证券时报基金研究院 沈述红
随着公募基金三季报披露完毕，基金经理的重仓股悉数浮出水面。与资金汇聚于热门板块的主流策略不同，各基金持有的独门重仓股则呈现出另一番景象：行业更分散、弹性更大、市值更小。这些精选标的已成为部分基金经理的重要收益来源，在年度排位赛的关键阶段，其后续表现将是决定最终业绩排名的“胜负手”。
据证券时报基金研究院统计，三季度共有超过30只持有独门重仓股的主动权益基金收益率超过30%。其中，东财（300059）数字经济（885976）优选的单季度净值增长率接近70%；国寿安保（009151）低碳经济、长盛国企改革（001239）、华泰柏瑞行业领先等产品的收益率也均超过45%。
逾七成独门重仓股上涨
独门重仓股历来是基金经理创造超额收益的利器，三季度情况再次印证了这一规律。数据显示，这类标的普遍具有市值小、业绩弹性高的特点。以横店影视（603103）和新特电气（301120）为例，前三季度横店影视（603103）净利润2.06亿元，同比增长1084.8%，新特电气（301120）净利润3772.83万元，同比增长231.99%，业绩表现优异。
数据显示，截至2025年三季度末，共有691只个股（含港股）成为基金独门重仓股。这些个股平均市值不足百亿，却在震荡市中展现出强劲活力：前三季度，上涨个股数量达568只，占比82.2%；其中更有35只股价实现翻倍。
另外，在三季度单季，多达519只独门重仓股股价斩获正收益，占比超四分之三；英诺赛科（HK2577）、蒙娜丽莎（002918）等9只个股涨幅翻倍，表现尤为亮眼。虽然基金经理四季度的调仓情况未知，但若其选择坚守上述标的持股不变，那么在10月份，将有超400只独门股继续为基金产品净值贡献浮盈。
从浮盈规模来看，独门重仓英诺赛科（HK2577）的博时港股通领先趋势表现尤为亮眼。2025年三季度末，该产品新进英诺赛科（HK2577）为前十大重仓股，持有股票总数为114.89万股，持股市值达9204.30万元。而在三季度，英诺赛科（HK2577）股价累计上涨135.57%，据此测算，博时港股通领先趋势三季度在该股上浮盈或达1.25亿元。
独门重仓股的优异表现，有力推动了基金规模的跃升。具体案例包括：唐博伦管理的易方达港股通红利（005583），其独门重仓股上海石油化工股份（HK0338）三季度上涨7.09%，产品回报率达12.94%，规模环比翻番，增长34.40亿元；吴国清管理的前海开源沪港深（517000）核心资源，独门重仓股宁波韵升（600366）股价上涨32.31%，基金产品回报率达37.56%，规模激增近两倍（15.28亿元）；张学明管理的中欧价值（166005）精选，独门重仓股涨幅超20%，产品回报率为14.50%，规模环比增长超520%（15.08亿元）。
少数基金逆势布局地产股
数据显示，今年三季度基金的独门重仓股更多分布于机械设备、医药生物、电子、基础化工（850102）、电力（562350）设备等板块。其中，有7只个股的基金持股市值在1亿元以上，包括盟升电子（688311）、宁波韵升（600366）、太古地产（HK1972）、上海石油化工股份（HK0338）、广信材料（300537）、国科军工（688543）、民爆光电（301362）等。
截至三季度末，长信国防军工（002983）持有独门重仓股盟升电子（688311）的市值为2.40亿元，前海开源沪港深（517000）核心资源持有独门重仓股宁波韵升（600366）的市值为1.70亿元。前者为中国主要的卫星导航（885574）和卫星通信终端设备制造产品供应商之一，后者为中国主要的稀土永磁材料制造商之一。
同期，创金合信新能源汽车（885431）持有广信材料（300537）、富国军工主题（005609）持有国科军工（688543）、平安低碳经济持有民爆光电（301362）的市值均超1亿元。
从基金增持的方向来看，三季度，基金增持股份数量超过500万股的独门重仓股共有11只，它们分属化工（850102）、轻工制造、钢铁（850106）、零售等多个不同领域。其中，上海石油化工股份（HK0338）被公募基金增持9961万股，海航控股（600221）被增持1317.72万股，太古地产（HK1972）、正邦科技（002157）、中国黄金（600916）均被增持600万股以上。
