回溯过去20年，基金重仓股（883406）经历了银行与地产等周期（883436）为王的时代，以及白酒（881273）和制造业强势的时代，逐步演进到科技主导的时代。如果说股市是经济的晴雨表，基金重仓股（883406）则是产业发展的风向标。基金重仓股（883406）的变动，折射了产业发展，折射了时代变迁

近日披露的公募基金一季报显示，截至今年一季度末，腾讯控股（HK0700）首次成为基金头号重仓股，终结了此前数年的贵州茅台（600519）和宁德时代（300750）的“二人转”，成为公募基金的最爱。

回溯过去20年，基金重仓股（883406）经历了银行、地产等周期（883436）为王的时代，以及白酒（881273）和制造业强势的时代，逐步演进到现在科技主导的时代。

如果说股市是经济的晴雨表，基金重仓股（883406）则是产业发展的风向标。基金重仓股（883406）的变动，折射了产业发展，折射了时代变迁。

周期为王 至今依然是顶峰

对于2005年至2007年牛市的亲历者来说，那是一段萦绕脑海的美好回忆。

2007年6月25日，邹曦正式担任融通行业景气混合基金经理。当时，市场正处于牛市最后的疯狂阶段，此前已经强势上涨了两年多。2007年10月16日，上证综指（510980）突破6124点，这也是A股迄今为止的最高点。

“那是周期（883436）股最好的时光，也是最疯狂的时期，我算是出道即巅峰，那种情形此后再也没有出现过。”多年以后，已经升任融通基金副总经理的邹曦，在接受记者采访时，依然感慨万千。

从融通行业景气基金的净值走势来看，在邹曦接任该基金之后，短短三个多月，净值涨幅超过50%，在经历当年最后两个月的回调之后，该基金2007年净值仍收涨143.97%。尽管涨了接近1.5倍，但在当年的牛市中，该等业绩在主动权益基金排行榜上只勉强挤进前20%。华夏大盘精选混合基金当年净值上涨226.24%，中邮核心优选混合基金净值上涨193.98%。

以现在的视角来看，当年公募基金重仓股（883406），除了苏宁电器和贵州茅台（600519），几乎全部是周期（883436）股。但是，作为高端白酒（881273）的贵州茅台（600519），同地产基建等周期（883436）股的发展，同样密不可分。

除了邹曦，还有更早担任基金经理的朱少醒和陈戈，他们均在2005年开始担任基金经理，充分享受到了当年牛市的红利。以朱少醒2005年11月开始管理的富国天惠成长混合（161005）基金为例，他管理两年多后净值就涨了四倍多。当年该基金的重仓股中，有中信证券（600030）、招商银行（600036）、海螺水泥（600585）、上海机场（600009）等。

在业内人士看来，当年的周期（883436）股行情与经济发展情况密切相关。从2003年开始，工业化、城镇化进程加快，在加入世贸组织后快速融入全球经济，中国经济进入新一轮高增长周期（883436），经济增长质量明显改善，国内生产总值增速连续几年均超过10%。从行业表现来看，当年企业利润集中在石化、钢铁（850106）、汽车、电力（562350）和银行等行业，这五个行业被投资者形容为“五朵金花”。

在当年的周期（883436）股行情中，公募基金成为最成功的投资群体，依靠对经济基本面的研究，基金经理把握住了受益于经济新一轮增长周期（883436）的“五朵金花”行情，精选这五大行业龙头（883917）股重仓配置，投资收益远超市场平均水平。

制造崛起 从电子到新能源

从2010年开始，随着智能手机产业链的爆发，电子产业迎来“黄金十年”，迅速成为市场最为关注的投资方向之一。2019年以来，光伏、新能源（850101）成为基金经理布局的重要方向。同上述主线相伴的是消费（883434）升级方向，在经济高速发展背景下，民众对美好生活的追求显现，家电板块持续走强。而持续走强的高端白酒（881273）板块，让张坤、刘彦春等基金经理声名鹊起。

2011年，一篇名为《规模效应和品牌溢价》的行业研究报告技惊四座，作者赵晓光后来连续多年获得新财富电子行业最佳分析师第一名，他是电子产业“黄金十年”的卖方代表性人物。

