受基本面持续修复、国内科创产业快速发展、全球市场情绪起伏等因素影响，今年以来，A股市场结构性机会表现持续突出。

　　来自第三方机构的一季度证券私募机构业绩监测数据显示，一季度国内股票策略产品平均盈利5.23%，在五大主流策略中排名第一，但仍有约两成产品在同期出现亏损。

　　整体来看，不同机构对一季度市场起伏节奏、结构性主线等方面的把控和整体策略适应性的强弱，成为了业绩层面表现分化的关键原因。

　　股票策略产品平均收益超5%

　　第三方机构私募排排网最新监测数据显示，截至2025年3月末，有业绩记录的13032只私募证券产品，一季度平均收益率为4.12%。分策略来看，在股票策略、组合基金(FOF)、多资产策略、债券策略、期货及衍生品策略等私募五大主流策略中，8609只有业绩记录的股票策略产品，一季度平均收益率达5.23%，在各策略中独占鳌头。此外，在私募机构纯股票多头策略方面，量化多头产品一季度平均收益率为6.68%，正收益产品占比为90.15%；主观多头策略一季度平均收益率为5.28%，正收益产品占比为76.61%。

　　相关数据还显示，一季度共计6904只股票策略产品实现正收益，盈利产品数量占比达到80.20%；另有约两成私募在同期未能实现正收益。在8609只有业绩记录的股票策略产品中，排名前5%的股票策略产品一季度收益率不低于18.91%，排名前10%的产品一季度的收益率均在14.23%及以上。

　　此外，记者从某大型渠道机构获得的一份最新业绩监测周报显示，截至4月3日，该机构监测到的62家国内中大型知名股票私募机构的76只代表产品中，共有55只产品在今年以来实现盈利，其余21只产品则出现业绩亏损。与此同时，相关知名股票私募的业绩也表现出了较为显著的分化。一季度收益率高于10%和亏损高于5%的私募产品数量，分别达到16只和8只。整体来看，即便是大型渠道机构较为认可的股票私募机构，不同管理人一季度的业绩离散度仍较为突出。

　　从一季度量化股票策略的表现看，蒙玺投资相关负责人表示，今年第一季度，受益于市场流动性提升和科技板块的结构性行情，量化多头策略表现亮眼，特别是小市值指增产品，因为定价偏差修复和因子有效性增强，表现更为突出。另一方面受基差扩大和市场波动率加大等影响，中性策略平均收益较为稳健。

　　在主观多头策略方面，涌津投资认为，一季度A股市场呈现出明显的结构性分化，尤其科技板块在DeepSeek的带动下表现亮眼。对科技板块参与度较低的主观多头私募，或导致净值表现不佳；而其他一些主观多头私募凭借投研能力和信息优势，能够更敏锐地捕捉到市场风格的切换，及时调整投资组合，可能表现出一定的交易能力和灵活性。

　　策略适应性分化

　　对于行业内不同私募机构业绩表现的差异，畅力资产董事长、投资总监宝晓辉认为，对于主观多头策略而言，一季度不同机构业绩分化的主要原因在于市场风格切换和仓位策略差异这两方面。在市场风格方面，一季度A股市场延续了以科技为主线的结构性行情，但板块轮动频繁，尤其是科技成长风格与其他传统行业的表现分化显著，而这种风格的转换“非常考验私募管理人的投研能力”。从仓位管理角度看，春节之后市场的低位回升启动速度较快，私募的建仓速度和交易节奏直接影响投资业绩。

　　融智投资FOF基金经理李春瑜进一步表示，整体来看，主观策略一季度收益表现尚可，产品收益中位数5%以上。但从结构上看，规模较大的管理人业绩则要明显好于小规模管理人。其中，业绩分化的主要原因包括市场行情的分化、团队投研实力的差距、投资策略成熟度的差别等多个方面。整体来看，主观多头的股票私募能力圈各不相同，头部私募通常拥有更专业的投研团队和更丰富的投资经验，以及更成熟的投资策略和风险管理体系，在一季度表现出了更好的策略优势。

　　从量化策略角度看，蒙玺投资方面认为，市场环境、投研能力及资源差异等因素，共同导致了不同机构间业绩分化。具体来看，一季度A股市场更多被科技成长风格主导，小市值效应更明显。在此背景下，综合投研能力更强、在相关策略上布局更多的量化机构，更容易获得较高的超额收益。此外，各家机构的算力、数据、策略、技术等布局各不相同，擅长的策略也有差异，这些均会导致相同市场环境下的业绩分化。

　　中期展望偏积极

　　经过3月市场的先抑后扬以及4月以来全球股市的震荡，目前私募业内对于二季度的A股市场整体仍秉持中性偏积极的预期。

　　涌津投资认为，市场短期内正值一季度经济数据和上市公司业绩验证期，叠加外部因素扰动，大盘风格防御属性优势有望显现，成长价值风格预计相对均衡。从基本面看，上市公司陆续公布年报、季报，优质公司的业绩预计将呈现边际改善态势。随着经济基本面的回暖，上市公司业绩有望迎来进一步改善空间，这将为二季度的A股市场提供支撑。

　　蒙玺投资相关负责人分析，二季度A股运行将有望“延续相对较好的结构性机会”。一方面，随着宏观政策持续发力，叠加外资回流，市场情绪有望逐步修复；另一方面，AI应用落地、半导体国产需求以及消费复苏等方面，可能会成为市场核心主线。而对于量化策略而言，从短期内看，较高的市场活跃度将为量价策略提供相对友好的市场环境；从长期看，管理人也需要通过布局全频段投资组合、挖掘另类因子等投研迭代工作，保持超额收益的可持续性。

　　此外，展望二季度，宝晓辉认为，A股市场的整体走向可能呈现出“震荡与结构性机会并存”的特征。一方面，国内政策效果和企业盈利改善的预期可能推动市场重心上移；但另一方面，全球风险因素可能仍将延续。从机会方面看，在政策扩内需导向下，消费板块和低估值红利资产可能迎来估值修复机会，同时今年以来较为活跃的AI产业链和机器人等板块可能仍是资金关注的核心主线。

　　进一步从策略应对的角度来看，李春瑜建议，对于主观股票策略私募管理人而言，一方面要更加重视市场研究与分析，深入研究行业基本面和个股的基本面，选择具有长期投资价值的标的，避免盲目跟风或短期投机。同时在遇到短期净值回撤时，加强与投资者的沟通，及时传递投资理念和策略调整，增强投资者信心。而对于量化私募而言，重点仍然是不断优化量化模型，提高策略的有效性和适应性。