A500ETF指数—— 一“指”映照全景中国

2024-11-07 14:29:15 来源：上海证券报·中国证券网

　　聆听中国经济的脉动

　　五百家卓越企业

　　共同讲述A500指数新故事

　　这里是中国

　　鹏华A500ETF指数映照的全景中国

　　这里是自信的中国：市场关注共聚焦，海内外目光齐汇集。

　　这里是奋进的中国：资本市场蓬勃向上，中坚力量迸发活力。

　　这里是多元的中国：百业兴旺齐头并进，千帆竞发共创繁荣。

　　这里是引领的中国：行业巨擘聚力向前，新质生产力欣欣向荣。

　　这里是超硬核的中国：经济版图多维呈现，市场结构全貌尽显。

　　这里是高质量的中国：业绩增长铸造实力，现金分红回馈市场。

　　这里是更进步的中国：产业升级大潮澎湃，传统动能与新兴产业交相辉映。

　　这里是更开放的中国：融通中外携手共进，互利共赢拥抱世界。

　　这里是更ESG的中国：绿色低碳永续发展，绿水青山就是金山银山。

　　这里是更坚韧的中国：历经风雨波澜不惊，根基深厚价值长存。

　　这里是更灵动的中国：新兴产业蓄势待发，均衡布局应势而变。

　　随着A股市场的不断发展，以中长线资金为主的机构投资者正在成为市场上越来越重要的参与者，中证A500指数以其全新的指数编制思路和快速的规模跃升速度，正成为机构投资者绕不开的重要投资标的。中证A500指数由于成分股主要为高ESG评分、满足互联互通的细分行业龙头，是以公募基金为代表的内资机构、北向资金为代表的外资机构重点关注的“核心资产”。

　　北向资金自开通以来持续加仓中证A500指数成分股，自2016年以来，持有中证A500指数成分股的市值占比均值达到82.59%；自2010年一季度以来，主动股基重仓股持有中证A500指数成分股的总市值整体呈现上升趋势，2021年一季度持股市值一度超过2万亿元。从占比来看，主动股基重仓股持有中证A500市值占比历史均值超过61.54%，最新占比63.39%。

　　北向资金持有中证A500情况分析

　　主动股基重仓股持有中证A500成分股市值及占比

　　数据来源：中证指数公司，截至2024/9/30，指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，基金有风险，投资须谨慎。

　　这里是资本市场蓬勃向上的中国。9月24日以来，降准降息等一揽子增量政策持续落地，10月12日财政部发布会公布稳增长措施，住建部、发改委、央行、证监会等部门均有新增政策出台，央行创设的证券、基金、保险公司互换便利及支持回购、增持股票的专项再贷款均已落地实施。市场经历较大幅度的反弹后，虽有震荡调整，但投资者的风险偏好得到显著提升。在政策面利好与流动性改善双重作用下，权益市场上涨行情有望延续，险资、银行理财等中长期资金流向权益市场也可能会进一步加速。具体到投资品种上，宽基指数成为了大体量资金借道入市的主要阵地，投资者也更倾向于配置简单、直接的宽基指数产品。

　　作为A股市场上的最主流指数之一，中证A500指数汇集了一批中国最优秀、最中坚的上市公司，其优异的财务指标展现着中国经济的无穷活力。中证A500指数样本2023年度平均净资产收益率10.28%、近五年复合营收增速17.48%，均显著优于市场平均水平，此外有近七成样本近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%，ROE和营收增速平均分别位于行业前30%、40%左右水平，整体呈现出高质量、高成长的特征。

　　数据日期截至2024年11月1日，以上数据均来自年报；ROE和营收增速排名均为统计个股在对应的中证一级行业的排名后计算中位数和平均值

　　超广的细分行业覆盖度，让中证A500指数成为多元中国的代表。在这里，你能看到各行各业的优秀公司和千帆竞发的绝美画卷。

　　1.A股未来发展趋势：单一板块行情难以持续，更广泛、更均衡的行业配置或是优选。

　　当前市场环境下，单一板块往往难以出现较持续的行情，A股行业轮动强度加大，策略上宜通过更广泛、更均衡的行业配置来应对。A股部分领域供需平衡态势较好，进入盈利修复阶段，具出海竞争力的战略新兴产业及需求韧性较好的细分行业龙头等机会更加值得关注。9月24日推出的政策组合鼓励并购重组，聚焦新质生产力转型升级和传统行业产业整合，代表新质生产力的战略新兴产业，正站在新的成长起点上。

