【编者按】2024年，A股市场跌宕起伏，整体走势先抑后扬。年初沪指一度探底2635点，9月24日后，A股迎来“井喷式”行情，多个指数单日涨幅、成交量创历史新高。然而，“快牛”之后，市场再度陷入调整。

　　搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2025”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2025年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。

　　做客本期“基遇2025”的基金经理，是永赢通用航空ETF拟任基金经理刘庭宇，本期聚焦2025年低空经济板块投资机会。

　　刘庭宇，上海财经大学金融硕士。曾任鹏扬基金量化分析师，永赢基金指数与量化投资部基金经理助理。现任永赢基金指数与量化投资部基金经理，管理永赢深证创新100ETF、永赢沪深300ETF发起等基金，拟任永赢国证通用航空产业ETF基金经理。

　　2024年，随着政策、技术红利逐步释放，低空经济蓬勃发展。根据工信部赛迪研究院数据显示，2023年中国低空经济规模达到5060亿元，同比增长33.8%；乐观预计，到2026年中国低空经济规模有望突破万亿元。

　　根据多地政府政策，明年或为地方政府建设低空经济基础设施的重点年份。从投资角度而言，刘庭宇认为，基建环节可能在下一阶段最先受益。此外，eVTOL是低空经济发展的核心领域，也有望成为未来增速最快的细分方向。

　　他提到，低空经济的投资难点在于重磅应用级产品落地前，投资者需要更多关注过程而非结果。可以密切跟踪政策和产业层面的密集事件催化，在有利事件或趋势出现后及时跟进。

　　对于明天的投资主线，刘庭宇认为可能会有两个方向，一是代表新质生产力的硬科技赛道，比如人形机器人、商业航天、低空经济、半导体设备材料等；第二是偏防御属性的黄金股和港股央企红利板块，以及现金流相对比较充裕的公司。

　　以下为访谈全文。

　　行情源于政策催化与技术突破

　　基金佳问：今年低空经济产业发展火热，相关板块行情也持续走高，您认为低空经济行情主要受哪些因素驱动？目前板块估值情况如何？

　　刘庭宇：今年低空经济的行情主要受政策催化和技术突破两方面因素的驱动。我们看到中央和地方层面的重磅政策密集出台，比如2023年12月中央经济工作会议正式将“低空经济”作为我国战略新兴产业定调；2024年3月两会中再次提到“低空经济”等新增长引擎；3月27日四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，低空经济板块也在今年2~4月开启了大幅反弹；同时，全球首条eVTOL空中交通航线在今年2月底迎来首次成功飞行，从深圳到珠海仅需20分钟，而另一品牌的飞行汽车则在广州、珠海、上海等地相继完成了载人试飞。

　　对处于0到1初创阶段的科技板块或高端制造板块，我们对于估值的容忍度可以适当提高，可以重点跟踪产业进展是否符合预期、新技术突破带来的降本增效和市场对于产品应用的接受度等。

　　基金佳问：2024年被称为低空经济发展元年，如何理解发展低空经济的意义和逻辑？展望未来，您认为低空经济产业市场空间有多大？eVTOL规模商业化存在哪些难点？

　　刘庭宇：过去几年我们国家通过新能源和电动化技术实现了在汽车领域对传统汽车制造强国的弯道超车，此外我国在无人机和无人驾驶技术方面也处于全球领先的水平。我们与发达国家在传统航空制造业的差距难以在短时间内拉平，因此以eVTOL（电动垂直起降飞行器）为代表的低空经济将是我们在航空领域实现自主可控、弯道超车的有利抓手。

　　根据国家相关文件和民航局的预测，2023年中国低空经济市场超5000亿元，随着产业布局加快推进，预计2025年市场规模将达1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。

　　eVTOL规模商业化的难点主要包括技术瓶颈（特别是电池能量密度）、适航认证、基础设施建设、降本空间以及市场需求等方面。

　　下阶段基建环节可能最先受益

　　基金佳问：低空经济产业链条较长，从当前的政策环境、市场趋势来看，您认为下一阶段什么领域可能会成为热点？

　　刘庭宇：我们认为下一阶段最先受益的可能是基建环节，低空经济基础设施可以分为“硬基建”和“软基建”，大体对应“基础设施运营”与“飞行保障”。举个例子，美国的通用航空机场超过2万个，中国则不到1000个。而飞行保障则涉及到数字化空域规划建设、空管系统、空中保障服务和地面保障服务等方面。

　　除了基建环节外，eVTOL则可以说是低空经济发展的核心领域，也有望成为未来增速最快的细分方向。目前eVTOL在全球范围内还未正式量产，根据南航通航与沃兰特联合发布的《客运 eVTOL 应用与市场》，乐观情况下，到2030年中国市场eVTOL有望达1.6万架，对应的市场规模有望达1427亿元（财通证券（601108）研究所测算）。

　　基金佳问：您认为投资低空经济的难点在哪？对于想要参与低空经济行情的投资者有何建议？

　　刘庭宇：低空经济的投资难点在于重磅应用级产品落地前，投资者需要更多关注过程而非结果，因为此时公司的基本面或业绩数据会比较难反映行业的景气度，而核心产品的一些重要进展、地方政府的配套政策以及重要技术的突破等对相关公司二级市场价格的影响会更明显。

　　投资者可以密切跟踪政策和产业层面的密集事件催化，在有利事件或趋势出现后及时跟进；如果看好板块长期上升空间也可以考虑逢低布局，或者采用定投的方式平摊成本，力争不错过板块未来的成长机遇。

　　基金佳问：怎么看待低空经济未来的发展潜力？

　　刘庭宇：低空经济被认为具有与当年新能源车类似的发展潜力，其有望成为国家全球竞争力的重要组成部分。原因在于从政策支持、市场空间和企业的竞争力三个角度来看，当前的低空经济与2012~2019年处于爆发前夕的新能源车产业所具备的条件非常类似。低空经济飞行器的关键部件如电机、电控和电池与新能源车中的核心零部件高度重合，我国在新能源车领域的技术积累和产业优势，能够在这一领域实现直接移植，支撑低空经济的产业化发展。

　　硬科技、红利板块或为2025年主线

　　基金佳问：自9月底以来，在政策利好刺激下，市场强势反弹，但近期市场趋于震荡，您如何看这种市场走势？

　　刘庭宇：A股的上行周期往往遵循政策底、市场底、盈利底依次出现的规律，估值会先于盈利提前反映和修复，在政策利好阶段性落地后市场会进入震荡期，等待盈利的修复和基本面改善，也就是进入基本面驱动的第二阶段。后续市场会更加关注经济增长和公司业绩的兑现情况，若盈利进入上行期则市场有望再次开启上涨趋势。

　　基金佳问：您认为2025年的A股市场的投资主线会是什么？明年布局思路和投资框架是怎样的？

　　刘庭宇：我认为2025年A股的投资主线可能会有两个方向，一个是代表新质生产力的硬科技赛道，比如人形机器人、商业航天、低空经济、半导体设备材料等，在全球贸易政策不确定性较高的背景下，能实现自主可控的企业能更好地穿越周期、甚至进一步提升市占率；另一个是偏防御属性的黄金股和港股央企红利板块，以及现金流相对比较充裕的公司。