银河基金罗博：构建多层次指数增强投资体系
中证A500指数发布后，市场反响热烈。数据显示，截至12月3日，全市场成立的跟踪中证A500指数的基金超40只，相关基金规模不断增长。
有人说，指数基金如同一首名曲，演奏者按照曲谱弹奏即可；而指数增强则更像大师的倾力表演，需要表演者力争超越基础的旋律，演绎自己的风格。12月11日发行的银河中证A500指数增强基金，将如何在热烈的A500指数“交响乐”中表现出不同凡响的风格？对此，拟任基金经理罗博分享了自己的思考。
深度拆解策略
“我们在管理指数增强型基金方面累积了较为丰富的经验，对中证A500指数投资策略，我们也有着清晰的理解。”罗博说，“通过量化的方法，选取过去表现良好的因子构建组合。但更重要的是，我们不陷入数据挖掘的陷阱，而是力求构建一个完整的投资体系。”
罗博表示，具体而言，量化投资中普遍使用的线性多因子模型是对传统的因子进行回测、排序、打分，最终建立数学模型。例如，前几年哪些因子表现较好，在多因子模型中就会被赋予很高的权重。但如果此时市场风格进行切换，高权重因子就要被重新评估，而这个过程又需要时间，这一因子轮换的滞后性就会让业绩表现欠佳。
构建投资体系
针对问题进行调整，罗博逐渐形成了自己的投资体系。
“我们的策略由一个线性模型和一个非线性模型复合而成。在覆盖主流有效选股因子的情况下，动态优选表现优异因子，以适应市场环境变化，提高策略的有效性。同时，持续研究市场情况，并对模型和模型所采用的因子作出适当更新或调整。此外，尽力挖掘和深入分析可能为个股带来超额收益的事件，把握事件驱动策略为股票投资带来的超额投资回报。”罗博介绍。
为了更好地控制回撤、提升投资体验，罗博还会在线性和非线性的基础上加上财务风险模型。
“财务风险模型帮助我们把可能出现财务风险的标的进行筛除，对相对风险和波动进行控制，在一定的风险范围内达到组合收益最大化。”罗博解释道。
在管指数增强基金
业绩表现亮眼
上述投资框架应用在产品上的表现如何？通过考察罗博管理的指数增强型产品——银河沪深300指数增强，或可一探究竟。
数据显示，银河沪深300指数增强A自成立以来，相对于沪深300指数的超额收益率每年均为正，其中2020年至2023年分别为13.24%、11.06%、4.17%和2.83%；同时，该基金的年化跟踪误差保持在较低水平。中国银河（601881）证券基金研究中心数据显示，截至2024年11月30日，该产品近1年、近2年均位于同类产品的前10%。
“除跟踪指数外，我们力求运用指数增强策略为投资者带来超越指数的回报。”罗博表示，目前市场仍处于博弈阶段：一方面，活跃资金依然较多；另一方面，外围干扰增多，在一定程度上加强了市场的观望情绪。但从中长期看，在国内经济稳步复苏和全球流动性预期宽松的情况下，权益资产配置价值凸显，中证A500指数值得持续关注。
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