资管行业变革：回报优先与长期投资驱动
2025年05月13日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，行业转向投资者回报优先，推动长期投资与结构优化。
报告摘要如下： 【核心举措】 投资者利益保护。1、费率改革：新主动权益基金试点浮动管理费，头部机构1年内60%新发产品需采用；降低认申购费、销售服务费等固定费用。2、信息透明化：披露投资者盈亏、换手率等关键数据，区分不同持有期限收益表现。3、业绩约束：规范业绩基准，基金经理薪酬与3年业绩挂钩，低于基准10%以上需调降薪酬。4、利益绑定：高管、基金经理强制跟投，锁定期3年，违规或业绩差将追索扣回薪酬。 行业激励机制。1、考核转型：基金公司投资收益权重不低于50%，3年以上业绩考核占比80%；基金经理业绩指标权重80%。2、评奖优化：以5年以上长周期业绩为核心，纳入投资者盈亏、基准对比等指标，严控短期排名。 行业结构优化。1、产品提速：ETF注册5个工作日内完成，主动权益基金10个工作日，推动权益类产品扩容。2、销售改革：将权益保有规模、定投留存率等纳入销售机构评价，前20%机构优先获业务资格。3、差异化发展：头部机构聚焦复杂业务，中小机构深耕细分赛道（如被动指数、跨境QDII）。 监管强化。1、风险防控：动态调整风险准备金，建立逆周期调节机制，规范衍生品投资。2、穿透监管：严查股权代持，打击内幕交易，完善高管任职管理。3、法律升级：推动修订《基金法》，提高违法成本，强化执法衔接。 【政策变化与影响】 变化：激励机制转向“投资者回报优先”，投资者保护升级，监管执法加强，行业结构优化，重视长期投资。 影响：1、对资本市场：权益类基金占比提升，增强市场稳定性，丰富投资工具，提升市场定价效率，降低系统性风险。2、对资管行业：推动行业从“规模导向”向“回报导向”转变，满足多元投资需求，提升行业投研、交易和运营效率。3、对机构投资者：基金公司经营与激励转向“重回报”，重构考核评价体系，推行相关制度，加强合规与风险管理。4、对个人投资者：投资成本与收益关联更紧密，信息披露更透明，引导树立长期投资理念。 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济大幅波动；研报使用信息更新不及时风险。
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