刚刚过去的七月，海外权益投顾组合遭遇的了考验。相较于上半年的一路高歌。每经记者统计发现，纳入统计的18只海外权益投顾组合，7月净值全线下跌。

　　与此同时，伴随越来越多的QDII开启限购甚至是暂停申购模式。基金投顾主理人也在为额度稀缺引发的限购而不得不调整策略，进而更换基金品种。此外，华宝证券旗下永动机全球型、时光旅行等多只全球配置组合，国联证券（601456）旗下的表韭全球资产配置组合都在7月进行了调仓。

　　海外权益组合全线告负

　　2024年以来，相比较A股市场的不断下行，海外市场一直表现不俗。

　　不过，在刚刚过去的七月，纳入统计的18只海外权益投顾组合净值全线下跌，但跌幅不尽相同。大体可分为两类，一类是海外权益资产配置比例比较高，尤其是科技股配置比较重的投顾组合，同期净值跌幅较大；另一类则是，海外权益资产配置比较低，整个投顾组合仍以国内市场为主的，同期净值跌幅较小。

　　数据显示，截至8月1日的近1个月内，国联证券旗下的雄霸赛道偏股组合，该组合的净值跌幅超过5%。从该投顾组合的配置上看，其海外资产配置比例并不是太高，主要是配置在了景顺长城纳斯达克科技ETF联接A人民币、天弘中证中美互联网A等基金。而7月，美股科技股正遭受着沉重打击。截至当地时间7月30日收盘，主要追踪科技股的纳斯达克指数7月累计下跌3.30%，更具代表性的纳斯达克100指数同期累计下跌4.50%。对美股科技股的盈利抱有较高预期，财报表现稍有不尽如人意，资金便会加剧对美股科技股的抛售。此外，该组合还持有招商中证白酒指数（LOF）C、中欧医疗创新股票A、工银前沿医疗股票A基金以及红利类基金。7月29日至30日，中证白酒指数连续两日刷新年内新低。而该组合多数时间以科技、消费和医药医疗等主题型基金为主，风格特征鲜明。

　　值得注意的是，尽管统计的海外权益组合7月都没能录得正收益，但是绝大多数组合的跌幅都控制在2%以下，只有国联证券旗下的萌萌的海外、华夏全球精选等少数组合在7月的跌幅超过了2%。

　　最大困难之一：限购

　　2024年以来，借道公募基金实现全球资产的多元化配置格外受到青睐。然而，由于QDII额度受限，各种限购及溢价成为常态。

　　Wind数据显示，跟踪标普500指数的公募基金，几乎全部处于暂停申购或限制大额申购状态。跟踪纳斯达克100指数的基金稍好，暂停申购和限制大额申购占据了绝大多数。

　　截至7月27日，QDII联接基金共计46只（不同份额合并计算），其中29只暂停大额申购、3只暂停申购，占比高达69.56%。

　　与此同时，限购也成为了目前基金推出海外投顾组合时，遇到的最主要困难之一。

　　华南某基金公司人士向记者表示：“一方面，当前一些热门地区市场的估值已经相对较高，经历了连续上涨后继续买入的性价比显著降低，但新进入的资金也要如期配置出去，会面临一些资产荒的困境；另一方面就是QDII额度限制的问题。”

　　中欧财富的有关人士告诉记者：“目前海外投顾组合在构件上的最大难点在于QDII基金的额度稀缺以及在主动管理、非美发达市场、新兴市场以及行业主题上可选的QDII产品数量有限。”

　　而华夏财富相关人士则是进一步分析指出，目前主要面临的是可投标的少、底层基金限购，其中限购是主要问题。一方面，目前海外市场主要可投标的集中在美国市场，印度、德国、英国等只有1-2只标的，日经225等其他海外市场尚未有场外联接基金可参与，对于策略分散配置,满足客户全球配置的需求难度较大。另一方面，底层产品的限购额度较低，组合整体每日可买入额度普遍较低，且可能随时面临持仓标的限额调低的情况。

