华宝基金唐雪倩: 高股息资产防御属性凸显 红利策略具有长期投资价值
记者陆慧婧
近两年,A股市场持续震荡,“高胜率”取代“高赔率”,成为资本市场偏好的投资策略。作为“高胜率”策略的典型代表,红利主题投资受到热捧,多只红利主题基金成为市场中的“明星”,华宝红利精选混合基金就是其中之一。
刚刚披露的基金二季报显示,截至2024年6月30日,华宝红利精选混合A近一年、近三年、成立以来区间收益率分别达到11.53%、13.53%、41.43%,大幅跑赢沪深300等主流宽基指数。
谈及红利策略未来的投资机会,华宝红利精选基金经理唐雪倩认为,随着无风险收益整体下行和债券票息空间压缩,红利资产低估值、高分红的防御属性较为明确,具有长期投资价值。
量化策略赋能红利基金
据介绍,唐雪倩自复旦大学硕士毕业后,加入华宝基金,担任过分析师、基金经理助理等职务;经过公司系统化培养,2021年10月开始管理基金,2022年6月起任华宝红利精选的基金经理。
据介绍,华宝红利精选混合基金定位于高股息策略,选股框架偏向基本面量化选股。“这只基金有两大特点:一是采用数量化方式选股,纪律性较强,可以保证基金风格稳定,不出现大的风格漂移;二是持仓均衡分散,能够持续从各行业中寻找具有红利特征的股票,而不是依赖对个别一两个行业的深度认知去获取超额收益。”
谈到红利因子的选择,她表示,对于红利股而言,分红是否具有连续性和可持续性非常重要。因此,在定性筛选时,她会特别关注相关个股的业态是否稳定、是否存在过大的资本开支、是否能够不断通过现金分红回馈股东,同时会回避高杠杆分红的个股。
在财务层面,唐雪倩重点关注公司治理及基本面因子,比如净资产回报率是否稳定等。
有望获取超额收益
相比红利指数基金,采用主动选股的红利基金如何获取超额收益,是不少投资者关心的问题。在唐雪倩看来,基金要获得超额收益需要注意以下几个方面:首先,筛选股票时尽量剔除分红行为不太连贯的公司,而部分红利指数在选股方法上没有考虑分红的连续性。
其次,采用主动选股策略的红利基金会更多考虑上市公司未来的分红能力。更加细致地选股也能给量化红利基金贡献超额收益。红利指数基金以跟踪指数作为主要的投资目标,而主动选股型红利基金可以在选股端做得更精细一些,这也是其优势所在。
此外,大部分红利指数基金是采取跟随指数定期调样的运作方式,每半年或者一年才会进行一次成份股调整,而主动选股的基金在调仓换股上更为灵活。
“若在上述几个方面都能得到很好地贯彻执行,主动红利策略基金有望获得超越指数的超额收益。”唐雪倩称。
红利策略仍是当下相对较优解
今年以来,红利类资产表现强势。谈及原因,唐雪倩认为主要有以下两个方面:一方面,近一两年,权益市场波动加大,在偏博弈的市场环境里,具有防御属性的红利类资产能够获得一定的确定性溢价;另一方面,当前债券收益率不断走低,票息空间被压缩,随着全社会无风险收益率下行,一些长久期资金面临着配置压力,在“资产荒”驱动下,这部分长久期资金会更多地配置红利类资产,从而推动红利类资产走强。
近段时间,红利类资产价格出现波动,唐雪倩认为如果策略组合的估值合理,就不必过度担心。在她看来,任何一类资产若短期上涨过快都可能出现一定的波动,合理的回调有助于策略重新获取更优的安全边际。
拉长时间看,她仍看好红利类资产长期的投资价值。她表示,目前短期宏观经济依然存在波动,在上市公司财报和宏观经济信息集中发布、内外部经济和政治格局扰动的阶段,市场将保持博弈状态。而在波动的市场环境中,由于红利资产多处于成熟阶段且估值较低,深度价值的防御属性相对明确,受经济周期波动的影响较小。
“红利底层资产的特征仍然明确,新‘国九条’实施,为中国资本市场的长期健康发展奠定基础,红利策略的战略配置价值也得到增强,红利策略仍然是相应风险偏好客户的较优选择,适当回调或提供了更好的介入机会。”
华宝红利精选基金可将20%的仓位投资于港股,谈及港股市场投资策略时,唐雪倩表示,目前港股市场因为流动性等原因,估值相对A股较低。港股持仓主要是挑选相对A股具备估值优势的高股息资产,作为对整体配置的补充。
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