尽管地产板块被整体低配，但仍有12只基金进行了逆势布局。嘉实产业优选独家重仓了万物云（HK2602）128.58万股（市值2854.95万元），该股三季度超20%的涨幅为其带来了显著收益。基金经理沈玉梁表示，其操作不随波逐流，并认为极致的估值差可能预示着风格转换的到来，基本面改善已现端倪。
同样，永赢基金许拓管理的永赢启鑫重仓保利置业集团（HK0119）340.50万股（市值544.02万元），该股三季度上涨15.89%。许拓在季报中表示，其持仓重点投向提振经济的关键行业，“虽然部分行业短期存在过剩问题导致盈利能力受压制，但是‘反内卷’已经在各个行业逐步开展，相信大部分行业重振旗鼓只是时间问题。”
名将隐形重仓股浮现
独门重仓股集中体现了基金经理区别于市场共识的勇气与远见，是其捕捉机遇的关键。
一个典型案例是，知名基金经理高楠管理的永赢宏泽（011093）一年定开基金重仓持有博隆技术（603325）。该基金自去年四季度开始布局，本期持股增至55.04万股，市值达4716.57万元，位列其第四大重仓股。这份坚守获得了丰厚回报：从去年四季度至今年三季度末，博隆技术（603325）股价上涨45.85%，显著贡献了基金收益。截至10月底，该基金年内回报已达62.13%。
高楠表示，自己的持仓较多集中在这类公司：即使在弱预期经营假设下，股价仍有比较明显的安全边际，同时又受益于经济趋势向上的预期。“日常操作中，我会综合考量安全边际、基本面趋势、系统性机会和风险等多种因素，进行结构上的动态优化。”他说。
永赢基金旗下“智选”系列产品中的永赢高端装备（885427）智选，则独门重仓了天银机电（300342）202.44万股，较上期增持77.13万股，持仓市值为3623.68万元。除上述基金增持外，瑞士联合银行（UBSI）集团也在三季度新进为该公司第二大流通股东，持仓市值达1.07亿元。
天银机电（300342）为冰箱压缩机零部件提供商，如今业务已拓展至军工电子（881276）、工业机器人及自动化成套设备、智能家电零部件以及航天传感器（885946）业务。基金经理张璐在三季报中指出，卫星互联网（商业航天（886078））是高端技术被“卡脖子”背景下，新基建自主可控的破局点，是数字经济（885976）通信底座的“最后一公里”，是实现星地融合万物互联的关键环节。无论从技术、自主可控，还是经济内循环角度，卫星互联网都将是未来大国博弈的胜负手。当前卫星互联网产业链处于早期，其主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。
张璐表示，四季度将重点关注三个方面，一是卫星互联网自身的发展进度，包括两个主要星座的招标进度、发射频次、发星质量；二是产业链重要技术的推进，四季度可能看到多次可回收火箭的试射，标志着国内卫星互联网朝着低成本、高可靠的目标持续进步；三是关注需求端是否有所突破，低空、手机、汽车、机器人等终端领域未来可能都会有重要的卫星应用场景出现。
由吴远怡和叶帅管理的广发北交所精选两年定开基金，于三季度新进惠丰钻石（839725）为第七大重仓股，持有67.77万股，市值1765.47万元，且是当期全市场唯一重仓该股的主动权益产品。作为国内最大的金刚石微粉制造商，惠丰钻石（839725）超60%产品出口海外。其股价在三季度虽下跌13.97%，但四季度以来已反弹近40%。若基金经理四季度继续持有，已获得可观收益。
此外，黄兴亮管理的万家创业（161914）板2年定开在三季度末独门重仓了迪普科技（300768），万民远管理的融通健康产业独门重仓了东方生物（688298），张荫先管理的平安先进制造（883433）主题独门重仓了夏厦精密（001306）、禾川科技（688320），农冰立管理的景顺长城（008060）北交所精选两年定开独门重仓了一致魔芋，缪玮彬管理的金元顺安元启（004685）更是独门重仓了绿城水务（601368）、深粮控股（000019）、歌力思（603808）、城市传媒（600229）、东南网架（002135）、昇兴股份（002752）、国检集团（603060）等多只股票。