　　当越来越多的基金加入限购大军后，基金公司设计的投顾组合也不得不将这些问题考虑进去。前述华南基金公司人士则表示：“一是在策略构建之初，就尽可能降低热门紧俏产品在组合中的占比；二是也尽量去找一下性价比更高、投资逻辑相仿的资产作为‘平替’。”

　　而在应对QDII基金普遍存在的额度限购的问题，中欧财富投顾在投研层面底层基金筛选上梳理了全市场的QDII基金，为同类别的成分基金尽可能多储备备选基金。同时，在系统层面，引入备选基金制度，即当目标基金单日申购限额后依次买入备选基金，以尽可能保障海外投顾策略的运行和投资者买入不被单一成分基金限购影响。

　　华泰柏瑞基金旗下的投顾组合华泰柏瑞精选在7月18日实施调仓，而调仓的原因就是组合成分基金存在限购，且综合市场最新行情进行阶段调整。

　　明星海外权益投顾组合调仓

　　值得注意的是，7月多只明星海外权益投顾组合完成了调仓。

　　国联证券旗下的表韭全球资产配置组合则是在7月进行了两次调仓。7月12日，该投顾组合表示持仓医药比例过多且有些重复，经权衡仅保留了投资全球优秀医药企业的基金，控制单一行业占比。亚洲方向对于投资大中华亚太方向的基金做了增持，看好亚太经济体的活力；同时考虑到越南市场波动较大，经济对外依存度高等问题，进一步控制仓位。由于各家近期额度再次趋紧，对组合做了预防性分散和备份基金的补充调整。美债市场增加一只短久期基金，一方面短久期收益更确定，另一方面也作为组合类货币替代，为未来调仓留下空间，减少磨损成本。

　　而在7月29日该组合又做了一次调整。投顾组合主理人则是在调仓理由中表示，增加美股小市值风格和另类资产的暴露，减仓极致科技股风格基金。适度在资源股内部做了调换，区分了资源股抗通胀和黄金避险的不同作用；小幅增加港股主动方向，今年来港股表现持续强于A股，对于可能的反弹做好左侧布局；进一步补充替补基金，为额度收紧做进一步储备。 统计显示，截至8月1日，该投顾组合2024年以来的收益为7.91%。

　　华宝证券旗下明星海外投顾组合永动机全球型，是一只纯粹布局海外市场的投顾组合，入选的基金品种跟踪纳斯达克100指数的基金数量最多。该组合在7月29日进行了微调，原因则是组合中部分QDII基金大幅下调了单日限购的金额，为了保证组合的稳定性，因此进一步优化了备选基金池，最大程度地降低金额限购对组合的影响。具体来看，该组合减仓了易方达标普消费品指数A，加仓了天弘越南市场股票(QDII)A。截至8月1日，该组合2024年以来的收益达到了10.83%。

　　与此同时，华宝证券旗下今年表现比较抢眼的时光旅行组合，也在7月29日完成了调仓。调整完毕后，该投顾组合总共就只有7只基金，依然重点布局黄金和红利两大火热的主题，海外市场主要布局的为跟踪纳斯达克100和标普500的指数基金。其主理人表示，新国九条之后，市场对大市值因子有更强烈的风险偏好，具体表现为沪深300比中证2000的走势更优，考虑到这可能不是短期的市场行为，把中证红利低波动100指数基金替换成中证红利低波动指数基金，红利低波动100指数的平均市值为1653亿元，红利低波动指数平均市值为2834亿元，红利低波动100指数市值更加偏小，市场风格可能更有利于红利低波动指数，因此将中证红利低波动100指数基金替换成中证红利低波动指数基金。截至8月1日，时光旅行者组合2024年的收益为11.94%。

　　同样是主打全球配置资产的星际穿越组合，也在7月末对组合进行调整。其调仓的方向为受强势美元的影响，阶段性减仓日本，同时加仓更有性价比的欧美股票和美债资产。等待美联储降息预期更加明朗后，再重新买回权益仓位。

　　而7月初，华夏财富旗下的全球多资产组合也完成了调仓。而本次调仓主要优化组合结构，固收部分，降低国内纯债及现金，增配可转债及美元债；权益部分，小幅减配美股增配A股。另类资产方面，小幅增配海外房地产Reits。

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