　　2.中证A500指数：行业更均衡，市场代表性更强。

　　中证A500指数采用行业均衡选样方法，保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，行业均衡的设置使得中证A500在具备市值代表性的同时，也更具备行业代表性，对全市场的代表性更强。值得注意的是，行业均衡选样方法在境外主流宽基指数中应用较多。

　　从中证行业覆盖度来看，截至2024年11月1日，中证A500指数覆盖了全部35个中证二级行业以及91个中证三级行业，相对沪深300等指数有更高的细分行业覆盖度。

　　主要宽基指数行业覆盖度对比

　　数据来源：中证指数公司，截至2024年11月1日

　　中证A500指数是龙头公司的聚集地，不仅包含传统行业龙头，还通过特殊的编制方法，纳入更多新兴行业龙头。这些奋进的行业巨擘，正带领中国经济披荆斩棘、不断向前。

　　中证A500指数成分股分散配置于细分行业的龙头股，优先选取中证三级行业龙头公司，可更早纳入部分新兴领域龙头公司，增强对新质生产力的代表性。从指数前十大权重股来看，中证A500指数涵盖了多个中证三级细分行业的龙头股，截至2024年11月1日，中证A500指数与沪深300指数前十大权重股完全重合，但中证A500指数的个股权重均更低，个股上分散配置于细分行业的龙头股。

　　沪深300成分股有234只（数量占比78%）在中证A500成分股中，重合成分股在沪深300、中证A500的权重占比分别达到87.54%、78.74%。在中证A500成分股而不在沪深300成分股中的股票主要是各个新兴产业的龙头股，比如通信设备行业的新易盛（300502）、天孚通信（300394）等。

　　中证A500与沪深300前十大权重股对比

　　在中证A500而不在沪深300的新兴产业龙头股

　　数据来源:中证指数公司，数据日期截至2024年11月1日，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。基金有风险，投资须谨慎

　　在各板块的主升行情中，均可以看到龙头个股被迅速纳入沪深300成分股，比如新能源主升潮中的宁德时代（300750），纳入后权重达3.7%，位列全部个股第二；医药行情中的迈瑞医疗（300760）、移动互联网浪潮中的乐视、万达电影（002739）、分众传媒（002027）；以及近年来的中芯国际、中际旭创（300308）等。但以上案例均是在板块个股完成市值抬升后进入300成分股，指数本身未完全反映个股涨幅。中证A500指数在编制方案时就考虑到了下沉细分行业挑选龙头，使得指数前瞻性引入具有成长性的行业龙头标的。除此之外，下沉至中证三级行业优选细分行业龙头股，不仅兼顾了一些市值相对较小、成长性更强的细分行业龙头股票，而且避免了对大市值个股扎堆行业的过大权重。

　　数据来源:中证指数公司，数据日期截至2024年11月1日，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。基金有风险，投资须谨慎

　　各项指数关键指标均能反映，中证A500指数是目前最能代表A股优质上市公司的指数之一，从中证A500指数里，你能窥见超全面的中国。从市值覆盖度来看，截至2024年11月1日，中证A500的自由流通市值超过20万亿元，占全部A股的自由流通市值比重为52.55%，高于沪深300，在市值上具备一定的代表性。市值分布上，中证A500成分股总市值中位数为392.30亿元，整体而言在偏向中大盘的同时，兼顾了一部分小盘股。

　　指数市值占比特征

　　数据来源：中证指数公司，截至2024年11月1日。注：自由流通市值计算方式：采用成分股个股的自由流通市值加总，不同数据来源统计口径或存在细微差异

　　从流动性来看，中证A500 交投活跃，流动性较好，以10%左右的股票数量贡献了A股超过1/3的成交额，今年以来占比36.40%。

　　指数成交额占比特征

　　数据来源：中证指数公司，截至2024年11月1日

　　中证A500指数成分股以持续的业绩增长铸造强大的市场竞争力，并不断以现金分红回馈投资者。投资中证A500指数，便是一键打包投资这些高质量上市公司。

　　从基本面代表性来看，中证A500指数以10%左右的股票数量贡献了中证全指超过6成的营收（62.96%）、7成的净利润（70.69%）以及接近7成的现金分红（67.88%），整体而言，具备良好的基本面表征性。从前10大权重股来看，包含贵州茅台（600519）、宁德时代、中国平安和招商银行等A股核心资产，在行业中占据相对领先地位，综合实力强劲。

