀短期可能回落而非反弹，这增加了美联储未来6个月进一步降息两次的可能性。 黄金上涨。加密货币高开低走，美国联邦政府重启预期升温显著提振传统风险资产，但加密货币反弹乏力，ETF资金流入很少，显示市场信心依然疲弱。油价重挫，OPEC下调第三季度全球石油需求估测，上调自身和美国原油供应，认为原油市场供过于求。
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