在众多公募基金经理中，中庚基金的丘栋荣往往是较早交季报成绩单的那一批。

　　一季报数据显示，丘栋荣在管规模已不足200亿元。同花顺（300033）iFinD显示，自2023年一季度达到峰值后，丘栋荣在管规模一直呈下降趋势，最新规模较最高值已减少超120亿元。

　　从丘栋荣的调仓动作看，颇有一点“逆市而行”的味道。他减仓了一季度大热的湖南黄金（002155）（002155.SZ），还减持了几只高股息个股，并表示“高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。”

　　持续调整的地产板块，则在一季度得到丘栋荣的增持，他在一季报中写道：“房地产未来优质供给有缺口，是具有巨大经济价值的行业。”

　　一季度降低了股票仓位

　　从一季报来看，丘栋荣旗下五只产品一季度净值增长率均告负，且规模都有不同程度的缩水。除目前仍在封闭运作的中庚港股通价值之外，其余4只产品在一季度均出现了净赎回，份额较2023年年末共减少了14.01亿份。

　　同时，丘栋荣的在管规模已经从2023年一季度末320.13亿元的峰值，逐季下降至今年一季度末的198.54亿元，缩水超过120亿元，其中今年一季度末管理规模比去年年末就缩水近40亿元。

　　从股票仓位来看，丘栋荣在一季度降低了权益仓位。其中中庚价值灵动灵活配置降仓比例最大，股票仓位从去年年末的93.42%降至89.61%，下降了4.83%。还有中庚小盘价值的仓位下降4%以上，另3只产品的降仓幅度则不足1%。

　　但是丘栋荣对于权益资产的观点较去年年末并没有改变，一季报中再次出现了熟悉的话语：“权益资产是系统性、战略性的配置位置”，对于这一观点，丘栋荣给出理由如下：

　　第一，回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年，地产、地方债务风险经多年减法影响权重降低；生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，部分领域取得成效；贸易、产能、资源等布局日益面向全球以提高安全阈值。

　　第二，权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

　　不跟风黄金，逆风加仓地产

　　在个股变化方面，丘栋荣一季度的调仓可以说是“逆市而行”。

　　从唯一一只重仓股中有黄金个股的中庚价值灵动灵活配置的一季报来看，丘栋荣一季度并没有“跟风”重仓黄金，甚至还较去年年末减持了34.82万股，但由于黄金板块一季度的暴涨，湖南黄金在该基金重仓股序列中的排名，从去年年末的第20位跃升至今年一季度的第9位，占资金资产净值的比例也提升了0.65%。

　　而近期频频出现负面新闻的地产行业，则在一季度得到了丘栋荣的偏爱，对比一季报与去年年报，他在一季度增持了三只央企背景的地产个股。

　　其中，中庚小盘价值在一季度大幅加持了保利发展（600048）（600048.SH）。在3月公布的2023年年报中，保利发展在其所持股票中排在第129位，共持有16.57万股，而今年一季报中，保利发展已经成为中庚小盘价值的第三大重仓股，共持有2934.88万股，占基金资产净值比例从0.03%提升至6.02%。

　　其他两只增持地产个股的产品分别是中庚价值领航混合和中庚港股通，前者增持了200余万股的越秀地产（00123.HK），后者增持了500余万股的中国海外宏洋集团（00081.HK）。

　　对比中庚价值领航混合2023年的年报与今年的一季报，丘栋荣在一季度，将投资方向中的“大盘价值股中的地产、金融等”改为“房地产”，同时将“政策放松加码但效果偏慢”的表述改为“政策转向激发有效需求”。

　　两份报告相同之处在于，丘栋荣仍坚持房地产“未来优质供给有缺口，是具有巨大经济价值的行业”，并且“优质房企估值水平极低，定价包含了房价较大跌幅的考量，优质房企的投资回报潜力大。”

　　此外，丘栋荣似乎重拾对TMT板块的信心。以其在管时间最长的中庚价值领航混合为例，去年年末刚把快手-W（01024.HK）和美团-W（3690.HK）从前十大重仓股“降级”至隐形重仓股之列，一季度两只股票又分别成为其第7、第9大重仓股。

　　“高股息策略并非低风险策略”

　　值得注意的是，丘栋荣预警了当下火热的高股息策略，并非低风险策略，“高股息策略获取高的回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。”

　　从丘栋荣一季度的调仓动作来看，他也积极践行自己的观点，减持了部分高股息个股。

　　其中，中国宏桥（01378.HK）、歌尔股份（002241）（002241.SZ）等被减持的幅度较大。前者虽然依旧在三只产品的前十大重仓股中，但总体持股数已经从2023年年末的2.52亿股降至一季度的1.71亿股。后者则退出了中庚价值领航的前十大重仓股之列，另外两只重仓歌尔股份的产品一季度共计减持超800万股。

　　从2023年年报来看，中国宏桥年内累计分红2次，其中中期分红加特别股息合计分红每股0.34港币，年末分红宣派股息每股0.29港币，2023年累计现金分红60亿元，股利支付率约47.59%。

　　歌尔股份的年报显示，其计划2023年每10股派息1元，分红总额为3.38亿元，股利支付率为31.09%，该方案已获董事会通过。

　　另一只高股息个股神火股份（000933）（000933.SZ）也遭到减持，退出了中庚价值领航混合的前十大重仓股之列。此前，神火股份已被该基金连续重仓6个季度。

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