　　数据来源：中证指数公司，截至2023年年报

　　为了让指数成分股优异的业绩表现也能提升持有者体验，鹏华A500ETF指数（512023）在合同中约定了月月评估是否分红条款+较低费率。其中月月评估是否分红机制是指：在满足基金合同约定的分红条件下，A500ETF指数可每月进行收益分配，每年分红最多可达12次。月月评估分红机制符合当下ETF产品约定分红和提高分红频率的趋势的同时，也力争为投资者提升投资体验。持续良好的分红表现，既能帮助持有人增强持有体验，同时有利于倡导长期投资理念，共建“长钱长投”的良性生态。同时，中证A500指数自身具有较突出的高分红特征，截至2024年10月15日，A500成分股2024年内分红总额占全部A股的比例超66%。A500ETF指数年持有费率（管理费率+托管费率）仅0.2%，属于当前ETF产品费率的最低档。

　　新质生产力代表更进步的中国，与过往的主流宽基相比，中证A500指数更加侧重信息技术、医药卫生等新兴行业。投资中证A500指数，与产业升级大潮同频共振。A500指数能够反映我国资本市场结构变化和产业转型升级，覆盖更多新质生产力行业。截至2024年11月1日，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、医药卫生、通信服务等新兴行业权重高于沪深300，合计占比61.27%，而在金融、主要消费、能源、公用事业等传统行业的权重占比小于沪深300。

　　中证A500行业分布

　　数据来源:中证指数公司，数据日期截至2024年11月1日，以上行业仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。基金有风险，投资须谨慎

　　正因中证A500指数更加侧重于新兴产业，相较于沪深300、中证500等A股主要指数，其历史回测收益明显占优。中证A500指数自2014年12月31日以来近十年累计收益25.43%、年化收益2.40%。较同期沪深300指数超额收益分别达到12.89%、1.16%。

　　指数回测历史业绩不预示其未来表现。市场有风险，投资须谨慎。取值区间为2014.12.31-2024.10.31

　　中证A500指数以其更契合外资投资的特点，将有望成为中外资本携手共进、互利共赢的典范指数，代表着积极拥抱世界资本的中国市场。中证A500指数下全部股票都可以通过互联互通自由买卖,可以帮助外资更方便参与指数成分股的配置，提高了中证A500指数的流动性。

　　另一方面，中证A500还被称为中国版“标普500”，更易被海外资金接受。美国道琼斯指数自1884年发布以来，一直被视为美国股市的晴雨表，但由于只有30只大型、知名的股票构成，无法全面反映美国股市的整体表现。1957年标普500指数发布，500只成分股涵盖美国经济的各个领域，能够更准确的反映美国股市的整体走势和表现。对比来看，A股传统的大盘宽基中，金融、消费等传统行业占比更高，而中证A500成分股中，提升了“新兴经济”的权重，能更好的反映中国经济转型趋势。此外，中证A500具备更高的行业覆盖度，成分股覆盖全部中证二级行业和近93%的中证三级行业，集中A股市场具有造血能力的头部核心资产，被称为中国版的“标普500”。

　　ESG投资理念正快速发展，中证A500指数引入ESG投资筛选标准，让ESG投资基因融入指数全生命周期。正向筛选ESG得分高的股票未必能获得较高收益，但ESG得分极低的公司往往面临爆雷风险，剔除这些的股票可以实现定向“排雷”，往往能提高组合收益，符合中长线资金的偏好。

　　1.新“国九条”下ESG投资价值凸显

　　引入ESG理念符合新“国九条”背景下的指数思路。新“国九条”中与ESG有关的表述包括：绿色发展、公司治理监管、绿色金融、普惠金融、健全上市公司可持续信息披露制度等。证监会与财政部通过完善标准和指南，推动企业可持续披露实践，提高可持续信息质量，促进ESG在投资中的应用。参考MSCI等国际机构对ESG指数的编制方法，使用中证ESG评级构建基于沪深300的ESG策略，在2023年全年ESG指数均表现出优于沪深300指数的收益和回撤表现。

