中欧基金：GPT-4.5发布 关注C端应用进展及推理模型产业链机会
中证报中证网讯(记者魏昭宇)2月28日，OpenAI发布了旗下最新一代大语言模型GPT-4.5。中欧基金表示，OpenAI推出的GPT-4.5标志着生成式AI技术路径的阶段性转向——基础模型将会进一步融合多模态能力，以及在情绪交互上提升。相较于前代，GPT-4.5未显著强化推理能力，而是通过扩大无监督学习规模，显著提升对话流畅度与情感理解水平，使交互体验更趋自然，幻觉率进一步降低。这一路径符合行业对基础模型发展的预期：单纯依赖参数扩张的边际效益递减，厂商开始聚焦垂直能力打磨适配场景。
技术路线上，中欧基金认为，OpenAI显露出“分工化”布局：通用模型(如GPT-4.5)主攻情感交互与多模态融合，复杂推理任务则交由专用模型(如o3-mini)或生态伙伴。这种分化反映出行业共识——推理能力的突破需依赖算法架构创新，而非单纯数据堆砌。当前，DeepSeek等已在数学推理、代码生成领域建立优势，其“思考链”技术路径或成为下一代竞争焦点。
商业化层面，中欧基金认为，GPT-4.5的高定价策略(75美元/百万token)虽限制开发者广泛采用，却精准锚定高附加值场景。情绪化交互能力的提升，使其在C端娱乐、教育陪伴、企业客服等场景的商业化空间进一步打开。例如，儿童教育机器人可通过情感化对话增强用户粘性，游戏厂商可借其构建更具人格化的NPC交互系统。然而，高价策略亦可能加速市场分层：中小企业或转向低成本模型，而开源生态与竞品(如DeepSeek R1)或趁机争夺长尾开发者市场。
对投资者而言，中欧基金表示，需重点关注两大趋势：一是情感交互驱动的C端应用爆发，包括陪伴机器人、互动游戏、智能硬件等赛道，具备场景落地能力的企业或率先受益；二是推理专用模型的产业链机会，如DeepSeek R系列代表的算法创新厂商，或在STEM、编程等场景构建壁垒。长期看，AI行业将呈现“基础模型场景化、核心能力专用化”的分工格局，建议关注可跨模型适配、轻量化部署的应用端标的，以规避技术路线波动风险。
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