兴银基金下半年权益观点展望：到鱼多的地方打渔

2024-07-26 10:11:36 来源：金融界

　　宏观环境在不确定性中复苏：一方面房地产销售仍然在寻底过程中、俄乌冲突和加沙冲突带来世界局势的不确定性；另一方面宏观政策守住底线，推动发展，严监管环境带来市场长期资产质量的提升，权益市场有着坚实的底部。我们相信中国资本市场长期向上的趋势非常坚实，高性价比的资产很多，我们希望努力到鱼多的地方打渔。

　　第一个方向是新质生产力。当前处于人工智能变革的过程中，随着大模型能力的持续提升，24年下半年我们就会看到AI服务器、AIPCAI手机的放量，25年之后我们将看到人形机器人、智能驾驶等逐步落地，然后人工智能将走进我们生活的方方面面。我们将认真挑选那些能够在这个过程中有着额外alpha的公司，努力寻找预期回报最大的资产。

　　第二个方向是产能出海与品牌出海。中国制造能力从袜子发展到新能源，我们的产品力、成本力都有着全球性竞争优势。随着贸易保护主义开始盛行，以欧美的关税壁垒和其他壁垒为标志，单纯的货物出口面临一定的压力。那些具有长期战略眼光的优秀公司，开启了全球运营的探索，将中国优秀的技术和管理能力在全球范围内复制，必将迎来公司价值的持续提升，给我们创造了良好的投资机会。

　　第三个方向是港股市场。港股市场当前被美国5%以上的无风险利率进行定价，被中美脱钩的悲观论调所左右，从而给出了非常丰厚的预期回报。优秀的港股上市公司也是中国经济中的佼佼者，背靠健壮的中国经济，蓄势待发，是低估值高赔率的优秀资产。

　　第四个方向是中国国内的消费转型。中国14亿人口追求幸福生活是我们经济发展不竭的动力。随着60后开始退休，00后成为消费主力，一老一少旺盛的消费倾向是我们重点挖掘的鱼多之地。

　　兴银基金下半年固收市场展望：债市表现预计震荡偏强

　　短期内看基本面，目前地产需求端政策密集释放，但存量高库存依然会对拿地和新开工构成制约，整体仍处于逆周期，基建、出口和消费均存在较大下滑压力，下半年经济缺乏增长点。此外，目前票据利率持续走低，反映信贷延续了今年3月以来的低迷表现，叠加非银机构资金充裕，预计三季度流动性仍相对充裕。

　　政策方面，总理在达沃斯论坛再次强调目前“固本培元”的政策基调，预计年内不会有较大规模的刺激政策，在外部环境的约束下，短期内降息概率也相对较小。后续需要关注地产政策效果的持续性以及美联储降息预期变化。

　　下半年债市在经济动能不足、宏观政策刺激力度有限、资金大概率延续宽松、机构配置需求较大等因素共同作用下，或延续震荡偏强的表现。

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