银行板块持仓变化及资金流向分析
2025年11月04日，平安证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，银行板块持仓回落，被动基金成为主要增量资金来源。
报告摘要如下： 平安观点： 3季度末银行板块整体持仓回落，主动基金持仓回落至21年以来低点，主动类资金下降成为银行板块波动的主要因素。A股基金2025年3季报披露完毕，3季度末包括股票型、偏股混合和灵活配置基金在内的主动管理型基金配置银行板块持仓比例环比下降1.58pct至1.03%，回落至21年以来低点，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配18.4个百分点。被动基金规模进一步提升，被动基金仍为银行板块增量资金来源。截至25年3季度，被动型基金规模为5.23万亿，较Q2提升了约9925亿元，被动基金占比提升了1.1个百分点至56%，成为了权益基金增量的主要来源。具体来看，银行板块占比较高的沪深300和上证50指数被动基金规模环比分别增加1441亿元和139亿元，此外，跟踪中证银行的被动基金规模环比增加24亿元，形成银行板块增量资金来源。 陆股通银行持仓回落，持仓总市值占比降低至23年以来低点。从陆股通2025年3季度持仓情况来看，银行整体持仓比例大多回落，3季度末行业整体持仓规模环比Q2回落805亿元至1737亿元，持仓总市值占比降低至23年以来低点。其中对国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别回落0.3pct .5pct .8pct .7pct。值得注意的是，在行业持仓占比回落的背景下，仍有个别银行持仓占比提升，其中民生银行、宁波银行、成都银行（601838）、江阴银行（002807）占比分别上行0.1pct .5pct .2pct .6pct。 前十大股东观察：险资持续增持银行，中长期资金仍为板块增量资金的主要来源。拆分前十大股东可以看到，平安人寿、利安人寿、东吴人寿保险纷纷增持，部分增持新进入前十大，东方资管也新进入前十大。对于有长久期投资需求的金融机构而言，银行板块红利属性持续受到险资青睐。除此之外，城商和农商行主要控股股东也有部分增持，体现出控股股东对公司未来经营状况和发展潜力的乐观态度。 投资建议：资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易。资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好A股股份行板块以及部分优质区域行（成都、江苏、上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。
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