从公募基金的布局情况来看，众多基金经理长期持有立讯精密（002475）、歌尔声学、欧菲光（002456）等苹果（AAPL）产业链牛股。以摩根资产管理的杜猛为例，他当年管理的上投摩根新兴动力基金，长期持有歌尔声学、安洁科技（002635）、长盈精密（300115）等苹果（AAPL）电子概念股，业绩表现抢眼。

从2017年开始，在公募基金前十大重仓股中，密集出现消费（883434）和制造业公司股票。在前十大重仓股中，包括伊利股份（600887）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、格力电器（000651）、美的集团（000333）、泸州老窖（000568）等。从2018年开始，隆基绿能（601012）、宁德时代（300750）、立讯精密（002475）和高端白酒（881273）一起，成为基金重仓股（883406）的核心持仓。

从2019年起，市场开启强势上行行情，这轮由核心消费（883434）股和新能源（850101）板块引领的行情一直持续到2021年初。从公募基金重仓股（883406）来看，截至2021年二季度末，电池龙头股宁德时代（300750）已经晋升为公募基金第二大重仓股。在公募基金前50大重仓股中，还包括阳光电源（300274）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）等新能源（850101）公司，以及北方华创（002371）、圣邦股份（300661）、韦尔股份（603501）、紫光国微（002049）等芯片（159813）半导体（881121）公司。

同新能源（850101）、半导体（881121）、芯片（159813）等新兴行业龙头（883917）股被追捧相对应的是，金融、地产等传统行业龙头（883917）被抛弃。以中国平安（601318）为例，截至2021年二季度末，仅有334只基金重仓持有中国平安（601318）1.25亿股，持股市值仅80亿元。仅仅两年前的2019年二季度，中国平安（601318）还是公募基金的第一大重仓股，被989只基金重仓持有4.69亿股，持股市值为416亿元。从公募最爱到备受冷落，只有短短的两年时间。

从过去几年来的市场走势来看，新能源（850101）板块异军突起，代表了中国先进制造（883433）的崛起。不管是隆基绿能（601012）、阳光电源（300274），还是宁德时代（300750）、比亚迪（002594）等龙头公司，均在全球市场展现了强大的竞争力，产业发展投射到资本市场上，成为基金经理的重仓标的。

科技至上 腾讯控股（HK0700）成头号重仓股

天相投顾数据显示，截至今年一季度末，腾讯控股（HK0700）首次成为公募基金头号重仓股。数据显示，截至一季度末，共有1186只基金持有腾讯控股（HK0700），持仓市值高达693.84亿元；宁德时代（300750）被1267只基金重仓持有，持仓市值合计553.69亿元；基金持有贵州茅台（600519）的市值为378.62亿元，贵州茅台（600519）重回公募基金前三大重仓股。

回溯来看，2019年二季度末，贵州茅台（600519）超越中国平安（601318），成为公募基金头号重仓股，此后2年始终是基金的最爱，直到2021年三季度末被宁德时代（300750）取代。2022年二季度末，贵州茅台（600519）重新成为基金头号重仓股，直到2024年二季度末被宁德时代（300750）超越。宁德时代（300750）此后连续两次成为基金头号重仓股，今年一季度被腾讯控股（HK0700）超越。

最近几年来，公募基金减持传统金融和消费（883434）板块，增持电子、新能源汽车（885431）、半导体（881121）板块，科技股的比重越来越高，信息技术公司受到越来越多基金的青睐。

从公募基金前50大重仓股情况来看，截至今年一季度末，基金重仓的泛信息技术行业股票有12只，包括半导体（881121）领域的北方华创（002371）、海光信息（688041）、中芯国际（688981）、兆易创新（603986）、寒武纪（688256）等。消费（883434）品及服务行业的股票也高达14只，包括贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等白酒（881273）股，美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）等家电龙头股，以及汽车相关的比亚迪（002594）、宁德时代（300750）、福耀玻璃、赛力斯（601127）等。

从某种意义上说，投资就是投未来，代表未来的科技创新板块受到资本青睐。基金重仓股（883406）增减之间，折射了经济转型升级背景下产业的发展变迁。

越来越多的基金经理看好科技板块。在景顺（IVZ）长城研究精选股票基金经理张雪薇看来，人们对AI产业的认知从“美国创造，中国跟随”，慢慢变成“中国AI应用可能如互联网一样引领全球”。在下一场人工智能（885728）的工业革命中，中国不但不会轻易掉队，反而可以利用工程师红利，有望复制十年前的智能手机和当下的新能源汽车（885431）行情。