2025年11月11日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场成交热度和交易集中度下降，外资流入加速。

　　报告摘要如下： 市场定价状态：市场成交热度下降，交易集中度下降。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全A日均成交额下降至2.0万亿，日均涨停家数降至68.4家，最大连板数为8个，封板率提升至70.4%，龙虎榜上榜家数上升至60家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例提升至54.77%，全A个股周度收益中位数提升至0.6%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度降低，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有8个，其中电力设备及新能源1个行业换手率处于95%以上。 A股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但外资流入加速。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至218.4亿，公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：10月私募信心指数小幅回落，仓位持续逼近年内最高（截至10/31）；3）外资：流入8.0亿美元（截至11/05），北向资金成交占比历史分位数升至27.4%；4）产业资本：本期IPO首发募集35.9亿元，定增规模为2.4亿元，未来一周限售股解禁规模为247.3亿元；5）ETF：被动资金转为流出，本期净流出57.7亿元，被动成交占比环比基本持平于6.1%，股票ETF溢折率下降；6）融资：本期净买入额下降至116.3亿元，成交额占比下降至10.8%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。 A股行业配置：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备。1）外资：（截至11/05）电子（+63.2百万美元）/有色金属（+17.6百万美元）净流入居前，家用电器（-4.2百万美元）/机械设备（-3.7百万美元）等净流出；2）融资：（截至11/06）电力设备（+68.3亿元）/医药生物（+18.0亿元）净流入居前，通信（-14.6亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+29.8亿元）/医药生物（+22.9亿元）净流入居前；二级行业中证券/化学制药净流入居前；电子（-47.4亿元）/电力设备（-14.2亿元）净流出居前，二级行业中半导体/电池净流出居前。本期增持居前的ETF包括证券ETF/银行ETF等，0-3年国开行ETF/30年国债ETF融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF净赎回居前，中证短融ETF/香港证券ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市。本期恒生指数收涨+1.3%，全球主要市场跌多涨少，巴西IBOVESPA（+3.0%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至386.8亿元，处2022年以来89%分位（MA5）；2）本期（截至11/5）发达市场主动/被动资金净流动-133.5亿/394.6亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-11.8亿/142.5亿美元。仅外资口径看，全球外资集中流入亚洲股市，日本（+22.65亿美元）、中国（+21.26亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，英国流出。北美/中国基金获大幅净申购，美股科技基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。