大成元吉增利债券型证券投资基金2025年第3季度报告

大成元吉增利债券（010927）型证券投资基金2025年第3季度报告：三季度经济保持平稳，全球贸易冲突缓解，市场大幅上涨，其中沪深300（399300）涨幅17.9%，为近5年来表现最好的一个季度。而债券市场则明显调整。在整体平稳的经济背景下，我们也看到了一些重要的结构性变化：与供给高度相关的制造业投资增速3季度以来明显下降。我们观察到越来越多的行业有望进入一个供需再平衡的阶段。这种状态下，企业盈利的可持续性将大幅增强，估值和企业价值也变得更可展望。根据这一变化，本季度我们对持仓进行了较大的调整。我们从以供给为核心转向寻找供需平衡行业中的领先企业。我们增加了部分医药和化工（850102）的细分龙头公司，核心的筛选标准包括：供给增速显著下降、已验证的差异化盈利能力以及盈利的可持续性，同时估值的标准也适当从PE向PEG倾斜。