国内可转债ETF发展及对比分析
2025年04月02日，广发证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，国内可转债ETF受机构青睐，低费率和收益优势显著。
报告摘要如下： 报告摘要： 国内可转债ETF发展现状：目前国内已发行两只可转债ETF——博时中证可转债及可交换债券ETF（2025Q1规模376.6亿元）和海富通上证投资级可转债ETF（2025Q1规模57.8亿元），合计规模占全市场可转债规模的6.1%。两只ETF管理费率低于主动可转债基金（分别为0.15%、0.25%）。2024年以来，机构投资者占比超97%，成为规模迅速增长的主力，反映出机构通过配置ETF分散非系统性风险的需求。业绩方面，2024年收益：博时5.87%、海富通8.32%，优于主动可转债基金均值，叠加低费率优势，被动化配置需求大幅上升。 美国可转债市场：相比之下，美国可转债市场历史更为悠久，始于19世纪中叶，历经制度完善、产品创新与危机考验后，已成为全球最大、最成熟的可转债市场。截至2024年末，美国可转债存量规模达2540亿美元，发行主体覆盖中小企业至大型公司，行业重点集中于TMT、消费和医疗保健。美国可转债条款设计灵活多样，发行期限跨度广泛，票息分化明显，信用评级分散。与中国市场相比，美国转债条款更注重发行人的灵活性，违约率相对稳定。 美国可转债指数与指数基金：美国可转债指数体系完善，Bloomberg、ICEBofA、iBoxx等机构编制了多样化的指数，涵盖不同期限、行业及策略。最早的可转债指数ICEBofAAllU.S.ConvertiblesIndex可追溯至1988年。在被动化投资浪潮下，美国首只可转债ETF（SPDRBloombergConvertibleSecuritiesETF，代码CWB）于2009年推出，目前主流可转债被动产品为CWB（规模40亿美元）和iShares的ICVT（规模26亿美元）。被动ETF凭借低费率和流动性优势，近五年年化收益（10%-11%）显著跑赢主动基金均值（7.3%）。总体来看，美国可转债ETF规模受权益市场波动、可转债融资规模及市场利率影响较大，2024年占全市场规模不足3%，远低于中国市场水平。 相关启示：其一，完善指数体系，开发细分策略指数；其二，低费率是被动产品核心竞争力；其三，提升ETF及底层资产流动性，增强ETF交易活跃度；其四，创新条款设计，在保护投资者前提下引入更灵活机制，优化各类条款，降低市场规模的周期性波动。 风险提示：针对本篇研究报告，投资者需要关注以下风险：转债市场整体表现不佳；被动产品业绩跑输主动产品；ETF交易方面的流动性风险；转债市场被动化占比提升带来的市场波动不确定性。另外，本报告不构成任何投资建议。
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