岁末之际，A股市场在回调和震荡中迈向跨年行情。回顾私募基金产品表现，已让人刮目相看。

　　前11月主观多头跑赢量化

　　据某第三方平台数据显示，截至11月底，今年以来285只有业绩显示的百亿私募旗下产品平均收益率达到17.15%，其中90.88%的产品实现正收益，数量高达259只。

　　具体来看，截至11月底，今年以来收益率超50%的私募共36只，来自东方港湾、乐瑞资产和一村投资这3家百亿私募。此外，业绩表现最好的产品，收益率更是高达72.99%。

　　从具体策略来看，就百亿规模私募基金而言，主观多头超越量化多头和股票策略，成为年内业绩表现最好的策略。

　　今年1--11月，主观多头、量化多头和股票策略的百亿私募产品分别有75只、109只和217只，年内平均收益率分别为30.82%、15.94%和19.77%。尽管主观多头表现突出，但就正收益产品占比来说丝毫不逊，正收益占比达96%；而量化多头正收益占比97.25%，股票策略正收益占比仅为93.09%。

　　尽管年内多数主观多头私募产品均实现盈利，但不同产品业绩的“离散度”仍差异巨大。据某第三方数据显示，今年业绩排名十强产品的收益率门槛达132.25%，二十强产品的收益率入围数字为88.13%，全行业冠军产品年内收益更高达209.08%。

　　今年以来，主观多头管理人表现较为亮眼，一扫前两年的阴霾。原因则是受益于市场指数的分化、市场风格的变化，以及主观私募管理人对港股、红利赛道以及煤炭、有色和能源等行业核心资产的持仓。

　　跨年行情下积极因素正积累

　　2024年，市场经历了一系列波动与变化，市场风格也经历多次转换。在市场调整阶段，大盘价值股展现出较强的稳定性，成为市场主流；而进入修复阶段后，小盘成长股凭借其较高的灵活性，取得了显著的涨幅。

　　朝阳永续认为，2024 年，私募基金业绩的复苏主要得益于几个关键因素。首先，全球经济的逐步复苏为私募基金提供了更多的投资机会。许多行业的基本面得到了改善，这为私募基金的投资决策提供了坚实的基础。

　　其次，科技成长行业的高景气度也为私募基金带来了丰厚的回报。随着数字化转型的加速，科技行业成为经济增长的新引擎，私募基金通过精准布局，把握住了这一趋势，实现了业绩的快速增长。

　　再者，私募基金管理人的专业化和市场化运作也是业绩复苏的重要因素。在市场竞争激烈和监管环境日益严格的背景下，私募基金管理人不断提升自身的专业能力和市场敏感度，通过精细化管理和多元化投资策略，有效应对市场变化，实现了业绩的稳健增长。

　　岁末年初之际，多家私募最新投资策略陆续公布。

　　星石投资副总经理、首席策略投资官方磊认为，未来一段时间“更受益于流动性宽松的资产”表现可能更好。今年年末至明年年初，星石投资重点关注两方面的投资机会。

　　一是以消费为主体的内需板块。明年，提振消费可能是内需政策的重中之重。即使不考虑潜在政策拉动，消费板块中也有不少优质公司的业绩已出现企稳迹象，叠加当前消费板块整体估值处于合理偏低水平，具有较好投资性价比。

　　二是科技成长类资产。国内产业将具备较广阔的长期成长空间，行业内存在较多个股投资机会，国内股市风险偏好的好转有助于市场提高科技成长类资产的估值预期，进而带动个股在中短期内有所表现。

　　半夏投资李蓓在某会议上指出，从大量的经济指标来看，现在的中国更像80年代初的日本，而不是90年代，且我们的运气似乎更好一些，海外环境的变化比当时的日本来得略早几年，来得时机更好一些。日本经历了80年代的调整，后续无论是实际房价还是股票指数，都创出了新高，而且后面都是非常不错的行情。由此，经过寒冬，我们的未来也会有满园花开的时刻。

　　中国的地产行业调整到现在已经有三年多的时间，再加上本身这一轮地产调整的出清程度比较强，例如新开工比高点打了3折，许多房地产企业已经死掉，再加上中国现在的城镇化率才66%，并不是成熟经济体，还有城镇化的需求。随着利率的大幅下行和新一轮旧改的开启，我认为现在我们完全具备了企稳回升的条件。所以，不必过于悲观，新周期可能正在开启。

　　（责任编辑：赵艳萍 HF094）