新能源领域和新兴市场是出口增长的亮点

　　2024年，中国经济起步平稳，暖意渐浓。

　　一季度我国GDP增速超预期，同比增长5.3%，高于去年5.2%的GDP增速，也高于不少机构此前的预测。

　　一季度GDP增长中，内需对经济增长的贡献率达到85.5%，其中消费的贡献率是73.7%。此外，工业是一季度恢复发展中的一大亮点。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比去年四季度加快0.8个百分点。

　　但是，外部环境不确定性上升，经济稳定向好基础尚不牢固。那么中国经济未来走势如何？ A股市场又将如何演绎？哪些行业值得布局？

　　“年初以来中国的经济展现出两个亮点。”近日，贝莱德首席中国经济学家宋宇在接受记者采访时表示，我国一季度出口明显强于预期，是因为外需增长强于预期，同时自身的竞争力比较强。其中，新能源领域和新兴市场是出口增长的亮点。

　　宋宇称，今年四月清明假期首次实现小长假人均消费超过2019年同期，此前都是旅游人数多，但是人均消费低。消费倾向的提升和总体经济的改善是一个互动的关系。

　　宋宇认为，现在的一个重要任务是保持政策支持力度，不能经济刚刚好一些就降低政策支持。反复的启动和下滑会打击投资者和消费者的信心。

　　“现在是低位布局优质资产的好时机。”对于A股市场，贝莱德卓越远航混合拟任基金经理毕凯认为，当前投资者整体情绪相对审慎，上市公司估值大多处于很低的位置。

　　具体到投资方向上，毕凯表示，首先关注竞争优势清晰、自身创造现金流能力强、有可持续分红能力的优质个股。其次关注供给扩张显著放缓，供需压力缓解的行业中具备成本优势的龙头公司，分享未来供需平衡之后利润率逐步回升的红利。最后持续关注人工智能等技术领域的突破，尤其关注与技术发展伴生出现的新商业模式和新产品形态。

　　两方面的政策支持

　　宋宇表示，去年底，市场对2024年中国经济增速预测只有4.6%，原因是基数比去年的基数明显提高，需要很大力度的政策支持才可能达到去年的增速。不过，由于一季度数据大幅超出预期，市场预期今年中国经济增速已经调整到5%。

　　在宋宇看来，现在的一个重要的任务是保持政策支持力度，不能经济刚刚好一些就降低政策支持，“政策的支持可以从两个大的方面考虑，一方面是周期性政策，例如降息降准加大财政支持力度，另一方面是制度改革，制度改革包括对外资和民营企业准入的进一步放开”。

　　宋宇指出，今年和去年相比一个相对有利的因素是外部形势相对稳定。虽然也还面临很多挑战，相对而言还是比去年有利。

　　另外，对民营企业的支持也起到了托底的作用。这个一方面是给予民企信贷等方面的支持，另一方面是让企业家更安心。

　　近期，在新“国九条”出台及相关配套政策文件、制度规则征求意见稿等颁布的背景下,市场发生了一定的变化。毕凯认为这将会为资本市场未来的健康发展奠定重要基础。

　　从投资角度来看，首先是，新“国九条”出台本身进一步体现了政府对资本市场的重视，明确了资本市场在社会主义市场经济发展过程中所扮演的重要作用，有利于提振市场信心。

　　其次是，新“国九条”强化退市监管、完善减持规则体系、强化上市公司现金分红监管等方面的措施将对优质上市公司的价值释放起到重要的推动作用，一方面有助于引导投资者回归价值投资，促进资本市场平稳运行，另一方面针对上市公司行为的规范也再度向市场传达了资本市场的定位并非套现工具而是要真正为股东创造回报，更好地保护了参与权益市场的投资者。

　　此外，新“国九条”提高了上市门槛，一定程度上有助于避免部分新兴产业公司一拥而上通过资本市场融资扩张，最终造成行业出现产能过剩的风险。

　　最后，新“国九条”将引导中长期资金入市，对于市场的资金面有望形成一定带动作用。

　　低位布局优质资产

　　谈及下阶段A股市场，毕凯认为，当前投资者整体情绪相对审慎，上市公司估值大多处于很低的位置，是低位布局优质资产的好时机，“2024年一季度经济整体增长动能要好于2023年四季度，二季度是否会出现边际改善需要进一步观察”。

　　展望后市，毕凯认为国内经济增长的基础尚不牢固，部分行业存在同质化竞争、产能过剩的情况。其次，市场情绪的修复需要一定时间，并且当前市场博弈极致，未来仍需要密切注意风格偏好出现变化的可能性。

　　尽管如此，他表示现阶段A股的积极因素也比较多，新“国九条”等一系列政策陆续出台， 明确了A股的“政策底”，市场底部较上一阶段更为牢固。其次，他认为A股市场整体估值健康，大量优质企业未被充分发掘，近期部分行业的供需格局改善，制造出海、新质生产力等领域不乏亮点。

　　对于2024年，毕凯主要关注三个投资方向，一是竞争优势清晰、自身创造现金流能力强、有可持续分红能力的优质个股。

　　二是，关注供给扩张显著放缓，供需压力缓解的行业中具备成本优势的龙头公司，分享未来供需平衡之后利润率逐步回升的红利。

　　三是，持续关注人工智能等技术领域的突破，尤其关注与技术发展伴生出现的新商业模式和新产品形态。

　　据介绍，毕凯是一个相对擅于底部布局的选手，投资风格为价格成长、均衡配置，力争以有吸引力的价格买入竞争优势清晰、自身创造现金流能力强的优质企业。

　　具体到投资执行层面，采取类量化的方式、通过大量的行业数据追踪发掘具备投资机会的行业，再深入到行业中用基本面分析框架遴选个股。以中观行业研究为基石，顺应经济周期进行行业配置，优选具备稳定竞争优势的企业进行配置，着重进行跨行业的价值比较。

　　在行业配置层面，关注行业的产业周期、资本支出周期和库存周期所处的位置，积极布局行业周期趋势有利的行业，同时比较注重行业配置的合理分散性。

　　在个股选择层面，对投资风险的分析和投资机遇的分析同等重视，尤为看重企业创造可持续自由现金流的能力，着重理解公司在行业内具备什么样的竞争优势。

　　记者也了解到，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司投资管理能力的信心，毕凯于2024年4月22日出资100万元认购发行中的贝莱德卓越远航混合基金。

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