作为以公募基金为资产主要配置方向的基金产品，公募FOF(基金中基金)被市场称为“专业基金买手”，其挑选基金产品的眼光也受到市场关注。

　　近日，全市场共披露了470余份公募FOF中期报告。整体来看，公募FOF持有债券基金和主动权益类基金的规模占比较高。公募FOF持有纯债债券基金的规模最大，占比进一步提升，达32.11%。此外，公募FOF持有灵活配置混合基金的规模也较大。在投资者结构方面，机构投资者持有份额呈现上升趋势。

　　持有纯债债基

　　规模占比超三成

　　天相投顾统计数据显示，从今年上半年的全部持仓情况来看，公募FOF持有纯债债券基金的规模最大，合计持有达400亿元，占比为32.11%。公募FOF持有灵活配置混合基金的规模位列第二，合计持有达81.28亿元，占比为14.14%。此外，公募FOF持有规模占比在10%以上的基金类型还包括偏股混合基金和混债债券基金，分别为14.62%和13.07%。

　　在持有基金规模变动方面，相较于2023年年报披露的投资情况，今年上半年，公募FOF持有纯债债券基金的规模占比提升最为显著，上升幅度达5.76%。公募FOF持有的部分类型基金规模占比则有所下降，如混债债券基金，公募FOF持有的规模占比降幅为2.56%。

　　具体到单只公募FOF产品，不同产品的“选基”偏好则各有不同。从今年上半年净值增长率较高的公募FOF来看，鹏华易诚积极3个月持有期混合(FOF)今年上半年不同份额净值增长率均在6%以上，该基金持有的基金中出现了南方富时中国国企开放共赢ETF、大成高新技术产业股票C、华夏恒生ETF、华安黄金易(ETF)等。其基金经理许之彦表示，2024年上半年，该基金超额收益较为显著，同类排名靠前主要有两方面原因，一是对“中字头”的战略投资，二是港股和黄金的收益贡献。

　　前海开源裕泽今年上半年则实现了5.95%的净值增长率。从投资策略来看，该基金延续多资产配置策略，持仓中出现了基建ETF、中欧价值智选混合C、易方达岁丰添利债券(LOF)A、前海开源金银珠宝混合C等基金的身影。

　　规模方面，截至2024年上半年末，公募FOF整体规模相较于2023年末有所萎缩。事实上，产品规模较小甚至部分产品因规模过小而遭遇清盘，似乎是公募FOF在发展过程中难以回避的问题。

　　多资产配置能力

　　成基金经理发力点

　　业内观点认为，可配置基金资产类别较少、投资者对公募FOF的理解和认知不足、市场行情不佳情况下赚钱效应不明显等多方面因素造成公募FOF陷入规模困境。

　　不过，也应看到，公募FOF的投资者结构在不断优化，机构投资者持有份额呈现上升趋势。天相投顾统计的2024年中期报告数据显示，个人投资者持有公募FOF1297.38亿份，占比89.77%，较去年减少237.05亿份。机构投资者则持有147.8亿份，占比10.23%，较去年增长6.23亿份。从近年来的情况看，公募FOF的机构投资者持有份额呈现缓慢上升趋势，而个人投资者持有份额则持续降低。

　　同时，公募FOF基金经理们也力图更好发挥公募FOF所具有的投资标的多样化、投资波动较小等优点。建信优享进取养老目标五年持有期混合发起(FOF)的基金经理表示：“未来将继续保持策略的敏感性，同时不断提高多资产配置能力，持续丰富策略类别，达到分散化风险的目的，提高组合的风险收益比。”

　　前海开源裕泽基金经理李赫认为，整体来看，各类资产都有其自身的配置逻辑，在降息临近、全球经济回暖的宏观大环境下，多资产配置策略将会延续上半年较高的风险收益比。例如，固收作为资产配置的“压舱石”，依旧有配置价值。黄金具有抗通胀、受益降息、避险、与其他资产相关性较低等特性，在优化资产组合中起到关键作用。

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