2024年上半年，亚洲固定收益市场表现强劲，领先全球。瑞银资产管理亚洲固定收益投资组合主管桂林(Raymond Gui)在接受《》记者专访时指出，在多项因素支持下，亚洲高收益债券市场将进一步增长，其也将继续为投资者提供富有吸引力的投资机会。此外，他还表示，中国国债一直是资产配置多元化、优化投资组合的理想标的。

　　：你如何看待今年以来亚洲固定收益市场的整体表现？

　　桂林：今年以来，亚洲固定收益市场的表现非常强劲。截至7月底，摩根大通(JP Morgan)亚洲美元非投资级别债券指数的总回报为+12.1%，而摩根大通亚洲美元投资级别债券指数的全汇报为+2.9%。亚洲固定收益市场能够获得如此强劲表现的背后主要有两个原因：

　　第一，从去年底开始，随着美国的通胀逐步得到控制，投资者对美联储的减息预期不断增强，从而有利于包括亚洲在内的全球固定收益市场的表现。

　　第二，相对于欧美市场，亚洲的固定收益市场有明显的信用利差优势，这也进一步增强了亚洲市场的强劲表现。

　　总之，在多项因素支持下，我们继续看好亚洲高收益债券市场的前景。由于大多数亚洲国家和地区增长强劲，通胀得到了较好的控制，而且信用环境基本稳定，平均信用利差比历史平均水平更宽，因此这个资产类别对投资者具有潜在的吸引力。

　　：美联储货币政策吸引着市场关注，投资者也在聚焦美国经济最终能否实现软着陆。请问你如何看待美联储未来政策走向，以及其对亚洲固定收益市场的影响？

　　桂林：由于美国的通胀已经逐步得到控制，而且劳动力市场开始走弱，我们预计美联储在今年下半年将开始减息。从过往美国的减息周期来看，一旦美联储开始减息，债券类资产尤其是投资级别债券将有机会获得更好的表现。但市场的走势不会始终是一个方向的，而是会有波动，所以投资者需要有估值和时机方面的判断，或者借助于专业的基金经理来进行投资。

　　：请问你认为亚太市场固收市场有哪些值得关注的投资主题和机会？

　　桂林：在过去几年，由于全球通胀上升，不少亚洲国家如印度、印尼也通过加息来控制通胀。但随着全球通胀下降和美国开始减息，预计部分亚洲国家也会追随美国减息。相应地，来自这些国家的公司的融资成本将会随着减息而下降，从而有利于这些公司更有效地降低财务成本和杠杆率。从信用投资的角度，如果这个趋势开始，将会是公司信用方面比较积极正面的因素。

　　：在目前宏观政策背景下，请问你对中国国债持什么观点？

　　桂林：对海外投资者而言，由于中国和其它发达国家的利率周期不尽相同，中国国债一直是资产配置多元化、优化投资组合的理想标的。我们一直在向海外投资者积极推广国内的债券市场，我们也很高兴地看到过去几年海外投资者对国内债券市场的配置在不断加大。

　　：亚洲高收益债券今年以来在全球固定收益资产中表现较好。请问你对未来亚洲高收益债券市场的发展有何展望？

　　桂林：亚洲高收益债券市场是一个非常多元化的市场，包括来自十几个不同国家和地区的公司发行的债券。同时相对于全球其它地区，亚洲经济一直维持着高速增长。因此我们认为亚洲高收益债券市场在未来将进一步增长，继续为投资者提供富有吸引力的投资机会。但另一方面，高收益债券的风险和波动性也相对国债和投资级别债券更高，需要投资者具备对公司信用风险的管理能力。

　　：你建议投资者采取怎样的高收益债券投资策略？如何尽可能平衡风险与收益？

　　桂林：由于违约风险是高收益债券所面临的主要风险，我们始终建议投资者在投资高收益债券的时候，尽量投资于一个高度分散化的组合，而不要仅押注于一只或几只债券。如果投资者对高收益公司的了解程度有限，就应该借助于专业的基金经理来积极管理高收益债券组合的违约和市场风险。为了更好地平衡一个高收益债券组合的风险和收益，投资者需要维持一定的组合分散化程度，以分散不同发行体的信用风险，同时通过对各个发行体深入的信用研究，尽量选择违约风险较低、估值相对较吸引的债券加入组合。

　　：请分享瑞银资管目前的亚洲固收研究框架及投资策略。

　　桂林：我们的亚洲固收研究框架及投资策略是由上而下宏观分析和由下而上信用分析的有效结合。对亚洲和全球经济自上而下的宏观分析能够帮助我们对投资组合的久期、整体信用风险承担、国别和行业配置做出合适的判断，而这些都是影响组合表现的重要因素。对亚洲公司自下而上的信用分析能够帮助我们尽量规避有违约风险的公司，同时对不同公司债券的投资价值进行合理的判断。我们在亚洲固收市场有比较全面的投资策略，包括亚洲投资级别债券、亚洲高收益债券、亚洲全市场债券等等。

　　：请问瑞银资管是如何将ESG纳入固收投资中的？

　　桂林：在瑞银资管，ESG分析已经整合到我们的投资分析流程。我们的信用分析员、基金经理不仅会对公司的信用状况进行分析，也会对公司的ESG风险进行分析，从而进行综合的投资决策。我们的信用分析员和ESG分析员也会积极地和公司对话，了解公司在ESG方面的管理进展，从而推动ESG投资在亚洲的发展。

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