鹏华基金朱睿：识别基本面变化把握有色金属浪潮

2024-05-23 15:47:36 来源：中国经济网

　　北京5月23日讯在投资中，有色金属行业是非常重要的一类资产，它既具有资源和周期的属性，又因矿产开发的特殊性，具有一定的长期性和垄断性，在波动幅度、周期长度上和其他行业有显著差异，这些特征决定了有色金属行业的投资需要深刻理解和专业知识。

　　鹏华基金权益投资二部基金经理朱睿是一名周期行业出身的基金经理，他指出，所有的资源行业或者周期行业的分析都离不开基本框架——库存分析、供需周期以及周期维度的分析等。朱睿称，有色金属是非常大的行业，覆盖了上游资源、中游冶炼加工以及下游制品等，是广泛制造业的基础原材料，也是所有制造业的源头。据其分析，基本金属、稀有金属、贵金属都属于有色金属的不同领域，对应着不同的下游，总体而言有色和经济周期、工业生产以及大众消费密不可分。

　　在朱睿看来，商品价格持续上涨的原因有两个，一个是供给端、成本端的低增长以及成本中枢不断抬升，因为有色的终端需求也是和人口、消费相关的广义实物资产。贵金属也可以从供需维度去解释它的产品价格。首先，从供给端来看，贵金属在地球上非常稀缺，每年只有稳定开采的量，需求端也非常稳定，因为它作为人类财富象征，自古以来就是社会的追求之一。

　　朱睿称，小金属非常特别，供应量非常集中，而且供应地区也非常集中，往往这个地区发生的一些不可抗力事件会影响供给。所以这些商品也没有完善的期货市场或者可替代品，从价格端来看有非常高的弹性。在股票市场中，相关公司也显示出了较高的股价弹性。

　　站在选股角度，朱睿表示，毋庸置疑当前的有色金属景气度和业绩都比较好，长期供给不足的因素也得到了市场的认识和反应。但另一方面，当前商品价格的短期走势难以预测，最重要的是做好跟踪，去观察这些商品的产量、库存、潜在的供给或者需求有没有发生显著变化，假如没有发生变化，可以认为这种趋势可延续。另外，也可以跟踪上市公司的业绩和估值，去寻找价值的矛。

　　从中性角度，朱睿认为需要寻找确定性，他首选的是一些有产量扩张、成长型的公司，即使产品价格不上涨，也能够有较好的业绩兑现度。朱睿也关注到行业景气后，虽然总体供给资本开支不足，但有一些公司的资本开支比较确定，跟随这些矿山企业或企业资本服务公司，例如做基础设施特别服务，甚至提供这种相关全产业链配套的公司，他们生产订单或者经营订单都比较确定。其中，也能够选择到一部分业绩确定性较强的公司进行投资。

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