全市场这么多基金经理，具备什么特质才值得被托付？“职业基金买手”如何挑选基金经理？在景顺长城的视频直播节目《基金经理请回答》里能找到答案。这是业内首档基金经理访问基金经理的节目，在这个节目里，景顺长城FOF基金经理、投顾组合主理人江虹持续走访市场上不同风格的基金经理，让大家了解FOF基金经理是如何跟踪调研基金经理的。

　　《基金经理请回答》节目已经播出了三期，在最近一期里，江虹访问的是西部利得基金权益投资总监何奇。这是一位行业轮动型选手。

　　就像四季变换一样，A股也历来存在风格轮动的特点，并且速度要比四季更替快很多。以今年为例，红利、消费电子、低空经济、券商、北交所和微小盘股轮番上阵，也都在后续的行情演绎中回调，变化快到让人不安。

　　但轮动本身并无好坏，如果能把握规律，在轮动开始前布局、以合适的价格交易，这样的基金经理往往可能斩获显著超越市场的超额收益。

　　作为职业基金买手，也就是选基金经理的基金经理，景顺长城养老及资产配置部基金经理江虹的日常工作，就包括了寻找具有“灵活”素质，能把握行业轮动规律、跟上行业轮动节奏的基金经理。

　　让我们走进江虹与何奇的这场对话，看看职业基金买手是怎么看待行业轮动的。

　　投资方法没有高低之分，关键是“与性格自洽”

　　市场很大、可以赚钱的投资方法很多，即便是三板斧，只要抡得炉火纯青也会有响当当的名号。所以，在对基金经理进行观察和筛选时，江虹不会对投资方法设置高低之分，反倒非常看重基金经理的投资方法是否和性格自洽。

　　江虹认为，自洽的基金经理能在自己选择的投资方法上坚持得更久，经历更长周期的市场磨炼，从而理解自己的投资方法在什么时候有效、什么时候无效，以及如何观察和预判投资方法在未来一段时间内是否有效。

　　例如，江虹此次对话的基金经理何奇在投资上的灵活其实就是性格或者说内心真实声音的反映。在他看来，基金经理的投研体系一定要与自己的能力圈、性格禀赋和投研经历息息相关，只有倾听自己内心真实的声音，才能在复杂多变的市场中保持内心的平静。认为风格轮动只是表象和结果，灵活更接近他的风格，本质上还是稳定且自洽的投研体系。这种以配置的万变求投资理念不变的风格，给他带来了内心的平静。

　　知其所以然，除了投资结果还要看过程

　　 A股具有显著的风格轮动特征，每隔三五年就有一次大的风格切换，每年也会有几次小的风格轮动，风格轮动策略难度很大，对基金经理的敏锐度和应变能力有非常高的要求，如果轮动得不好，往往会造成投资净值的大幅波动。

　　江虹表示，很多轮动型基金经理被市场伤害后，会直接从“行业轮动”变成“行业不动”，从而把一个“无限游戏”变成了“有限游戏”，丧失了后面的弹性和修复可能性。这使得她对采取行业轮动策略的基金经理非常挑剔。

　　因此，江虹不仅关注基金的业绩表现，还重点关注投资的过程，包括短期内取得好业绩的关键因素、如何长期保持对行情变化的敏锐度以及如何降低大幅度行业切换带来的回撤与波动等问题。基金经理需要不断对投资体系进行迭代，破除了对行业的偏见，开始以开放的心态去学习和配置不同的行业，重视宏观、产业等维度研究，并把贝塔因素纳入考量，以适应环境的变化，降低回撤。

　　江虹认为，这种使用基本面分析和量化分析相结合的手段，从多个角度综合评估投资机会，能提升轮动策略的准确性和决策的科学性。恰恰印证了投资大师查理芒格说过的，“你需要一个多学科的格栅，从不同的学科角度来看待问题。”

　　用不同的标准评判不同风格的产品

　　即便是同一个基金经理，也可能管理了多只投资风格截然不同的基金，这时候再用同一标准来评判产品的优劣显然是不合适的。

　　江虹通过对海外基金的长期研究发现，能做大的主动基金必须要有长期稳定的超额收益能力。其中，如果以赔率和胜率维度对超额收益来源进行拆解，依靠胜率获取超额收益的基金更讲究风险收益比，更重视每一次决策的准确性，通过积小胜以赢得长期大胜，主要包括量化基金和针对特定行业或风格进行增强的主动管理基金；而超额收益从赔率中来的基金则更多看重单次的大胜。

　　基于这个维度，即便是同一基金经理管理的产品，只要是风格不一致，江虹也会采取不同的评判维度。比如对何奇管理的基金，更倾向用宽基指数来衡量轮动风格基金的超额，更关注他对市场未来风格和行业的配置能否超越宽基指数，对于科技产业类的基金，会将基准替换为科技成长类指数，更看重选股带来的超额贡献。

　　投资之外，优秀的基金经理需要带点哲学气质

　　除了具体的投资理念和决策，江虹还会关注基金经理的价值观和投资哲学。事实上，她已经不是第一次在直播中提到哲学气质对于优秀基金经理不可或缺，认为哲学气质能够帮助基金经理在投资决策中实现更深层次的认知、更稳健的风险控制、更好的心态管理以及拥有更长期更超脱的投资视角。

　　具体来看，江虹认为富有哲学气质会带来四个好处：

　　从投资认知的深化角度说，投资不仅是对经济、管理、投资学理论的应用，更是对世界认知的变现。哲学思想能够帮助基金经理在科学工具之外，对市场和投资有更深层次的理解。

　　从应对市场变化上说，市场一刻不停在变化，基金经理需要在认知有限的情况下，通过哲学思想来应对这些变化，从而获得更好的实践结果。

　　从投资决策的确定性上说，在投资过程中，哲学思想可以帮助基金经理在风险控制和投资决策中寻求更高的确定性。富有哲学气质的基金经理更倾向于从长期视角审视投资，有助于识别并坚持那些能够带来长期回报的投资机会。

　　从心态和情绪管理方面说，投资过程中，基金经理需要强大的心理素质来面对市场的波动。哲学思想，尤其是中国哲学中关于内心修炼的思想，可以帮助基金经理保持心态平和，减少非理性决策，使基金经理能稳定在一套一以贯之的核心投资框架之内，有助于他们在市场波动中保持投资策略的连贯性，减少因市场情绪导致的失误。(金讯)