　　数据来源:ChinaScope数据库，数据日期截至2024年6月30日

　　加强对上市公司的公司治理负面事件的关注，通常包括违法、财务造假、会计与审计相关、关联交易与担保等负面事件，或对公司财务表现产生实质影响。ESG作为管理策略可帮助企业管理经营风险。企业的可持续风险大多数是非财务风险，但并非与企业的财务状况无关。重视ESG风险管理的企业能更好地防范“黑天鹅”“绿天鹅”等声誉风险事件，减少引发信用风险和财务风险的可能性。

　　2.外资重视ESG投资，ESG策略在A股有超额收益

　　从截至今年三季度的外资持股情况来看，外资更加偏好ESG评级高的上市公司，这在持股市值和持股占比上都有体现。持股市值维度，ESG评级为AA级的上市公司的外资持股市值均值为61.6亿元，而CCC级的外资持股市值均值仅为0.6亿元。持股占比维度，随着ESG评级的下降，外资持股市值占比均值也逐级下降。

　　各ESG评级个股外资持股情况（截至24/9/30)

　　注：根据ESG评级数据测算

　　高ESG个股长期来看市场表现更优。中长期来看ESG策略回报稳健、市场表现优异。我们将各ESG评级的个股收盘价按流通股本加权，2016年以来高ESG评级板块（AAA、AA、A）市场表现更优，而CCC级表现最差。

　　各ESG评级个股平均收盘价

　　（按流通股本加权，2016/1/8=100）

　　注：根据ESG评级数据测算

　　中国经济的韧性有目共睹，中证A500指数，以历经风云、穿越牛熊的稳健表现，成为A股底仓配置的理想之选。中证A500指数当前市盈率TTM为14.11倍，PB为1.47倍，分别位于近10年来47.06%分位点和12.16%分位点，在A股主流宽基指数中，中证A500指数估值相对较低，配置性价比高。

　　数据来源：市净率及市盈率取值区间为2014.10.31-2024.10.31

　　从各指数相对中证全指的行业偏离来看，中证A500在各中证一级行业上偏离均较小，最大偏离仅0.62%，行业的绝对偏离中位数和均值分别为0.33%、0.32%，远低于沪深300。

　　主要宽基指数相对中证全指的行业偏离对比

　　数据来源：中证指数公司

　　中证A500自指数基期以来，截至2024年11月1日，指数长期年化收益率为8.31%，年化波动率为25.54%，最大回撤为70.91%。此外成分股的分红每年大概贡献了2%左右的超额收益，全收益指数年化收益10.24%。中证A500指数通过优选细分行业龙头以及行业均衡的编制方式，使得其可以通过更少的样本数量贴近中证全指的表现，且波动和回撤更小，适合长期作为底仓配置；另一方面，指数的长期收益也优于沪深300、中证800等同类可比指数，同时波动率和回撤更小。

　　主要指数风险收益特征比较

　　（20041231-20241101）

　　数据来源：中证指数公司，截至2024/11/01 ，指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，基金有风险，投资须谨慎

　　随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的动力由要素和投资驱动逐渐转向创新驱动，有望涌现出一批优秀的大市值新经济龙头公司。中证A500指数更适合成长风格的市场环境，代表着更加灵动、欣欣向荣的中国。

　　布局宽基，相对于押注行业赛道，更能够分享经济长期增长的红利。作为新“国九条”发布后的首只重磅宽基指数，中证 A500 指数作为重要的增量抓手，有望实现“吸引增量资金-进而强化市场风格定价权”的正向循环。中证 A500 指数重视刻画当下经济结构的转型升级，适配未来发展趋势，契合中长期资金的配置需求。当前市场仍处于左侧阶段，今年以来行业轮动明显，尚缺乏清晰主线，且大盘风格整体占优，站在当前时点，选择稳定 ROE与现金分红的行业龙头或为更高效把握市场结构性行情的方式，中证 A500 指数很好契合的投资者当前投资需求。

　　从中信一级行业集中度来看，中证A500前三大和前五大行业集中度分别为28.28%、43.27%，低于沪深300的34.14%、51.88%。从中信一级行业分布来看，中证A500在电子、电力设备及新能源、银行、食品饮料、医药等行业占比较高，占比分别为11.06%、9.00%、8.22%、7.50%、7.49%。相对沪深300，中证A500在非银行金融、银行、食品饮料低配最多，分别低配5.01%、4.35%、2.08%，而在基础化工、国防军工、有色金属、传媒、医药上高配均超过1%，分别高配1.86%、1.49%、1.29%、1.16%、1.04%。

　　主要宽基指数中信一级行业集中度对比