一季度收官，主动权益基金业绩如何？

　　刚刚过去的3月，A股市场上演高低切，此前热火朝天的科技主题基金稍逊一筹，多只重仓医药、周期、消费等低位板块的主动权益基金表现亮眼。

　　回望整个一季度，全市场主动权益基金中近八成录得正收益，超500只涨超10%，还有5只涨超40%。重仓科技成长方向的主动权益基金仍业绩拔尖，其中鹏华基金闫思倩、平安基金张荫先、永赢基金张璐包揽前三甲，在管基金均涨超50%。

　　但其中也有科技板块的结构性分歧隐现：一季度业绩靠前的大多重仓机器人、先进制造等新质生产力板块，垫底的大多重仓算力，以及光模块、半导体等AI硬件相关个股。市场对AI的期待到了哪一层？在近日披露的基金年报中，基金经理们已有不同看法。

　　黄金、医药、有色基金3月绩优

　　据同花顺（300033）iFinD数据，刚刚过去的3月，全市场4489只显示当月完整业绩的主动权益基金中2557只3月录得正收益，占比约57%，其中单月涨超10%的有24只（以A份额计，下同）。特朗普政治的不确定性和地缘动荡下，黄金避险属性不断上升，重仓黄金股的基金包揽3月主动权益业绩前三甲。此外，A股市场上演高低切，此前“笑傲江湖”的科技主题基金暂时偃旗息鼓，一批重仓医药、消费、有色金属等低位板块的基金迎来反弹。

　　李孝华管理的华富永鑫灵活配置混合和吴国清管理的前海开源金银珠宝混合分别以17.87%、17.73%的单月收益，拿下3月主动权益业绩冠、亚军，两只基金重仓均是清一色的黄金股。李孝华在近日发布的基金年报中表示，相较于美联储的降息预期，过去一段影响金价走强的最大直接变量是央行的持续购金。地缘政治不确定性下，央行购金行为可能还会持续，金价有望高位持稳，因此当前黄金股基本面大概率存在预期差，对未来一段时间的黄金股表现持乐观态度。

　　多只重仓医药的主动权益基金也业绩靠前，杨珂管理的信澳优享生活混合、梁福睿管理的长城医药产业精选混合发起、张韡管理的汇添富健康生活一年持有混合、葛兰管理的中欧医疗创新股票等10只重仓医药的主动权益基金3月均收获超10%涨幅。医药板块近期出现回暖迹象，据同花顺数据，截至4月1日收盘，中证医药生物指数年内已累计上涨5.22%，中证港股创新药指数累计涨超33%。

　　另外，一些重仓有色、原油等周期股以及重仓新消费领域的主动权益基金3月也跑出不错的收益。以重仓周期股闻名的万家基金叶勇在管的万家趋势领先混合3月累计上涨12.41%，重仓的紫金矿业（601899）（601899.SH）、中金黄金（600489）（600489.SH）、中国海洋石油（0883.HK）等个股都贡献了一定的涨幅。林梦管理的工银消费服务混合3月也上涨12.33%，2024年底的十大重仓股之一科锐国际（300662）（300662.SZ）3月累计涨超40%，为基金贡献了收益大头，盐津铺子（002847）（002847.SZ）、丸美生物（603983）（603983.SH）等多只重仓股也有所上涨。林梦在新近发布的基金年报中表示，2025年消费资产有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”，更加看好可选品类和成长赛道的向上弹性。

　　AI投资现分歧？年内机器人领先、算力垫底

　　回望整个一季度，主动权益基金大放光彩，据同花顺iFinD数据，全市场4462只有一季度完整业绩的主动权益基金中近八成录得正收益，其中涨超10%的达到548只，涨超20%的有90只，还有5只涨超40%。

　　不过，科技板块内部似乎出现分化：闫思倩、张荫先、张璐凭借重仓人形机器人、先进制造等新质生产力相关个股斩获前三甲，一季度均涨超50%；金梓才、潘明、莫海波等则大多因为重仓的AI硬件、算力相关个股表现不佳，一季度业绩受到明显拖累。

　　闫思倩在管的鹏华碳中和主题混合拿下一季度主动权益业绩冠军，涨幅达到60%。张荫先管理的平安先进制造主题股票发起、张璐管理的永赢先进制造智选混合发起位居其后，一季度分别录得53.65%、52.32%的涨幅。

　　3位基金经理共同的“财富密码”是聚焦人形机器人方向，2024年底的重仓股频繁出现北特科技（603009）（603009.SH）、兆威机电（003021）（003021.SZ）、五洲新春（603667）（603667.SH）、步科股份（688160.SH）等人形机器人产业链上个股。在近日发布的基金2024年报里也对此板块有不少分析，如张璐在年报中表示，“人形机器人行业正逐渐从0到1的实验室概念验证阶段迈向1到N的商业化爆发阶段，是未来10年大级别beta机会。预测2025年将是人形机器人产业化破晓之年，关键词是定型与量产。”张荫先也表示基金目前重点配置人形机器人领域，“2025年极有可能成为人形机器人的量产元年，正式开启一个全新的产业时代。”

　　与此同时，部分重仓算力、AI硬件的基金经理一季度受到拖累，其中不乏此前绩优的基金经理。2024年全年主动权益业绩亚军金梓才在管的财通成长优选混合等6只基金重仓持股相似，一季度业绩集体垫底，整体跌约24%。从2024年底的重仓看，生益电子（688183.SH）、德科立（688205.SH）、新易盛（300502）（300502.SZ）、沪电股份（002463）（002463.SZ）等重仓股一季度均出现较大幅度回调。

　　另一位2024年在管基金平均涨超40%的绩优基金经理万家基金莫海波也因重仓算力、AI硬件相关个股，一季度业绩不佳。莫海波在管的万家新兴蓝筹等3只基金一季度跌超7%，截至2024年底均重仓新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308）（300308.SZ）、天孚通信（300394）（300394.SZ）等个股。

　　这是否意味着基金经理们对AI投资的看法已有分歧？金梓才在近期发布的基金年报中表示，2025年是国产AI产业快速发展的第一年，以模型、算力、制程全面自主可控为标志，全产业链跑通商业模式，因此2025年将更加重视国产算力的投资机会。莫海波同样认为，2025年有望成为国内算力基建和应用的大年，“过去我们的芯片和大模型均滞后于海外，海外在2023年开始启动了算力投资的大幅扩张，国内算力基建预计今年将加速推进。”

　　但也有部分基金经理表达不同看法，如富国核心趋势混合的基金经理赵伟在年报中写道，2025投资领域出现从AI硬件端向AI应用端转移的新趋势，“过去几年，AI硬件端如芯片、服务器、光模块等领域爆发式增长，硬件产业链占据着关键地位，推动了AI技术的基础搭建。随着技术成熟与成本降低，AI应用端展现出了巨大的潜力，下游应用和商业化场景迎来了蓬勃发展的红利期。”