12月11日至12日在北京举行的中央经济工作会议，深刻分析当前经济形势，系统部署2025年经济工作。

　　科技创新，是世界百年变局的“关键变量”，也是发展新质生产力的核心要素。中央经济工作会议提出，“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。”

　　作为助力科技创新，培育新质生产力的重要力量，创业投资、股权投资迎来了发展新机遇。这其中券商私募子公司已经成为股权投资领域一支重要的力量，越来越受到市场关注。

　　回顾券商私募子公司的发展，要追溯到2016年底。2016年12月30日，中国证券业协会发布了《证券公司私募投资基金子公司管理规范》，拉开了券商直投到私募子公司的转型大幕，券商私募子公司正式以专业化、规范化运作登上资本市场的舞台。

　　2024年12月11日，清科创业、投资界主办的第二十四届中国股权投资年度大会重磅发布「2024中国股权投资年度排名」。已连续发布24年的清科年度排名是行业最重要的风向标，是中国股权投资行业权威性最高、认可度最广的榜单。入榜公司在基金管理规模、投资业绩和行业影响力等方面得到市场广泛认可。本次年度私募股权投资机构100强中，在140家券商私募子公司此次共有14家券商私募子公司登榜。

　　机遇与挑战并存，券商私募子公司在壮大耐心资本、梯度培育创新型企业、建设现代化产业体系中将大有所为。此次荣获清科“中国私募股权投资机构100强”的民生股权基金相关负责人表示。

　　据悉，民生股权基金在2017年完成整改工作，转型成为私募股权基金管理人，2018年正式开展业务。经过近7年的发展，已累计管理基金34支，管理规模超过180亿元。公司主要有四种类型的基金：与产业方合作的产业基金、政府引导基金、财务性投资基金和母基金。在投资方面，公司支持新质生产力发展，聚焦新能源、新材料、高端装备制造、半导体等硬科技领域，累计投出70多个项目，已退出项目超过20个。

　　民生股权基金认为，券商私募子公司与其他私募管理人有四点不同：

　　一是更为严格的内部合规、风控体系。《证券公司私募投资基金子公司管理规范》规定券商私募子公司必须将合规风控纳入母公司统一管理体系，在合规风控上更为严格；

　　二是更高的监管要求。除接受中国证券投资基金业协会指导，私募子公司还受到中国证监会及其派出机构监管、中国证券业协会指导。需要遵循更多的外规，开展业务的要求更高；

　　三是较高的出资比例。金融机构具有一定的出资能力，私募子公司在基金中通常出资占比10%左右，有些单位出资比例甚至达到监管上限。2023年新修订的《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》将私募子公司在单支基金出资比例的上限由20%提高至50%；

　　四是偏向中后期投资。证券公司的核心业务是投行，投委会成员比较关注中后期的项目。同时，很大一部分LP具有国资背景，对项目风险的承受能力相对较低。因此，券商私募子公司在投资策略上普遍倾向于确定性更高的中后期项目。

　　结合当前股权投资市场现状以及券商私募子公司未来发展方向，民生股权基金认为，随着IPO节奏放缓，中后期项目退出路径受阻，Pre-IPO项目投资的红利期已过。与此同时，经济发展模式由粗放型转变为高质量发展，企业扩张节奏放缓，势必对股权投资领域产生深远影响。券商私募子公司肩负着“耐心资本”的使命，未来有三个发展趋势：

　　一是母基金化。券商私募子公司因其独特的自身优势，非常适合承担大型母基金的管理工作。证券公司大部分是国有控股，具有严格的风控体系、较高的出资能力、市场化的运作方式以及数量众多的分支机构。这些因素共同构成了券商私募子公司管理母基金的天然禀赋。目前，行业内的领先机构已经成功管理着规模巨大的母基金。展望未来，券商私募子公司有望在母基金管理领域扮演更加重要的角色，成为更多母基金的管理人。

　　二是并购基金大规模开展。随着IPO节奏放缓，部分行业产能过剩，并购将成为股权投资领域的主战场。以投行为核心业务的证券公司，在并购方面有着天然的优势，能够为企业提供全生命周期的服务。但是监管规定，券商私募子公司不得从事或变相从事实体业务。2024年5月，中国证券业协会公布的《<证券公司私募投资基金子公司管理规范>有关规定的适用意见》中，对私募子公司通过并购基金大比例持有被投资企业股权或成为控股股东的情形做出了规范。随着监管新规的实施，券商私募子公司将会大规模开展并购基金业务。

　　三是投早投小投硬科技。券商私募子公司偏向中后期投资。在新形势下，“投早”“投小”“投硬科技”已经成为股权投资行业的普遍共识。部分券商已经在探索投资阶段前移，但是需要做的突破仍然较多。

　　民生股权基金将全面贯彻中央经济工作会议精神，公司始终践行母公司民生证券“投资+投行+投研”三位一体的发展战略，把金融资本、产业资本和招商资本三者有机结合，公司将围绕长三角重点区域，深耕精选赛道，整合各方资源，继续打造多维度基金群，秉承长期主义的投资理念，聚焦战略性新兴行业和对国家发展有重大意义、具有高成长性的高科技行业，构建产业生态圈，加快服务和培育新质生产力。

　　作为券商私募子公司中排名前列的民生股权基金，其相关负责人最后表示。