近两年来，红利类资产凭借较好的市场表现与投资体验赢得广大投资者的认可。嘉实基金认为这一投资趋势刚刚开始，红利策略有中长期的适应性与精选空间。围绕高质量发展新阶段和客户需求，嘉实基金做了系列深度研究与前瞻准备，持续重视红利类策略能力锻造与产品货架供给，致力于为客户提供更优解决方案。

　　嘉实基金的红利投资哲学：红利为本，日积跬步

　　开展红利投资策略研究，搭建红利投资体系，推出并做好红利产品，整个过程需要有一套清晰的红利投资哲学作为指引。嘉实基金在红利策略方面经过持续的研究和实践，形成了一套红利投资哲学，可概括为“红利为本，日积跬步”。

　　坚持“红利为本”，是基于对红利投资前景的坚定信念，是对红利方法论的深度认同，是对复杂世界的充分敬畏。全球范围来看，红利策略已被证明是一种长期成功的投资策略，过往有较低的回撤和波动、也有不错的长期收益表现。不仅是综合型的红利策略取得了成功，各种细分红利因子策略也异彩纷呈。嘉实基金尊重红利投资的底色，尊重已有的被证实成功的红利策略经验。也希望站在巨人的肩膀上，努力做得更好一点。

　　我们希望努力在红利的内核上做得更深更透，在红利投资的道路上走得更稳更远。红利资产底层，意味着对公司好的现金流、持续的分红和较高的安全边际有相对更多约束和要求。我们的红利研究立足于这三个根本，深度研究需求前景、商业模式、竞争格局、公司治理、估值定价，努力挖掘有更好现金流、更强分红意愿、更强安全边际的资产。

　　对于细分的红利因子策略，也遵循因子的本质，追求更精准地刻画因子、力争实现更好的策略效果。比如红利质量策略，我们对质量因子进行了更精准的定义，质量不只是要求高ROE，更要考察公司在行业和产业链所处地位。比如高股息策略，核心不是静态的高股息率，而是高股息率的持续性，因此要回避盈利在周期高位的资产。

　　我们不追求一蹴而就。坚定走在红利投资的道路上，争取中长期能做得更好一点。红利投资是一场马拉松，慢即是快，我们的目标是积跬步以至千里。

　　嘉实基金的红利投资体系：逐层收敛，精准深度

　　嘉实基金的红利投资分为主动和被动两个大的体系。主动红利投资体系从红利资产的股票池出发，坚守红利主题的底色、坚定不漂移。在此基础上，首先对个股的需求前景、商业模式、竞争格局、公司治理进行全面分析，精选出一批优质的股票。其次统筹产业线索、中观行业比较和估值定价，选择组合的布局方向。最后精选红利个股，精选优质公司构建组合。

　　主动红利投资的每一层收敛，都是建立在深度研究的基础上。希望每一层、每一个维度的研究都做到尽可能的深入，以求由此精选出来的组合呈现更好的中长期表现。

　　被动红利投资体系方面，嘉实基金构建了红利产品家族，提供丰富的策略选择。红利家族的底层是因子，包括风格因子和行业因子，我们仍是基于深度研究，对因子进行更精准定义。风格因子如红利低波，市场常用的是股价波动率，而我们认为向上的波动是好事情，向下的波动才需要控制，因此用下行低波动来定义低波因子，这一策略取得了较好的效果。嘉实沪深300红利低波动ETF(515300)及联接基金(A类007605、C类007606)也备受投资者认可。行业因子层面，我们也仔细考虑不同行业的因子适配性，以求实现更好的匹配。比如周期性行业，适合的策略是选择盈利在周期低位的股票，而不是一味的追求质量因子。

　　在风格策略、行业策略的基础上，结合宏观环境和市场情况，我们聚合成A股和H港的红利策略，回答进攻还是防守、质量还是低波、消费还是周期等问题。然后再构建整体的资产配置策略，回答超配A股还是港股红利资产等问题。

　　嘉实基金的红利产品布局：精品主动，多元被动

　　嘉实基金的红利产品正在陆续布局和丰富中。其中，我们希望努力打造精品的主动红利产品，正于12月2日-12月20日首发的嘉实红利精选混合型基金(A类022495、C类022496)，产品定位就是一个主动精选的红利主题产品。

　　嘉实被动红利体系则走解决方案道路，追求提供多层次、多因子的Smart红利策略方案，目前已经建立了8个底层策略所支撑的红利家族，其他的策略也正在不断研究开发中。希望细分的红利策略，中长期能够战胜相应的基准，力争为客户提供更好的体验。

　　投红利，当精选。嘉实红利精选混合基金(A类022495、C类022496)产品定位是以基本面分析为立足点，精选红利主题的优质上市公司；投资于红利主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，我们也希望发挥“红利+”策略优势，谋求基金资产的中长期稳健增值。(作者：嘉实基金陈黎明)

　　注：仅为拟任基金经理当前市场观点，不代表产品未来必然投资方向。

　　风险提示：基金投资需谨慎。

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