中欧基金:国际市场现修复特征 未来一段时间投资线索主要超跌低估值板块
一周市场回顾
上周沪深300指数下跌1.56%,上证综指下跌1.49%,深证成指下跌1.87%,创业板指下跌2.60%;分行业来看,上周上涨前三为:
房地产板块(+3.26%)涨幅第一,主因深圳收储政策出台刺激市场预期;
食品饮料板块(+3.10%)涨幅第二,主因国务院出台促进服务消费高质量发展意见带来利好预期;
建筑材料板块(+1.29%)涨幅第三,主因房地产链受政策利好出台表现强势。
上周下跌前三为:
计算机板块(-4.63%)跌幅第一,主因AI概念受国际市场映射下跌;
国防军工板块(-4.49%)跌幅第二,主因前期涨幅较大,利好逐步兑现;
电子板块(-3.81%)跌幅第三,主因消费电子未看到明显需求拉动。
中欧观点
上周国内市场表现相较国际市场波动偏小,体现出较好的避险防御特征。由于日元套息交易者鲜有投资国内或港股市场,因此海外市场的短期波动对国内实质影响较小。国际投资者对国内市场投资的决策取决于市场基本面的变化。在地产、地缘关系等问题得到实质性缓解后,预计外资将会出现对国内股市的回流。在此之前,决定A股相对表现的力量将更多来自估值向均值的回归,若均值的回归是趋势性的,那么可能驱动资金的滞后性流入。
建议关注
全球资本市场短期主线可能将沿着估值均值修复的脉络演进。这也将意味着国内市场的相对表现机会。在均值回归思路下,未来一段时间的投资线索主要有超跌低估值板块,尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业;其次是内需板块超跌后的反弹机会;第三为科技自立和果链等成长主线。中长期来看,伴随财报的逐渐披露,符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关注。
对于债券市场,上周一多头情绪极致演绎,利率快速下行突破关键点位。而后央行通过指导大行卖债、约束机构买债等方式强势干预长端,利率转为上行,全周来看各期限上行3-10BP。央行坚决干预长端利率,短期长端利率下限基本明确。央行干预主要基于金融风险考虑,并不意味着货币政策收紧,稳增长依然是首要目标,货币宽松还有空间。当前利率位置和基本面是匹配的,配置盘需求依然旺盛,利率上行有顶;当然,随着稳增长发力,财政、地产等政策会有一波密集出台,政策端的扰动还会继续。综合来看,长端利率有可能延续7月上中旬的走势,在央行设定的区间里窄幅波动,长端利率的大幅下行要等到下一轮货币宽松开启。
(责任编辑:李占锋 HF001)
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