【医药周周观】马君：新国九条引领高质量发展，科技仍是产业升级第一生产力

　　上周全指医药卫生指数上涨2.70%，上证综指上涨1.62%，医药跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周跑赢上证综指较多的行业是电力及公用事业、有色金属、煤炭、钢铁、银行、汽车、石油石化等行业。

　　上周大盘继续在三千点以上小幅波动，两市成交额有所下降，缩量至八千多亿，三千点以上很多板块出现了横盘甚至下跌的状况，但最近两周基本金属及贵金属走势较强大幅上涨，是震荡市里为数不多的亮点。上周我国3月通胀数据发布，CPI+0.1%，低于前值，PPI同比-2.8%，低于市场预期，食品和出行服务价格下滑明显，煤炭、钢材、水泥等价格回落明显，显示内需修复仍需巩固。受去年同期高基数影响，3月我国出口增速回落，但环比仍强于季节性均值。3月美国CPI同比+3.5%，环比+0.4%，均超市场预期，美联储或将更长时间维持高利率，市场对美联储降息预期回落，此信息发布后美股出现大幅波动。

　　上周医药各个子行业中跌幅较小、跑赢中证全指医药卫生指数的是：科学服务上游、化学原料药、药店、中药、药品等。上周市场缩量，医药板块虽然在上上周末有地方的全产业链支持政策出台，但受基本金属及贵金属资金抽水影响，医药总体交易清淡，配置医药的资金依旧在子版块中寻找低估值有安全边际的板块及业绩超预期的个股，可通过创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）提前布局。

　　全指医药卫生指数中，科学服务上游个股数量较少，个股原因导致该板块涨幅较大。

　　原料药板块交易的是产业出清后预期盈利拐点的到来。

　　中药板块的泛“高分红”风格以及有多个龙头股业绩及分红超预期也是带动该板块跑赢指数的主要原因。

　　药店一季度业绩稳健，二季度脱离高基数影响有向好的预期是最近药店持续走强的主要原因。

　　药品和临床CRO受益于全产业链支持创新药的政策，后续如果有持续的政策细节出台及落实，有利于真正有创新的药品个股发展，同时也有助于临床CRO公司的需求预期提升。

　　主题方面，经历了两个多月的上涨之后，减肥药主题有所回调。4月11日，阿尔兹海默症血液检测的海外龙头产品获得FDA突破性设备认定，推动国内相关科学服务上游公司获得市场关注。

　　此外，受高端消费龙头股产品降价影响，医美消费预期下降，股价大幅回调。而低值耗材龙头个股受美国FDA出具进口警示影响出现大跌，也带动医疗器械相关板块回调。

　　4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》正式发布，全文共九个方面，强化上市公司发行、上市后管理及退市端全流程监管，助力资本市场高质量发展。新的国九条中对研发投入更加重视。一方面，科创板拟引入ST制度，另一方面，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上，或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板和创业板公司，可豁免实施ST。

　　对研发投入的重视适用于创新药板块，二级市场上市公司既要顾及投资者分红也要保证企业长期发展，长期来看，产业的升级和经济结构的转型来自于高科技带来的生产力的提升。

　　附1：上周医药子行业收益率

　　（指数过往表现不代表基金未来收益）

　　【关联产品】

　　创新药ETF（159992）

　　港股通医药ETF（159776）

　　港股创新药ETF（159567）

　　中药50ETF（562390）

　　马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

　　现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。

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